2008年9月30日 星期二

招商银行为何收购永隆银行

记者 谢卫群 2008年09月30日21:55 来源:人民网

人民网上海9月30日电 时下,美国次贷危机肆虐全球,国际经济金融形势复杂多变,但招行并购永隆银行的脚步并不没有放下脚步,而是步步推进。今年5月30日,招行正式与永隆银行控股股东伍氏家族签署买卖协议,议定以每股156.5港元的价格有条件收购永隆银行53.12%的股权。这是招行历史上首次实现真正意义上的并购,也是国内迄今最大、香港近7年来最大的银行控股权并购案例。

  招行为何要并购永隆银行?记者采访了招行的有关负责人,他以为,招行此举主要是基于以下三方面的战略考量。

  首先,经济全球化背景下招行实施国际化战略是必然趋势。加入世界贸易组织后,中国经济加速与世界经济融为一体,跨国贸易和跨国投资高速增长。目前中国的商品出口额超过美国,成为世界上仅次于德国的全球第二大出口国;净出口对中国GDP增长的贡献率超过20%。截至2007年底,我国累计批准设立外商投资企业达63.23万家,实际使用外资金额7866.32亿美元。迄今为止,世界500强企业除少数因属于限制外资进入的行业未在中国投资外,绝大部分都已落户中国,中国正在逐步成为世界的制造业中心。与此同时,国内企业也加快了“走出去”的步伐,一批优秀企业纷纷把跨国经营和海外业务纳入战略视野,并积极付诸行动。从2002至2007年,中国企业对外直接投资已从25亿美元上升到187.6亿美元,增长了近7倍,从世界第26位上升到13位,高居发展中国家首位,中国对外开放已从单纯的“引进来”向“引进来”与“走出去”相结合的新阶段转变。截至2007年底,我国非金融类对外直接投资累计达920.5亿美元,已有5000多家境内投资主体设立对外直接投资企业近万家,共分布在全球172个国家和地区,投资覆盖率超过71%。世界著名市场调查公司罗兰·贝格对中国各行业中的50家领先企业的跨国经营的调查结果表明,72%的企业已经拥有海外经营项目。根据投资发展规律,目前我国正处于对外系统投资向大规模对外投资的过渡时期,越来越多的企业也正由跨国经营向跨国公司转变。企业跨国经营活动的蓬勃发展,迫切需要金融机构提供全方位的,包括境外融资需求、集团财务管理需求、降低财务成本需求、规避投资风险需求、投资中转需求以及参与境内外招投标需求等在内的多种境外金融服务,迫切需要国内金融机构提供相应的“跟随”服务。

  就内地与香港两地的情况而言,随着两地经贸往来的深入,两地企业对两地金融机构的跨境金融需求也随之快速增长。目前,内地是香港最大贸易伙伴,内地在香港对外贸易中的重要性逐年增加。2006年内地与香港的货物贸易占香港整体货物贸易总值的46.4%,内地是香港转口贸易的最主要来源兼最大市场,香港转口贸易的62.8%来自内地,48%以内地为目的地。另一方面,香港地区成为内地第五大贸易伙伴,占中国对外贸易总额的比重接近10%,仅次于欧盟、美国、日本和东盟。而且,内地与香港之间投资联系密切。目前内地对香港累计直接投资占中国对外累计直接投资超过70%,而香港对内地的直接投资占香港对外直接投资的比重超过40%。另外,随着对外开放纵深推进,我国居民出境活动日益增多,同样需要国内银行提供相应的跨境金融服务。正是从这个意义上说,在全球化背景下招行推进国际化发展是必然趋势。

  第二,并购永隆银行是招行实施国际化战略的正确选择。国内银行“走出去”无外乎两条道路:一是通过自身在海外逐一设立机构,逐步搭建国际经营网络;二是收购与兼并,即通过并购国际目标市场的已有金融机构,快速搭建国际经营网络。这两条路径各有优劣势。新设分支机构的扩张方式具有周期较长、布局分散、壁垒较多,以及对当地市场的适应和渗透速度不快等特点,但是不存在较大的文化整合问题,管理和控制会相对容易。

  相比较而言,通过并购进入国际目标市场则具有以下两方面的优势:一是可以利用并购目标的现有网络和客户基础迅速融入当地市场,进而节省构建分支网络和客户体系的时间;二是通过并购本地金融机构,可以在一定程度上减少和规避目标市场国针对外资银行经营设置的种种壁垒,有利于在当地开展多元化经营。在资本全球化不断推进的今天,通过并购实现快速增长,是现代金融机构扩张的重要方式与手段,也是国际金融业发展的一大趋势。上世纪70年代以来,花旗银行、汇丰集团、瑞银集团等国际知名银行的快速崛起,主要就是通过多次的并购活动而实现的。

  当然,海外并购将面临包括国家风险、市场风险、整合风险、法律风险等多种风险在内的巨大的风险压力,稍有不慎,就有可能遇礁触险。招行在考虑是否开展海外并购时,主要关注以下三个因素:一是管理能力,即能否有效控制并购目标。金融业是各国严格监管的高风险行业,这一特性决定了国内金融机构要成功地实施海外并购,应该以足够的管理水平作为支撑。国际经验表明,如果管理跟不上,出去还得退回来。对于中资金融机构来说,要跟文化背景、市场环境存在较大差异的机构进行整合,把后者真正融合到自身体系中来,始终保持对其的有效控制和监督,是一件很不容易的事。国内金融机构要对自身的管理能力做出客观的评估,不要去做超越能力和发展阶段的事。假如缺乏有机整合管理的能力,使被并购对象原有的市场优势或业务优势丧失,并购肯定难以实现预期目的。二是互补效应,即能否做到一加一大于二。海外并购的根本目的是为了弥补金融机构自身某些方面的短板,这些短板可能是国际化的管理经验、目标市场份额、目标市场分支机构、提高特定市场投资收益等等。要考虑并购目标与行为是否与自身的发展战略相契合。通常情况下应实现境内外机构一体化经营,取得良好的协同效应,对国内业务发展和海外业务拓展有明显的促进作用。否则,意义就不大。三是并购时机,即价格与风险是否达到合理水平。在并购的过程中,定价在不同市场条件下变化很大,因此并购时机非常重要。一般来说,在市场不景气的时候是比较好的,但也因此存在较大的估值风险,这对并购技术提出了很高的要求。

  收购永隆银行,是招行实施国际化战略的正确选择。这是因为,一是利用了香港的特殊区位优势。香港是重要的国际金融中心,拥有全球最成熟、效率最高、国际化程度最高的金融体系。在经历了亚洲金融危机的惨痛经历之后,香港金融业最近几年的发展稳健。香港地理环境优越,是连接北美洲与欧洲时差的桥梁,金融市场具有很强的吸引力。香港是全球第12大银行中心、第6大外汇市场、第6大股票市场、第7大场外衍生品市场。作为国际金融中心,香港金融业务种类繁多,金融工具层出不穷,金融创新十分活跃,金融人才密集。通过并购永隆银行,招行可以充分发挥其桥头堡作用和窗口功能,积极学习与借鉴香港银行业的成功经验,提升管理素质,促进经营转型。同时,香港与深圳隔海相望,相互毗邻,具有相似的地缘文化,沟通交流起来十分方便,并购永隆银行后,将大大促进招行对香港金融业的了解与学习。并购永隆银行,积极拓展香港金融市场,招行可以比较稳妥地获得和积累国际化的经验。这比直接进入其他国家和地区市场,风险要小得多,效果要大得多。二是适应了香港与内地两地客户的金融需求。随着CEPA的深入实施,香港与内地经贸关系往来日益紧密,两地居民交往日趋频繁,这就对包括招行和永隆银行在内的两地银行满足客户的跨境金融服务需求提出了迫切要求。一方面,招行近40%的业务在珠江三角洲,而珠江三角洲的很多客户要到香港从事经商活动,希望招行在香港能够提供相应的跟随服务。招行在香港只有一个分行、一个网点,而永隆银行在香港拥有30余个网点,并购永隆正好提供了招行欠缺的网络和打通香港和珠三角的机会。另一方面,永隆银行的香港客户纷纷到内地从事工商业活动或生活,跟随客户开展两地业务的需求也随之出现。目前至少有30万港人在内地工作和生活,有10多万港人已在内地置业,其中60%在深圳,至少有20万港人经常往来于两地之间。据专家测算,今后10年还将有100万香港居民,约占目前人口的14%移居深圳,这一变化趋势蕴涵着巨大的跨境金融需求。也就是说,招行需要满足客户在香港发展的需要,永隆银行也需要满足客户在内地发展的需要,因此,并购永隆银行,对两家银行更好地满足两地客户金融需求具有十分现实的意义。也正因如此,英国《金融时报》评论分析文章指出,招行收购永隆银行案例对国内其他同业而言,并不具备可复制性。三是抓住了香港市场难得的银行控股权并购机会。招行此次并购永隆银行是一次银行控股权的收购,发起全面要约收购后,成为100%的股权收购。在香港市场上这样的机会很少,以后会更少。自2001年星展银行以54亿美元收购道亨银行之后,这是香港市场近7年来出现的惟一机会。而控股权收购本身是有溢价的。关于收购价格,招行经过深入研究、慎重考虑与反复谈判,决定最终报价为每股156.5港元,约为永隆银行2007年经审计后每股净资产值的2.91倍。每股港币156.5港元的购买价,相当于永隆银行股份于2008年5月30日暂停买卖前最后一个完整交易日,即2008年5月29日,在香港联交所所报收市价147.40元溢价6.17%。该报价略低于含有协同效应下股息折现法的低端,也低于可比交易先例分析法得出的估值范围。招行对永隆银行的最终报价是在考虑了诸多相关因素后确定的,包括历史股价表现、过往相关交易、对永隆银行未来表现的预计以及潜在的协同效应来源。相比于之前星展银行3.2倍市净率收购道亨银行,以及去年的工行收购澳门诚兴银行来说,该报价是比较合理的。股东大会以超过90%的高票通过了收购方案,表明了股东对此次收购的高度认可。

  第三,并购永隆银行能够发挥1+1>2的协同效应。招行和永隆银行各有优势和不足,在经营管理和业务发展方面存在较强的互补性。永隆银行成立于1933年,是香港历史最悠久的银行之一。在75年的发展历程中,永隆银行经历了多次金融危机和经济波动的考验,保持了良好的发展势头。虽然其资产总额在香港上市银行中仅列第十位,但经营比较稳健,资产质量较好,业务结构比较均衡,具有一定的客户基础和良好的市场声誉。永隆银行的优势突出体现在以下几个方面:一是在国际化经营方面经验比较丰富。永隆银行扎根香港75年,在香港这一国际化的市场环境中成长和发展,熟悉国际金融规则和国际会计准则。二是积累了混业经营的经验。永隆银行是典型的银行控股集团,旗下拥有保险、财务、证券、信托、期货等多家全资子公司,业务范围涵盖多个领域,对扩大收入来源发挥了积极作用。2007年,永隆银行非利息净收入占营业净收入的比重接近48%,接近国际先进银行水平。三是作为香港本地的一家老牌银行,永隆银行在香港拥有广泛的分销渠道和稳定的客户群体,建立了良好的声誉和品牌。永隆银行在香港设有35家分行和41台ATM机,营业网络遍布全港;60%以上的存款账户开立超过5年,其中30%以上超过10年,客户忠诚度较高。此外,永隆银行还拥有一支高素质的员工队伍,精通中英文两种语言,熟悉香港金融法律法规和国际市场游戏规则。

  当然,永隆银行也有一些不足之处,突出表现在:一是治理结构不尽合理,属于家族式银行,与现代商业银行公司治理的有差距;二是在大陆的网点资源明显不足,目前仅有深圳分行、上海分行及深圳南山支行和广州代表处4家分支机构,内地业务的开展受到限制;三是经营活力显得不足,业务增长相对缓慢,市场份额有限。

  招行也有自己的优势和不足。招行的优势主要在于逐步建立了比较规范、合理的公司治理结构,呈现出资产规模稳步增长、管理水平不断提升、经营绩效持续向好的良好发展态势,形成了良好的企业文化,整体竞争优势和品牌形象得到了社会各界比较广泛的认可。与永隆银行相比,招行在内地拥有广泛的机构网络和众多的包括高端客户在内的零售客户,而且建立起了网上银行、电话银行等功能强大的虚拟渠道。目前,招行在国内主要大中城市都设立了分支机构,网点总数超过600家。招行的不足主要在于:一是欠缺国际化经营方面的经验,对国际金融市场的规则、制度不够了解,经营管理的国际化程度还不高;二是综合化经营刚刚起步,基础还比较薄弱;三是招行在香港的渠道资源比较有限,目前仅设有1家分行,5年来没有新设任何分支机构,且主要从事批发业务。因此,并购永隆银行后,通过资源共享、优势互补、各显所长、有机整合与高效联动,双方能够达到1+1>2的协同效应。

(责任编辑:苏楠)

2008年9月29日 星期一

中国证实在华外资银行基本面健康

2008年09月29日12:16

中国监管部门表示,在华外资银行状况稳定。中国政府此举似乎意在安抚本地银行的担忧情绪;由于担心遭受美国金融危机影响,中资银行此前不愿向在华外资银行提供拆借。

中国银行业监督管理委员会(简称:银监会)周五在其网站上发布公告称,“目前在华外资银行基本面健康,资产质量良好,拨备充足,流动性充足,资本充足”。公告称,在华外资银行各项指标均高于监管要求,不良贷款率平均为0.52%,资本充足率平均为16.9%。

在银监会发出这一信息前,在华外资银行表示,由于全球货币市场动荡给中国带来的影响,他们两周来难以在货币市场从本地银行拆借到人民币资金。为了在新资金短缺的情况下保证现金储备,部分在华外资银行已经被迫通过出售中国国债等手段剥离资产,暂时收缩其资产负债状况。

由于恰逢中国国庆假期,中国金融市场和相关业务本周都将关闭。外资银行表示,如果10月6日交易恢复后,中资银行仍然不愿借贷,他们在华业务可能面临严重问题,或将被迫放缓贷款业务或召回贷款。

曾有传言称,中国有关部门下令国有银行限制向外资银行提供短期信贷,上周北京监管部门出面否认了这一说话。自9月中旬雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)申请破产后,此类传言就不断升温。

一家美资银行上海部门资金部主管表示,中国银行业正试图消除美国金融业危机给中国带来的影响。该人士在周末的一封电子邮件中表示,他所在的机构在本地货币市场受到了中资银行的冷遇;他补充称,中资银行根本不需要北京有关部门正式下公文限制拆借,因为他们可能已经被监管部门非正式警告过,或者他们只是谨慎行事

中国金融体系仍然相对封闭,外资金融公司需要在中国组建独立业务实体,才能从事业务。例如,中国政府规定,外资银行要对中国民众从事存款业务,就必须组建本地注册的银行子公司。中国监管部门还制定了其他规定,限制在华外资银行与其海外母公司之间的财务联系;这些规定意味着在华外资银行在现金需求方面异常依赖于本地银行。

中国政府要求外资金融机构建立独立结构的目的,是为了防范全球银行和保险商的在华业务免遭其海外业务可能问题的影响,最终也是为了保护中国储户的利益。例如,在美国国际集团(AIG)将近崩溃时,中国有关部门就可以说AIG在华业务状况稳定。

但外资银行抱怨,这些规定同时也限制了他们在华业务增长,难以与拥有巨额资金的中国竞争对手展开竞争。与此同时,中国货币市场明显的避险意识也表明,监管部门的围栏结构并没有完全阻止全球金融市场动荡给中国市场带来波动。

中国银监会上周五的声明没有列出任何机构的名称。上周香港东亚银行(Bank of East Asia Ltd.)一度遭遇挤兑风波,后来银行管理人士和香港监管部门出面担保银行偿债能力后才逐渐平息;这一风波可能在一定程度上引发了市场的担忧情绪。香港银行在大陆被视为外资银行,而东亚银行是大陆业务网络最广的外资银行。

由于货币市场的紧张状况和限制贷款的传言,花旗集团(Citigroup Inc.)上周四不同寻常地发表声明称,其在华业务继续正常运转。该集团发言人周日表示,公司在华业务财政状况和流动性状况强劲,符合所有的监管要求,将继续正常运转。

由于中国大型本地银行拥有充足的现金储备,所以不同于许多国家央行,中国央行不需要向本地银行体系注入现金来平抑货币市场的避险情绪。

在华外资银行在中国银行业的市场份额相对较小,因此外资银行的问题也没有影响到中国货币市场的利率水平。上周五,人民币7天回购利率收于3.4304%,略高于前交易日的3.3882%;主要是因为恰逢本周国庆假期以及第三季度临近结束,市场现金需求有所上升。

此外,受银行客户强劲的美元需求推动,上周五美元兑人民币汇率在上海交易时段大幅上扬;自2007年5月政府设定美元兑人民币汇率0.5%的日交易区间以来,这是汇率首次触及区间上端。询价交易市场,美元报收于人民币6.8485元,高于前一交易日的人民币6.8170元。

James T. Areddy

2008年9月26日 星期五

招行信用卡擴張過度:服務負荷大,收入結構不健康

以信用卡發家的 招商銀行,在信用卡迅速擴張5年之後,猶如一頭體重增長過快的大象,終於感到了前所未有的步履沉重。

到2008年8月,招行的信用卡發卡量飆升到2300萬張卡,僅次於資產規模數倍於它的 工商銀行。而迅速膨脹的發卡量也將其倒逼得氣喘吁吁,疲於應付。

「我們必須轉型,以量取勝的階段過去了,真正的挑戰現在才開始。最大的問題在於內部能否達成共識,怎麼去求質,怎麼挑選客戶,怎麼經營現有客戶。」招商銀行信用卡中心總經理仲躋偉近日接受本報記者專訪時說。

仲躋偉2003年從台灣最大信用卡發卡機構中信金控被引進招行,並成為今天內地信用卡界的領軍型人物。如今,他面臨的挑戰正是如何終結「台灣模式」,引領招行信用卡中心從沖量的發展模式轉變為量和質並重。

發卡量倒逼服務

與國際市場相比,國內信用卡行業的發展之快速,恰如夢幻一般。短短5年間,整個信用卡行業就從一片荒蕪迅速膨脹到1.2億張卡。其中,工行以3000多萬張信用卡成為發卡量最大的銀行,而招行以2380多萬張尾隨其後,建行以1500多萬張位列第三。

2007年,招行一年就發行了1000萬張信用卡,是過去4年的總和。之前夢寐以求的規模轉瞬間變成巨大的壓力。由於發卡量突然增大,為了防範服務跟不上而被客戶投訴,招行信用卡中心的員工神經繃得越來越緊,很多人一個月只能休息一天。

這讓仲躋偉越來越深刻地意識到危機:「我們現在是雙拳難抵十幾雙手,最弱的是服務。發卡量太快,中後台難以跟上業務發展。」招行很快又在成都和武漢建立了兩個話務中心。

服務的挑戰還來自IT數據系統。招行信用卡中心正在使用的系統是過去從台灣中國信託公司移植過來的,但要支持目前2300萬張卡的量,顯得負荷纍纍,力不從心。「如果加以改善,或許可以再支撐三年,但是三年後呢,系統不能承受之重,將是一場災難。」仲躋偉直言。

為此,招行近兩年頗費心機地在全世界尋找合適的IT系統,以適應未來十年的發展。「全世界最先進的系統,你敢不敢用?一旦用了就沒有回頭路。但如果我們成功了,未來十年就是我們的天下。因為當我們完成後,其他銀行也需要進行IT改革,市場會因此空白兩三年。」他說。

他預計,其他銀行再經過一兩年的規模擴張也會碰到這個問題。

仲躋偉估計,國內的發卡量目前已達到1億張,未來還有7倍的擴張量。雖然招行信用卡在北京、上海、廣州等一線大城市的滲透率已達到60%以上,並已進入國內大多數省會城市,但經濟發達的二線、三線城市仍然是空白點,比如長三角地區的溫州、常州。

「三級、四級城市還未進入,其中最大的問題就是我們的服務還未到位。」仲躋偉說,與工行、建行、交行這些國有大行相比,招行的分支機構還是比較少。業內人士人稱,招行需要通過發展代理銀行等形式,與各地城商行合作發卡。

盈利結構仍不健康

儘管招行在兩年前就對外宣稱信用卡中心已經盈利。但即使到現在,招行信用卡的收入結構中仍有部分業務是「賠本的買賣」。

2006年,招行信用卡的收入構成中,1/3是利息收入,1/3是POS機消費手續費收入,1/3是中間收入。

到2008年6月30日,招行信用卡循環信用餘額達人民幣98億元。信用卡透支客戶占比由上年末的22%提至25%,信用卡計息餘額占比由上年末的37%提高至39%。「利息收入占比提高了40%以上,發卡五年能做到如此,我比較滿意,希望每年占比有3%-5%的成長,占比達到70%。」仲躋偉認為。

如果進一步分析,在招行信用卡的非利息收入中,信用卡POS機消費手續費數額最大,為人民幣4.36億元,佔到總收入的四分之一左右。其次是分期手續費收入2.04億元,這也是增長最快的業務;逾期手續費收入1.54億元,而信用卡年費收入僅人民幣0.4億元,預借現金手續費收入也僅為0.89億元。其它增值業務手續費收入1.72億元。

「這個收入結構講白了,是不健康的。」仲躋偉對POS消費手續費收入並不滿意。他認為,國際市場上信用卡的POS消費手續費收入一般佔到總收入的55%-60%,平均手續費的費率達到1.5%,但國內平均手續費率卻只有0.5%。按照POS消費手續費現在的分配比例(發卡行、收單行、銀聯按照7:2:1進行分配),受低費率之苦最深的是發卡行。

以招行為例,因為費率低,信用卡在POS機上的每筆消費都會令招行虧千分之四。

但低費率短期內難以改變。另一家銀行的信用卡中心副總認為,中國的POS機消費是從借記卡起家,一開始商戶的回佣就非常低,此外由於POS機布點不足,很多銀行因此紛紛自己發展商戶,從而使得扣率變得更低。

低費率迫使招行開發一些新的收入來源填補損失,增加盈利,比如分期付款。這塊業務飛速發展,三年前僅有2-3個億的交易,2006年達到20個億,2007年就躥升到了50億。「這項業務在台灣、香港做得比較大,如果有好的小額信貸的環境,就不需要這種產品。這種產品出現不見得是好消息,有可能出現套現行為。」仲躋偉說。

此外,在剛剛起步的商務卡領域,招行近兩年正全力建立國內最完整的商務卡平台。目前國內信用卡的消費一半是報銷型的消費,使用商務卡之後,公務行為的借款、支出和報賬將因使用銀行卡產生的強制信用記錄,而變得更為透明、規範。國際上,美國運通在1986年就發行了4600萬張商務卡。

但從目前來看,商務卡的意義還僅是維護客戶關係,支持全行業務的附屬產品。與對公業務聯動、代發工資、代發福利費相比,由於商務卡不循環,也不透支,自身要盈利仍存在困難。

「我們的努力是盡量做到盈虧平衡,發了卡希望大家出國用,那麼POS機消費手續費就可以達到1.2%。」仲躋偉說。

潘石屹百億豪賭前門 中國一號工程遭強烈反對

計劃投資100億元的SOHO中國“一號工程”——前門改造項目進展緩慢,讓潘石屹倍感頭痛

  “這是前門變遷的最直觀的表現。”8月中旬的一天,一位名叫王世仁的老人拿出前門大街3個時代的街景圖說,王世仁是國家歷史文化名城保護專家委員會委員,在這次前門大街改造中被崇文區政府聘為歷史風貌保護顧問。

  長長的北京前門大街,這片依照民國風格“修繕保護”的傳統商業街區,當它封閉一年後重新展露在人們面前時,它的精致讓人驚訝。這條明清時曾作為皇帝祭天之道的“天街”,即將依據老照片里的樣子重回盛時之形。但最近,一直以前門項目開發商老板身份出現的潘石屹,卻屢屢通過非正式的渠道宣布前門大街開街推遲至2009年。只不過他的這一說法,一直沒有得到官方公開首肯。

  值得玩味的是,到目前為止,潘石屹及其領導的上市公司——SOHO中國股份有限公司(0410.HK,以下簡稱SOHO中國),一直也沒有在正式場合談論過前門項目,而在那之前的一兩年中,此項目一直被潘石屹及其SOHO中國當作里程碑式的項目,多種場合公開宣傳,甚至被作為SOHO中國在香港成功上市的籌碼。




  而就在SOHO中國公布的截至今年6月30日為止的中期業績報告中,也沒有提及前門項目。這份報告顯示,由于期內無新樓完工並結算,SOHO中國上半年虧損了1.46億元。

  其間究竟發生了什麼?一直被潘石屹視為頭號工程的前門項目到底會走向何方?對于這個疑問,民間出現多種猜測,但官方給出的說法,似乎一直缺乏說服力。之前,有關SOHO中國染指前門項目的壞消息,卻接二連三地被曝光。與此同時,原先似乎已確定無疑的由SOHO中國操盤的前門項目,隨著前門大街項目正式啟動日期不斷被推遲,而變得越來越撲朔迷離。

  百億豪賭

  前門改造堪稱北京市規模最大的舊城改造項目,原計劃于2008年奧運會前完工。根據公開資料,前門項目共有44塊土地,其中33幅土地、規劃總建築面積16.5萬平方米,由北京崇文區所屬的北京天街置業發展有限公司(下稱天街公司)負責開發建設,另外11幅土地、規劃總建築面積19.5萬平方米,由天街公司進行土地一級開發。

  2007年7月18日,北京市崇文區政府在北京正陽門箭樓上舉行新聞發布會,宣布啟動前門大街招商計劃,潘石屹以嘉賓身份與會,並與天街公司董事長田耘並肩而坐。這一舉動被部分媒體解讀為潘石屹正式參與前門項目的信號。

  2007年3月17日,紅石實業公司與崇文區國資委、北京崇遠投資經營公司、天街公司簽訂合作協議,注資1.441億元購入北京天街49%的股份(後轉讓給潘石屹私人持有的丹石投資),原第一大股東北京市崇文區國資委佔股48.5%,退居第二;另一家隸屬于崇文區國資委的北京崇遠投資經營公司仍然佔股2.5%,為第三大股東。

  當時,前門天街項目的投資三方對各自業務和收益均進行了明確的劃分,並約定在公司內進行獨立核算。其中,崇文區國資委和崇遠投資負責政府劃撥的 11塊文化修繕保護用地的文物保護及房屋修繕工作、項目內的古都風貌保護、市政道路設施和公共有軌電車的經營維護,丹石投資則以公司名義負責完成前門地區政府劃撥地塊以外地塊的開發、設計、建設和銷售、租賃、經營。

  然而投資三方在合作談判中確認︰崇文區國資委和崇遠投資不僅對項目的古都風貌保護、文物保護有“決定權”,而且對項目的商業定位也擁有“充分的話語權”。 此外,合作協議規定,丹石公司雖然只擁有天街公司49%的股份,但投入100%的資金並享有100%的收益,承擔全部風險。

  不過,除了公司董事長,天街公司的新一屆董事會成員全部由SOHO中國委派,分別是潘石屹、張欣和SOHO中國執行總裁閻岩、常務副總裁甦鑫,曾負責海南博螯藍色海岸項目的李虹則擔任總經理。這顯示,SOHO中國儼然接管了天街公司的公司決策和日常管理事宜。

  2007年5月14日,上述合作各方及SOHO中國再次訂立一份協議,丹石投資將其所有權利和負債轉入SOHO中國。

  此後,SOHO中國實際介入前門大街項目,參與工程建設和品牌招商計劃。此項目不同于原先SOHO系列商業項目全部出售的策略,采取只租不售方式。潘石屹曾表示,前門項目付出的地價款達52.5億元,加上其他成本和利息,總開發成本將近100億元,每平方米造價將達5萬多元,估計會超過之前 SOHO中國所有項目的總投資金額。

  正因為如此,潘石屹在接受媒體采訪時曾經坦承,前門地塊的開發難度和投入資金之大,回收資金周期之長,將會給SOHO中國帶來極大的挑戰,但他認為,拿下前門項目符合SOHO中國的發展戰略,還與公司走商業地產的路線相吻合。有分析師認為,潘石屹當時介入前門項目的真實圖謀,一是為SOHO中國謀求上市造勢,二是尋求SOHO中國從過去只造樓不持有的商業地產路線向持有商業地產物業轉型開路。

  然而去年在香港完成上市後的SOHO中國似乎試圖走出這種模式,已成就其房地產業界“名門正派”的形象。

  如果成功營運前門項目,那麼這將是SOHO中國第一次持有大宗物業,而且是被他們規劃為高端的商業地產物業。過去SOHO中國標榜為不穿西服不結領帶的中小企業主營造空間,其前門之舉則顯然是要為SOHO中國穿上西服結上領帶。

  安邦集團的地產分析師甦晶評價說,如果潘石屹成功操盤前門項目,對提升公司形象、改變客戶心中的形象會有好的幫助,對于公司投資者來說,也意味著一個公司開發模式轉型的機會。“他的公司發展是分階段的,第一個階段就是粗獷的形式聚集資金,一旦有了資金、上市了,他就需要有一些項目來實現轉型。”

  受挫背後

  然而,進入2008年,上市公司SOHO中國的表現及前門項目的進展,似乎都沒有潘石屹預想的順利。

  2008年1月底,北京市土地整理儲備中心網站上掛出的前門地塊招標信息,悄然撤下。北京市土地整理儲備中心明確表示,前門地塊涉及文物保護等相關問題,市政規劃有所調整,因此前門地塊原先的入市計劃取消了。

  這涉及北京前門大街有待開發的3宗商業和商居混合用地,總建築面積約15.3萬平方米。

  3月10日, SOHO中國在其業績發布會上,有關前門項目三塊土地撤銷招標的問題,遭到了香港記者和股票分析員的輪番追問。SOHO中國參與前門項目受阻的消息,被迅速放大。

  在當天的發布會上,丹石投資權益轉入SOHO中國未獲批準的消息,也引起了與會香港記者與股票分析員的注意,被輪番問及。這就意味著,SOHO 中國實際上尚未獲得天街公司的權益,潘石屹另外擁有權益的前門33幅土地,也受其影響沒能注入SOHO中國,這使SOHO中國上市募集資金的第一個投向完全沒有著落。

  年報公布當日,SOHO中國股價仍下挫逾4%,收盤價比之于發行價8.3港元跌幅超過40%。

  此前,瑞銀發表研究報告,雖然維持SOHO中國的買入評級,但把目標價由11港元下調22%至9港元,理由為SOHO管理層推遲注入天安門南(指前門)項目,以致利潤貢獻將推遲入賬,因此把2009年的純利預測,由人民幣42億元下調至36億元。

  受上述看空言論影響,潘石屹夫婦持股市值一路暴跌,從上市初期的317億港元銳減至今的157.89億港元,市值縮水近160億港元。

  隨著前門大街原定于5月1日開街被不斷推遲,SOHO中國在前門項目上的困頓,不斷公開化。

  前門改造項目的官方代表在北京接受《財富時報》記者采訪時表示,“天街公司是政府授權企業、天街擁有人,在建設過程中,有國內外的企業都表現出極大的參與熱情。SOHO中國是在市場體制範圍內的一種合作行為,我們考慮到他們在市場、在商業地產、在引入國際品牌方面的操作經驗和優勢,包括我們的商業業態定位、運營企劃,我們與他們有過一些接觸。包括招商工作,過去也有一些合作。”

  這種官方表述,與去年以及今年上半年的表述,顯然大不一樣。這位官方代表還表示,這里不是開發,因為開發是以商業利潤為最大前提的,這里也不是拆遷是搬遷。主要是保護,將來的胡同一個都不能少,四合院也不能少、地名也不能變。

  至于除前門大街之外的前門改造二期工程,這位官方代表謹慎地表述為︰二期首先是政府主導,不排除根據實際需要引入合作方。

  據一位接近SOHO中國的地產分析師透露,從有關政府部門傳出的消息表明,潘石屹可能已經退出前門項目。《財富時報》特此致函SOHO中國咨詢,未獲得SOHO中國有關部門的正面回應,此一消息無法獲得潘石屹方面的確認。

  據信,潘石屹及其所屬公司參與前門項目,遭到民間強烈的反對。有主張保護傳統的人士指責工程負責方面將成片的建築已夷為平地,以便給SOHO中國牽頭的零售及住宅開發項目讓路。這些人士還對業已建成竣工的前門大街表達了強烈不滿。甚至有指責說,SOHO中國對2002年出台、理應具有約束力的《北京歷史文化名城保護規劃》置之不理。該規劃要求以“院落”為單位逐步更新危房,維持原有街區的完整性和風貌。

  代表前門小吃老字號利益的九門小吃有限公司總經理侯嘉批評,潘石屹的作為,純粹是商人的行為,是沒有社會責任和民族感的行為。因為前門改造而失去了經營場所的前門小吃老字號傳人,如今多數已被侯嘉邀請到位于後海的九門小吃繼續營業。侯嘉的理想是挽救瀕臨消失的北京老字號小吃,並幫助他們的傳人完成現代化轉型。

  清華大學建築學院黨委書記邊蘭春接受《財富時報》記者采訪時指出,一旦前門大街改造選擇了當前這種推倒重建的模式,在今後產生這樣那樣的困難幾乎是一種必然。城市的生長是有規律的,一旦違背你就要付出代價。“商業生態的重建會需要更長的時間,這肯定不符合開發商的利益 ”。

2008年9月21日 星期日

中金︰奶粉事件重創三大乳業發展前景,降評級至回避

《經濟通通訊社22日專訊》中國國際金融公司發表報告稱,奶粉事件重創國內乳業發展前景,下調三大乳企盈利預測,投資評級均降至「回避」。

報告稱,預計蒙牛乳業(02319)08年會因為9至12月銷售急劇下降與鉅額會計計提而陷入虧損,虧損會因為銷售滑坡而在2009年和2010年繼續,相信公司苦心積累起來的消費與資本市場知名度均會因此次事件而一落千丈,故將公司評級由「減持」下調至「回避」,並採用09年1倍淨資產價格作為公司近期股價尋底的心理防線。

報告表示,伊利股份(滬︰600887)因為同樣的原因,下調公司08至2010年間的銷售與盈利預測,並且相信公司09年原本有望出現利潤率與盈利大幅反彈的前景將會因為此次事件而消失殆盡,因此同樣下調公司投資評級至「回避」。

報告又指出,下調光明乳業(滬︰600597)08至2010年間的銷售與盈利預測,這將會使公司盈利自08年起陷入連續虧損,並由此將公司投資評級從「減持」下調至「回避」。旺旺(00151)或將受益於乳品需求剛性與消費者品牌轉移。(fa)

2008年9月11日 星期四

中資銀行或可有驚無險渡寒流

得益於中國的高速經濟增長與強勁的貸款需求,中資銀行取得了令全球同行望塵莫及的驕人業績。現在,隨著中國經濟增長速度的放慢,中資銀行的巨額盈利或將難以為繼。

中國銀行股份有限公司(Bank Of China Ltd.)、中國工商銀行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank Of China Ltd.)、交通銀行股份有限公司(Bank of Communications Co.)和中國建設銀行股份有限公司(China Construction Bank Corp)這四家中國最大的上市銀行的上半年利潤增長率在38%到81%之間不等。淨利息收益率繼續上升,壞帳水平下降。

中國銀行業監督管理委員會數據顯示,截至6月底,大型中資銀行不良貸款佔總發行在外貸款余額的比例降至6.1%,2007年底這一比例為6.7%。中國政府對國有商業銀行進行救助之前的2002年,銀行不良貸款比例曾超過20%。

當然,這都已成為歷史。

中國經濟的增長速度正在減緩,企業利潤也在隨之下滑。摩根大通公司(JPMorgan)數據顯示,1,619家中國大陸上市公司上半年整體利潤增長16%,相比之下2007年的利潤增長率為49%。

房地產行業的下滑令一些人感到擔憂。例如,7月份房地產銷售額較上年同期下滑20%。

隨著經濟增長的放慢,銀行未來業績如何將主要取決於它們在信貸風險管理方面的紀律約束,這一點自2003年中國政府幫助銀行減輕壞帳負擔以來還未曾受到過考驗。

其後的高速貸款增長(近兩年均超過13%)使中資銀行的整體貸款結構成為亞洲地區最缺乏驗証的貸款結構。還沒有什麼歷史數據可以讓中資銀行對其貸款結構的有效性進行壓力測試。

現在只能說,尚無跡象顯示中資銀行在房地產或出口生產企業等問題產業的質量下滑資產中的風險敞口過大。

在房地產行業尤其如此。2007年底,中資商業銀行發放的住房抵押貸款在貸款總額中的比例約為11%,提供給房地產開發商的貸款的比例為7%,所以與房地產有關的所有貸款在貸款總額中的比例為18%。高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)數據顯示,美國的這一比例高達53%。

所以,雖然中資銀行很有可能遭遇業績的下滑,但還不會遭遇令西方同行痛苦不堪的金融危機。

Andrew Peaple

旺旺大陸零售據點 將增至500萬個

為了更深入發展中國市場,中國旺旺內部正調整業務組織,以更積極的態度深入市場,中國旺旺董事長蔡衍明指出,目前該公司在中國共有110萬個零售據點,但中國大陸隨著消費力不斷成長,未來整個市場應有500萬個零售據點的胃納量,致力於業務精耕中國市場。

 中國旺旺控股公司上半年繳出淨利率18%的亮眼成績單,位居台商食品廠之冠,中國旺旺控股公司執行董事蔡紹中昨(9)日指出,旺旺可說是中國產品種類最多的食品飲料公司,商品的多元化不僅能大幅降低銷售淡旺季的波動,許多商品更是在市場獨霸一方,甚至沒有第二品牌,成為中國旺旺股的投資價值。

 旺旺的商品極具競爭力,但內部仍展開調整作業,蔡衍明說,以前商品只要定位正確,自己就會跑到烏魯木齊賣,公司也搞不清楚,業務幾乎都是坐在辦公室收錢,根本不必出門。但現在市場競爭愈來愈激烈,旺旺還有許多的市場空白區未發展,業務系統一定要更強才可以,既有110萬個零售點,將持續擴大到500萬個,藉以深耕大陸市場。

 蔡衍明指出,當初他以「旺旺」為品牌,就是希望能日日為王,成為食品業的龍頭,蔡衍明更打趣的說「旺旺是靠鬼神生活的」,因為旺旺的使用時機與節慶有絕對的關係,這也成為旺旺重要且無形的品牌價值。

 從商品結構來看,蔡紹中指出,旺旺是中國產品種類最多的食品飲料公司,品項數超過100個,目前可分為米果、乳品飲料與休閒食品三大類,營收佔比各佔33%;因此旺旺沒有操作單一品項的高風險,反而能動整體業績穩定成長,更重要的是,多樣而分散的多品項策略,由於操作的複雜度高,更是同業難以跟進的高門檻。

 有趣的是,旺旺在許多領域裡獨佔鰲頭,幾乎沒有第二品牌,蔡紹中即指出,包括米果、QQ糖、碎冰冰、小饅頭等商品市場中,旺旺都是領導品牌,而且根本找不到其它夠規模的第二品牌;目前米果的市佔率高達80%,而碎冰冰商品去年更在大陸熱銷20億支,可說是大陸平均每人消費1.5支。

2008年9月3日 星期三

銀行卡休眠浪費驚人 或影響消費者個人信用

新華網浙江頻道(2008-09-02 11:46:05) 來源杭州日報 編輯:翁璟

“您有幾張銀行卡?”這樣一個簡單的問題,可能會問住很多杭州人。現如今,銀行卡已經成為人們生活中必不可少的工具。只是,不弄清楚手中銀行卡的狀況,可能會帶來不必要的支出,甚至是信用污點。

記者在杭州調查發現,由于銀行重發卡輕管理,大量銀行卡一經發出可能便被擱置一旁成為“休眠卡”。大量的銀行“休眠卡”不僅增加了持卡人的理財成本,也造成了銀行部門資源的巨大浪費,給銀行和客戶都帶來了損失。

記者日前從中國銀聯浙江分公司了解到,到今年6月底,全省銀行卡累計發卡數量為9000萬張,其中仍然活動的銀行卡數量不足2000萬張。也就是說大約有8成的銀行卡“躺”在那裏“睡大覺”。

銀行卡大量休眠

一名杭州成年人擁有五六張銀行卡,這是很平常的事。記者在杭城一家商業銀行營業部調查時發現,受訪的市民擁有的銀行卡數量為3至10張不等,但常用的卡只有兩三張。

從銀行的角度看,為了搶佔市場,不斷加大發卡速度。最近幾年,銀行卡業務特別是信用卡業務蓬勃發展。各家銀行都使出了渾身解數擴大發卡量,有的免年費,有的送禮品。其結果是,發卡量迅速膨脹。由于重發放輕管理,大量銀行卡一經發出便被擱置一旁成為“休眠卡”。

不久前,中國銀聯戰略發展部首席研究員林採宜表示,根據中國銀聯統計,截至2007年底,中國銀行卡包括借記卡、貸記卡、準貸記卡數量已經達到15億張,“活躍”銀行卡數量為8000多萬張,尚不足銀行卡數量的10%。林採宜表示,所謂“活躍卡”主要是指通過銀聯係統可以監測到每月至少刷卡一次的銀行卡,“在年底銀行卡使用最高峰時期,這部分銀行卡的數量只有8000多萬張”。

什麼原因造成市民手中握有大量閒置的銀行卡?“銀行卡活動率低固然與市民的用卡習慣和銀行卡市場建設有一定關係,但銀行也負有不可推卸的責任。”杭城一位銀行人士直言,“現在辦信用卡就像買白菜一樣。”而發卡泛濫,一定程度上導致了大量“休眠卡”的產生。

銀行卡休眠浪費驚人

“幫用戶辦卡,我們是有成本的,而且辦卡成功後,幫用戶保管賬戶和資料,也都有成本。”業內人士表示,銀行收取卡的年費也有自身考慮。對于出現休眠的銀行卡,人民銀行杭州分行的有關人士直言,銀行卡的“休眠”其實是給銀行和客戶都會帶來損失。

銀行業人士介紹,每一張銀行卡都有制作成本,一張卡的物理成本是兩元多錢,從申請成功的那一刻起,銀行卡賬戶已經產生,銀行要為此付出數據處理、信息維護等成本。一家銀行負責人指出,大量的“休眠卡”佔用了銀行電腦資源,增加了賬戶管理成本,成了銀行揮之不去的包袱。如此龐大的“休眠卡”帶來的銀行資源浪費是相當驚人的。

在金融資源浪費的同時,大量閒置的銀行卡更是增加了持卡人的隱性負擔。記者從各大銀行了解到,對未及時銷戶的銀行卡,一些銀行會要求收取年費。最近幾年,針對銀行卡的收費政策屢屢出臺,一張閒置的銀行借記卡,如果卡中余額較少,持卡人每年要為此支付一定的小額賬戶管理費。

據了解,小額賬戶管理費的收費門檻並不統一,有的銀行客戶存折賬戶日均余額低于400元時,就要按季度收取3元,一年共收取12元的管理費。而有的銀行針對客戶存折賬戶日均余額低于300元的標準,才會在每季度收取3元,一年12元的管理費。

據知情人說,銀行卡大量“休眠”是杭州銀行共同面對的問題,“休眠卡”佔比各家銀行都相差不大。

或將影響個人信用記錄

“休眠卡”被銀行照扣年費引起透支,被人民銀行記入徵信檔案。

值得注意的是,據粗略統計,各銀行發行的奧運銀行卡不下10種。記者從各大銀行了解到,目前已有中行、建行、中信、光大、招商、民生等銀行推出了奧運題材信用卡。

記者日前在採訪中了解到,很多人辦理“奧運銀行卡”是為了珍藏。一位辦了民生銀行奧運套卡的讀者告訴記者:“自己看中的就是這套卡的設計別具一格。”許多出于收藏的目的辦理奧運銀行卡的市民可能還不知道,銀行卡辦理後,如果持卡人沒有按時繳納年費,相關的欠費信息仍會記入個人信用報告中。而一旦拖欠年費,個人信用就會有不良記錄,直接影響到以後的購房貸款和買車貸款的審批。

“卡卡整合”激活休眠卡

銀行不僅要對休眠戶進行常規計息、結算,計算機係統中必須為其“留一席之地”,用銀行的話說:“它們仍然佔用係統資源。”客戶也覺得委屈:當初要退折退卡,銀行讓我保留一元錢,不建議銷戶,現在卻要收費!

銀行期望發卡越多越好,但消費者更希望的是卡的整合。

記者日前從杭州多家銀行了解到,對“休眠銀行卡”,銀行除了開展“喚醒服務”外,同時積極清理一批休眠期長的賬戶。銀行人士建議,消費者需要進行必要的金融理財業務整合,對多個服務功能基本相同、服務收益基本一樣的卡、折、戶進行合並。

“‘卡’資源整合應當是銀行卡的一個發展趨勢”,對于大量銀行卡休眠的現象,浙江財經學院金融係李教授認為,發卡的熱鬧過了之後,如何讓“死卡”變“活卡”成為各個銀行普遍需要面對的問題,沒有消費者會讓一張功能強大的銀行卡“休眠”在家。“如果信用卡能夠將消費者生活中經常出入並會產生支出的場所的服務整合進來,可以解決更多的生活問題,那麼信用卡的使用頻率和價值將會得到大幅提升。”

香港匯豐銀行是香港分支機構最多的銀行之一,擁有相當完善的硬件設施,持有匯豐銀行的信用卡,可在遍布全球的420萬家商戶消費。為了解決休眠銀行卡的問題,他們更是提出了“激活休眠卡先要激活人心”的理念。

2008年9月2日 星期二

窥探保资投资路径

来源: 新京报 发布时间: 2008年09月02日 11:22 作者: 殷洁;苏曼丽

保险公司中报显示,保险资金在积极调整仓位结构和持股品种来应对市场


  随着银行、保险等金融股的中报陆续公布,保险资金上半年上演的撤股入债的“大挪移”戏码正逐渐浮出台面为普通投资者所关注。由于A股市场上半年持续震荡走低,像保险资金这样的资金“大户”也开始谨慎操作,大幅度减仓股票投资也成了普遍行为。相比银行主要依靠息差盈利,本身需要依靠投资股市等资本市场来“赚钱”的保险股,在今年上半年的投资策略对普通老百姓来说颇具借鉴意义。

  保资集体减仓股票

  相比去年权益类投资动辄超过两成,今年上半年减仓股票成了保险资金集体行为。而相比基金需要遵守契约规定,保持股票的持股比例,保险资金可以采用相对积极的调整策略,也是保险资金投资收益好于基金的一大原因。

  数据显示,截至6月底,中国人寿股票占投资资产的比重为8.05%,证券投资基金为5.20%,共13.25%,与去年底的22.95%相比下降9.7个百分点。而平安中报也显示,其股票和基金占投资资产的合计比重由年初的24.70%下降至15.65%,太保的合计比重由年初的22.72%下降至13.53%。

  而一大笔资金转向投资固定收益类产品也成了保险公司收益的一大重要来源。中国太保半年报就显示,在基金分红和债息大幅增长驱动下,投资收益同比仍有增长。其中基金分红很大一块是来自封闭式基金4月份的分红。

  三巨头下半年均欲“低配”股票

  今年上半年,中国人寿明显加重了对债券类的投资比重,中国太保则对基金尤其是封闭式基金投入不少,由于封闭式基金近期折价率已有所加大,所以从中斩获颇丰。而中国平安更倾向于自己在股市里操作,海外基金以及股市的波段操作是平安区别于其他险企的一大特色。

  从具体操作来看,平安面临的资产风险最大,其投资富通造成100多亿浮亏。而中国人寿上半年减仓的比例比较小,属于稳健型投资,太保则居中。不过三大保险公司在对下半年行情预测时,均表示A股市场存在不确定性,将持续保持股票“低配”。倘若在行情没能发生逆转的情况下,下半年险企的投资策略依旧会趋于保守。

  目前来看,中国人寿所剩浮盈仍然不少,而太保浮盈已经所剩无几。浮盈的多少也直接关系到下半年三大保险股可释放投资收益的空间。今年6月底,人寿重仓证券中可供出售类金融资产账面价值为397.54亿元,相对于其初始成本258.58亿元,浮盈138.95亿元,浮盈比例为53.47%;相比之下,太保浮盈仅6.71%,而平安则出现浮亏,比例达-18.96%。

  ■投资建议

  不宜盲目跟随机构操作

  仔细看三家保险股的中报不难发现,保资更注重防守策略和关注行业的发展前景,主要投资行业周期性不强或者行业仍然相对乐观的品种。比如,中国人寿、中国太保去年底重仓的能源股都已经退出重仓股行列;而在行业选择方面,保险资金都开始回避未来几个月内仍然可能出现更多坏消息的行业,并集中于业绩稳定增长、有定价权能够获取稳定毛利或者未来产能有较大增长的个股,适当增加股票波段操作。

  虽然市场情况有一些方面开始改善,保险资金的总体风格还是以“低配”为主,把握波段机会,这一操作风格将延续至下半年。而下半年保险公司仍将在债券等固定收益类投资上加码。

  事实上,基金二季度也对受经济波动影响较多的周期性行业(如煤炭股等)进行了大量减持。不过,对于机构投资者的操作思路也只能做一个参考。投资者不妨也选择避开周期性较强的行业品种,在下半年的操作中注重防守,并分散投资风险。对外经贸大学保险教授徐高林建议,在股市不好的时候,如果一味对个股追波段操作,除非特别老到的投资者,一般散户很难有收获。事实上,就像跟着基金等机构投资者操作,通常可能都是垫底者。

  上半年证券投资

  国寿浮盈比例53.47%

  平安浮亏比例-18.96%

  太保浮盈比例6.71%

2008年9月1日 星期一

访招商银行行长马蔚华:因时而变应对新挑战

http://www.sina.com.cn 2008年09月01日 16:11 《中国金融》


  本刊记者 林铁钢

  记者:中小企业金融服务一直是社会关注的大问题。招商银行从 2005年开始将中小企业作为公司业务转型的重点,请您介绍一下招商银行为中小企业提供综合金融服务的做法和下一步的设想。

  马蔚华:目前,“融资难”一直是制约我国中小企业发展的瓶颈,也是商业银行着力研究的重要课题。2008年,除了信贷规模受到控制等原因外,2007年的数次加息使得融资成本再度上升,中小企业尤其是小企业也再次发出“贷款越来越难”的感慨。

  经过近年来的努力,招商银行小企业业务得到了健康、快速发展,并先后荣获中国银监会颁发的2006年度、2007年度“全国银行业金融机构小企业贷款工作先进单位”。

  今年6月18日,招商银行小企业信贷中心在苏州揭牌成立,该中心是招商银行小企业金融战略事业部,设立于江苏省苏州市,负责管理和经营招商银行小企业信贷业务,业务范围以长三角、珠三角为重点。目前已经与20家小企业客户签署了合作协议。

  成立小企业信贷中心,并积极推出各种中小企业金融创新服务是实现招商银行经营转型战略的重要举措。招商银行小企业信贷中心在业务考核、经营资源调配等方面,实行统一调度、内部独立核算、垂直管理和专业化经营。

  招商银行小企业信贷中心推出“招商银行——小企业信贷”金融服务品牌,其宗旨是为广大的小企业提供“专业、快速、灵活、满意”的服务。根据小企业的不同特点和金融服务需求,“招商银行——小企业信贷”产品按照标准化与非标准化两大体系进行设计与开发,为小企业量身定制成长计划,包括“易速贷计划”、“贸易融资计划”、“中长期融资计划”。

  今年的5月27日,招商银行正式推出旨在为国内中小企业提供包括债务融资、私募股权融资、上市服务在内的、跨越货币市场与资本市场的综合金融服务产品—— 招商银行“点金成长•中小企业创业上市通”,这是国内第一家由商业银行总行推出的、专门以中小企业为目标客户群体的综合金融服务产品。当天,招商银行总行投资银行部同时与来自浙江、安徽、江西、河南、山东等地的10家客户举行了《“点金成长• 中小企业创业上市通”财务顾问服务协议》的签字仪式,标志着招商银行“点金成长• 中小企业创业上市通”这一产品正式启动。

  记者:您曾经谈到今天企业竞争已演化成为整体综合能力的竞争,也就是品牌的竞争。请您谈谈招商银行在品牌建设方面的经验和体会。

  马蔚华:据世界品牌实验室最新发布的2008中国500最具价值品牌报告,招商银行品牌价值为381.66亿元,位居中国最具价值品牌排行榜第20位。良好的市场表现与成功的品牌营销,为招商银行赢得市场和客户广泛的赞誉和认同,成为中国金融业最具影响力的品牌,品牌价值也不断快速提升。

  招商银行的品牌,大家总结就是“一朵花——向日葵”、“一句话——因您而变”、“一个人” ——形象代言人国际著名钢琴家郎朗。花、话、人,它们在精神层面都是相通的。葵花和招行相通,我们因您而变其实也体现了葵花的特点,葵花围着太阳转,我们围着客户变,因此这句话也即解释葵花的特性。人就是更具体的体现,为什么我们觉得郎朗能体现因您而变的理念,能够体现葵花的某种特质呢?因为他阳光,他不懈地追求,在艺术上不断地求变,我们招商银行在银行这个领域,在经营上我们也是不断求变,所以我们觉得这三样统一起来形成的特色就是一个 “变”字。葵花围绕着太阳变,招商银行围绕着客户变,郎朗在钢琴、在艺术领域围绕着他的追求变。

  面对招商银行这么多年获得了比较好的评价、荣誉,我们特别注重危机文化,荣誉面前自觉反思与自省。比如我们招商银行的企业文化理念里的招银精神,第一位就是自省,招商银行永远要自省,永远要看到自己的差距和不足。我们要求自己理性地对待市场、理性地对待同业、理性地对待自己,这是我们一贯的理念。特别是这几年,我们得到的荣誉越多,在危机方面认识就越深刻。包括这次二十周年行庆,在大家欢天喜地庆祝我们二十年华诞,回顾过去辉煌的时候,正是那一天,4月8日,我在全行5000人的视频会议上没有过多地讲我们过去二十年的成绩,而是重点讲了现在我们所面临的危机。我分析的在三个方面、22个问题上的差距,在行内引起了震动,员工把我的报告叫做“危机报告”。我们确实特别注重反省自己的不足。

  谈到我们如何保持招行品牌推广、品牌营销相对领先的地位,只有一条出路,就是在策略方面进行大胆的创新。在这方面两年来我们做了很多探索,取得了比较好的成效。

招商银行如何实施国际化战略

 记者:从7个月前获准在纽约设立分行到最近的收购香港永隆银行,人们明显感觉到招商银行加快了“走出去”的国际化步伐,请问下一步招商银行如何实施国际化战略?

  马蔚华:2007年11月8日,美联储正式对外发布消息,批准招商银行设立纽约分行,从事批发性存款业务、贷款业务、贸易融资业务以及其他银行服务。招商银行成为自1991年美国《加强外国银行监管法》颁布以来首家获准进入美国金融市场的中资银行。

  2008年5月30日,招商银行与永隆银行控股股东伍氏家族成员代表正式签署了协议,招行对香港永隆银行的收购事件最终落定。收购永隆银行,不仅是招行历史上第一次真正意义上的并购,同时也是国内银行第一次标的在40亿美元以上直接进行控股权的并购。

  并购永隆银行是招行致力于国际化发展的一个重要里程碑,如何做好永隆银行的整合工作,也是招商银行下一步国际化战略的关键和重点,它对于招商银行战略意义归结为五个方面:

  第一,香港市场是招行海外业务的桥头堡,收购永隆银行有助于招行拓展香港市场,深入推进国际化战略。虽然招行在香港设有分行,并拥有全资投行机构—— 招银国际,但在香港市场份额有限,影响力较小。永隆银行作为历史悠久的香港本地银行,拥有稳定的客户群及一定的市场基础。2007年年底,永隆银行资产总额、存款总额、贷款总额在香港市场占比分别为0.9%、1.2%和1.5%。并购永隆银行能够直接利用其已有的市场信誉、客户基础、营销网络以及长期构建的运营模式与人才体系,有助于招行迅速打开香港市场,拓展业务网络,推进业务国际化进程,为深入实施国际化战略奠定坚实基础。

  第二,永隆银行业务经营多元化,2007年年末非利息收入占比超过36.3%,已经接近国际先进银行水平。同时,零售业务尤其是按揭业务具有较强市场竞争力,占有香港按揭市场3%的份额,稳居香港中型银行领先地位。并购永隆银行对招行经营战略调整及保持零售银行业务优势具有积极作用,有助于优化招行的业务结构,推动经营战略调整。

  第三,有助于招行加快综合化经营步伐。香港金融业实行混业经营,永隆银行即是典型的银行控股集团,旗下包括证券、信托、期货、财务、保险等多家全资子公司。并购永隆银行能够一举获得多个金融业务牌照,并通过其子公司开展相关业务运作,有助于招行在香港市场实现混业经营目标,为以后全面开展综合化经营储备人才、积累经验、积蓄力量。

  第四,有助于增强协同效应,发挥香港与内地联动优势。招行和永隆银行网点的互补性、业务和客户的互补性都很强,基本没有网点重叠,客户重复也较少,并且地域和文化比较接近。并购能使双方充分发挥协同效应,有效弥补网点不足,增强交叉销售,提高服务及创新能力,更好地为客户服务。同时,并购永隆银行有助于招行扩大资产规模,巩固市场地位,赢得良好声誉,提高综合竞争实力。

  第五,此次收购的机会十分难得。这是一次控股权的收购,甚至可能是100%股权的收购。在香港市场上这种机会很少,以后会更少。自2001年星展银行以54亿美元收购道亨银行之后,这是7年来的第一次。

商业银行发展会有哪些特点和挑战

记者:中国加入世界贸易组织,银行业的发展和竞争进入了一个新的阶段,请问今后一个时期我国商业银行发展会有哪些特点,还面临哪些新的挑战,招商银行将采取哪些措施来应对这些新的挑战?

  马蔚华:2006年12月《中华人民共和国外资银行管理条例》颁布以来,中外资银行竞争趋白热化,挟有本土优势的中资银行在竞争中挑战与机遇并存。

  面对外资银行的全方位竞争,在认清我们面临严峻挑战的同时,对我们自身的优势,也要有一个正确的认识。

  首先,我们植根于中国,有着对本土市场的深刻认识、架构完善的服务网络和广泛的客户基础,我们长期以来在民众心目中建立的信用和文化认同并不会在短期内被外资银行取代。

  更重要的是,我们已经具备了与外资银行竞争的基础和条件。改革开放特别是 2001年底加入世贸组织以来,我国银行业加快改革发展步伐,已发生了积极显著的变化:法人治理结构得到较大改善。工行、中行、建行、交行纷纷进行股份制改造并成功上市,中资银行纷纷引进战略投资者,现代企业制度框架初步形成,经营机制转换日趋明显。

  其次,盈利能力有所增强。全国主要商业银行的税前经营利润,从加入世贸组织时到现在,不到五年时间增长了超过6.4倍,税前资产收益率增长幅度超过4倍。

  第三,资本充足率显著提高,风险状况有了明显改善。

  我们可以看到,外资银行有上百年的历史、优秀的人才、先进的管理经验、国际化的网络、世界知名的品牌,我们不能低估我们的竞争对手,但我们也有自己的优势,机遇和挑战是并行的。外资银行在中国的布局、影响、品牌、客户对它的信任也都需要一个过程。这一段时间也正是我们的机会,对于中国其他新型的股份制银行来说,起步也早一些,都有着自己的经营特点。

  在招行如何应对的问题上,从招行自身讲,从出生那一天起就面对着竞争,因为招行是个市场化的银行,从1987年开始,它的环境注定是要竞争的。招行适应竞争的武器就是优质服务,创新产品,不同的是,今天我们的竞争者更多、更国际化,竞争更加激烈。

招商银行将主要采取三个方面的措施

在如何面对未来竞争的问题上,招商银行将主要采取三个方面的措施:

  首先,对未来银行的战略。根据招行20年的经验,银行的竞争就是对未来判断的竞争,能看到未来3~5年什么样的产品能盈利,要比别人早看好、早做好。我们要做好对战略前景的规划,目前招商银行已制定10年的战略规划,这个战略不是我们自己关门在家里闭门造车,而是在全行范围内征集制订的,我们还找了有关的院士给我们出主意、做计划,共同做好这个规划。

  其次,我们要大力提升管理水平。中资银行和外资银行在管理上还有很大的差距,招行在5年前提出了管理国际化,我们已经成功在香港上市,因此提升国际管理能力日趋重要。管理包括管理的理念、体制、方法、手段等等,我觉得首先重要的就是理念。过去我们追求规模、追求速度、追求存款、追求大企业、追求传统的利差收入,这些都是传统中国银行业理念上不适应的东西。所以我们今年年初提出要颠覆传统管理理念。至于体制、管理上我们可以大胆地引进全世界最先进的东西,借用别人几十年甚至上百年的经验为我所用。

  第三,就是人才,这是我们要牢牢掌握的最核心的力量。银行的竞争是人才的竞争,我们要下百分之百的力量去争取人才。人才的策略一是吸引外面的优秀人才,二是培养自己的人才。吸引外面的人才,首先是吸引我们不足的境内外的人才。如,信用卡在国外有七八十年的历史,我们就吸引懂信用卡的人才,13个月我们就做出了自己的信用卡。这是个成功的经验,今后我们还将在我们不知或不很知的领域加大人才的引进。吸引人才的另一方面,是吸引国内的高校毕业生。我们连续几年从国内几大名校招聘管理培训生,这种做法像花旗、汇丰从前都做过。我们要加快培养这些素质比较好的人才,创造机会让他们进入我们的管理部门。

  我们坚信,只要我们的服务不比外资银行差,只要我们能满足客户对产品的需求,我们的客户就不会背离我们。