特步另类速成法

2009年06月20日 05:1021世纪经济报道 郝凤苓

2002年，当丁水波创立“特步”品牌并首创性地高价签下娱乐明星谢霆锋为品牌代言时，也许有人会觉得他找错人了，或者说他疯了。

毕竟，“特步”卖的是体育用品。

但丁水波不管这些，他要的就是“让运动与众不同”。

2006年以来，特步的销售和净利每年分别保持60%和120%以上的增长。

根据Euromonitor International的研究报告，2007年按收益计算，特步在中国体育用品市场占比3.4%，跃居本土品牌前三甲，仅次于李宁[21.70 0.93%]和安踏，把比自己历史更久的众多本土品牌甩在了后头。

2008年6月，特步登陆港交所主板，融资净额约20.88亿港元。而在此前，它还获得凯雷接近3000万美金的投资。

尽管去年遭遇金融危机，截至12月31日，特步国际[3.76 -0.79%](1368.HK)的销售额较2007年同期增长110%，达28.67亿元，而净利润上涨129%至5.08亿元。

事实证明，丁水波的方向是有效的。他凭着“时尚运动”的概念在已经品牌林立的国内体育用品市场杀出了一条“血路”。

“时尚运动品牌”卖点

作为沿海侨乡，福建晋江在引进侨资及获取海外市场信息方面可谓近水楼台。虽然之前毫无制鞋的传统，20世纪80年代，制鞋逐渐成为晋江人的一个生财门道。

不过，在没有品牌运作之前，晋江的鞋企绝大多数是以OEM订单加工为主，丁水波的企业也不例外。

1987年，在晋江陈埭的一个村子里，17岁的丁水波用打工赚来的几百元钱办起了一个生产拖鞋的小作坊。

此后，丁水波又注册成立三兴公司。

就在同一时期，丁水波的同学丁世忠也按捺不住创业的冲动，在与丁水波一河之隔的地方，和自己的父兄开办了一个小作坊。

90年代初，丁水波发现，自己的产品在海外也颇受欢迎，他通过展会或海外老乡的关系接单，开始为多家国际品牌制造与设计制造运动鞋产品。

同样做过海外OEM业务的丁世忠逐步认识到，终端网络才是企业的生存之本。1994年，丁世忠家族创建安踏品牌，并逐步开拓内销市场。

直到2001年，汇兑损失让三兴元气大伤，再加上晋江鞋企在海外竞相降价带来的恶性竞争，丁水波决定将主战场转到国内。

但彼时，国内体育用品品牌已经丛林密布，除了Nike、Adidas、Kappa这样的国际品牌，本土的李宁、包括同城的兄弟安踏均已发展壮大，而泉州系的匹克、乔丹(中国)、361度等也陆续开始品牌运作。

不过，Nike、Adidas、李宁、安踏等主打的是功能性体育用品。

如果再做一个功能性体育用品品牌，还有什么卖点呢？

丁水波意识到，要生存甚至后来居上，必须找到一个属于自己的空白点，必须创造一个新的概念，必须走“特殊的步伐”。

他调查发现，很多人买运动服饰不一定是为了运动，而是在购买一种时尚。

于是，丁水波创立“特步”，并将“时尚体育”确定为企业战略，聚焦13至25岁年轻一族。

一双“风火鞋”验证了丁水波的判断。

他打破了当时以黑、白为主的鞋面用色局面，推出鞋面为红黄色，外形类似“风火轮”的“风火鞋”，并创下单品销售120万双的销售传奇。

加上当红娱乐明星谢霆锋的带动，“特步”以其叛逆、张扬的形象迅速抓住年轻人的眼球。

从2005到2008年，尽管特步国际的销售额保持大幅增长，OEM业务在其中的比例却由76.4%降到0.7%，特步产品的销售成为最主要的收入来源。

这让丁水波看到了时尚体育的力量，他把娱乐营销作为品牌打造的重要方式之一。

现在，除了谢霆锋，特步国际的明星代言组合里还增加了潘玮柏、蔡依林、Twins这些标榜个性、时尚的娱乐明星。

对体育、娱乐活动和电视节目的赞助也是丁水波舍得花钱的地方。

在上市融来的20.88亿港元中，特步国际计划将4.59 亿港元用在媒体广告和品牌宣传活动上。截至08年12月31日，这笔资金已经花掉2.77亿。

不过，一些原本做功能性产品的体育品牌也在看好时尚体育。

2003年以来，Kappa被陈义红重新界定为时尚品牌，并因此业绩大涨。

2009年，Adidas推出SLVR，是Adidas Sport Style分支下一个纯粹的时尚品牌。

此时，特步如何保住自己的阵地？

特步国际的CFO何睿博并不担心。

“你买Nike、Adidas，一是因为你买得起，二是因为你喜欢这个品牌，并不是因为它推出了时尚产品你才会买。”何睿博说，特步面对的是处于中低端的大众消费者，不会因为Adidas、Kappa等高端品牌也推出时尚产品而失去消费者。

不做零售店

水到渠要成。

与已经有数千家店的李宁、安踏相比，丁水波已经没有时间再从头自建店铺。

他想到了借别人的力量来“跑马圈地”。

截至2008年12月31日，特步国际在全国的零售店数目已达5532家，但绝大多数归属特步国际的经销商和第三方零售商所有。

特步国际只为旗下柯林和迪士尼品牌各开了一家直营店，主要用于研究和尝试不同店铺设计、陈设，以及进行消费者喜好调查。

经销商和直销客户(即终端零售商)曾是特步国际的两大销售渠道。

2005年底，经销商和直销客户对特步国际的销售贡献比例分别为66.3%和33.7%；至2007年12月31日，经销商在整个公司的销售额中占比达到93.3%。

削减直销客户是特步国际近几年一直努力的方向。

原因是，“管几十个总代理要比管几千个零售店容易得多”。

不过，经销商吃掉的毛利要高于直销客户。

“在短时间内，我们主要的核心是什么，我们认为应该是品牌的推广，产品的先进性，而不在于经营终端。”何睿博认为，有得必有失，要速度，就要有牺牲。

当然，特步的经销商制度并非孤例。

中国动向[5.05 0.00%]集团也在中国采取“主要经销商”政策，向有限数目的经销商销售产品。截至2008年12月31日，中国动向集团中国分别拥有43名经销商直接或间接经营2808间零售店。

资料显示，安踏也是通过经销商向授权零售店铺分销其产品。

但不经营终端，服务的标准化和统一化如何控制？

特步国际一般以省为单位，设立总代理，零售店的管理也是交给总代理负责，这样可以提高总代理管理的积极性，同时，公司总部会派人观察零售店的形象、存货、培训、服装陈设等。

何睿博认为，只要培训做得好，无论在哪个店，服务都是一样的。

另外，特步国际的DRP系统已经覆盖到全国50%的经销商，并计划今年底实现100%联网。在这个平台上，特步国际可以记录并了解分销商及第三方零售商经营的部分零售店的存货水平，哪种款式、哪种颜色的产品卖得好都能及时反馈给设计和生产部门。

不过，在终端为王的时代，如何避免总代“不听话”甚至“造反”现象的发生？

特步国际与总代的合约期限是2年，不是永远，而且总代每年甚至每季度必须根据特步国际的安排完成销售及开店任务，否则，总代的头衔将被易主。

其次，丁水波善打感情牌。

丁水波认为，对于特步这种集中在二、三线甚至三、四线区域市场的品牌而言，总代理的优势是分公司无法比拟的。

但有限的文化水平制约了他们的执行力。

丁水波希望通过教育、培训来提高总代们的管理水平，让他们与公司在制度、流程和理念上保持一致，另外，“同学”关系也可以拉近他与总代们的关系。

于是，丁水波把企业的中高层管理及各地总代理商一并送到清华接受EMBA的培训。

向上走

特步国际[3.76 -0.79%]的零售店铺主要分布在中国的二、三线城市，在诸如上海、北京这样的一线市场，特步只设少数店铺，而且很难在繁华地段看到它们。

不过，从毛利来看，高端品牌，包括Nike、Adidas、Kappa、李宁[21.70 0.93%]，毛利率均在40%以上，尽管几年来特步的毛利率在不断上涨，但仍在不超过40%。

如何往高端走成为本土体育品牌及本土体育用品企业的一个梦想。

作为一家体育用品企业，特步国际选择以代理国外品牌的方式进入中高端市场，以期获取更高利润。

2006年，特步国际与迪士尼签订协议，在中国使用若干迪士尼商标及若干主要迪士尼人物，创作、制造、采购以及销售种类广泛的鞋履，服装及配饰产品。

2007年，特步国际又引进柯林品牌。

不过，目前来看，这两个品牌的销售只占特步国际很小的部分。

何睿博表示，未来如果特步要收购的话，也只会往上买。

但就特步品牌本身而言，何睿博认为，再过10年、15年，特步本身也会是一个中高端的品牌了。

2008年，特步品牌产品的毛利率增至36.7%，比2007年上涨2.2个百分点，其中一个主要的原因在于，鞋履及服饰产品的平均售价上升。

据了解，特步产品平均售价的上涨幅度及频率主要取决于成本、品牌价值的提升及竞争对手产品的价格等。

问题是，会不会有一天，特步的价格上涨到普通大众消费者买不起的程度？

何睿博不排除这个可能性。

“一个品牌，一种货品，你卖10年，不会一直不变的。” 何睿博说，但他也强调，一个牌子要提升reputation，必须用时间来慢慢进行。

招商银行股东大会问答记录

时间：2009年6月19日

地点：深圳招商银行大厦

公司高管：董事长秦晓、行长马蔚华、副行长李浩、张光华等

调研人员：钟兆民、杨云、孔鹏


问：招行如何看待当前的宏观经济形势？

马蔚华：从国家统计局的数据看，4月份一些国民经济指标有转好的迹象，但现在说经济开始复苏还为时过早。出口占中国GDP的30%-40%，由于金融危机，中国对欧美的出口受到很大影响，短期内很难恢复，因此，国内经济的一个重要任务就是把原来出口的市场调整为内需的市场，而这绝不是三、五个月就能解决的。政府为了应对金融危机，推出了“4万亿政策”以及今年以来强劲的银行贷款支持，政府的一些中长期项目推进很快，这在某种程度上推动钢铁、水泥、发电量以及采购经理人指数等指标的好转。但是，判断一个经济是否真正复苏和走出困境，第一，要看民间资本是否被带动起来了。政府投资主要是为了带动更多的民间资本，因为用政府投资带动内需是短期行为，是不可持续的，如果不能带动民间资本，边际效应是下降的。现在看民间资本还没有被充分调动起来。第二，要看中小企业是否解决了融资难的问题，是否恢复了正常生产。这一点目前看还不是很乐观。第三，要看潜在需求是否变成了现实需求。虽然已经采取了很多措施，但是难度很大。所以，虽然当前经济出现了好转，但要真正走出困境，还需要比较长的时间。



招商银行还是认真贯彻董事会提出的“效益、质量、规模”协调发展的理念，比较理性地对待市场。我们一直说，市场热的时候我们不能乱，包括前几个月的政府主导的中长期贷款，我们一直采取了积极而谨慎的态度。在经济衰退的时候，企业一般的有效信贷需求减少，所以招行在前几个月采取了很多措施开发市场，加快了战略调整的步伐，支持中小企业。我们苏州的小企业信贷中心，开业半年多，效果非常好，成了监管当局推广的典型。我们大力推动零售业务，发展势头非常好。中间业务在资本市场比较热的情况下，抓紧时机进行市场拓展，增长也很快。



问：招行净利息收入和活期存款下降的趋势是否已逆转？

李浩：招商银行的5月份我们称为“红五月”，第一，净利息收入开始企稳回升，这也是今年1-5月以来的首次；第二，净息差已经见底。能够出现这两个明显、积极的变化，首先，贷款的重新定价已经基本结束，按揭贷款利率该下浮的也都已经下浮了，同时，今年年初我们对贷款结构进行了调整，适度增加了中长期贷款，适当拉长了债券的久期，这一系列措施的效果已经开始显现。另外，资本市场的转好，使招行的活期存款占比在1季度下降后开始逐步回升，占比已经高于预期。整体在向好的方面发展。


问：招行2009年的业绩如何？分配方式是否可以考虑以股代息？

秦晓：2009年我们会尽最大力量，尽可能使股东满意。从全国的情况看，现在银行业主要面临的问题是息差收窄。从5月份看，息差收窄已经出现了企稳的迹象。因为息差收窄的情况影响的是整个贷款的存量，我们今年的增量相比较小，增量还不足以弥补存量受到的影响。招行的资产负债结构决定，它在利息稳定或者利息上升的时候有很大优势。希望股东在对招行今年的表现寄予希望的时候，既要看招行在同行中的表现，也要看招行长远的表现。


关于派股和派息，两地的政策不太一样，香港是可以选择的，内地是要么派股要么派息。如果要我们作出选择，就必须考虑这种差别，要考虑两地股东的一致性。不管怎样，我们会认真考虑这个建议。

问：美国的银行中间业务占比达到40%-50%，招行中间业务5至10年的规划如何？

秦晓：我们在2006年招行发行H股之前制定发展战略的时候，就把中间业务纳入了战略转型的三大目标之一，即从过度依赖存贷业务转向发展非利息业务，实现二者平衡（其他两大目标是对公业务和零售业务的平衡，大型企业业务和中小型企业业务的平衡）。从非利息收入占收入比例来看，2008年是17%，这在同行中是比较高的。这是我们这么多年来持续奋斗的结果。今年上半年该业务受到资本市场很大影响，因为非利息收入很大一块来自资本市场的理财业务。我们的目标是希望每年有1个百分点或1.5个百分点的增长趋势。要做到这一点很不容易，因为整个贷款业务这个分母很大，如果贷款业务增长20%，非利息收入要增加1-1.5个百分点，就要增长40%-50%以上的增幅。

现在美国的银行的非利息收入占到40%以上，一方面是结构不一样，它们有一些综合性业务，比如投行业务、理财业务比较庞大，另一方面，美国人也在反省这个比例是否太高了，因为如果大量地去做产品卖，做了很多资产证券化产品，可能对客户有一定风险，还是需要回归最基本的存贷业务。当然，对招行来说，这一比例还太低，要进一步发展。

问：招行发展中小企业贷款和零售业务的具体计划？

马蔚华：招行的战略调整已经有5年左右时间了。我们觉得每个银行都有自己的定位，招行是一个中等规模的银行，做中小企业批发业务比较门当户对。因为大企业在定价的过程中议价能力比较强，会直接影响银行的收益。在金融危机中，虽然中小企业受影响比较大，但是如果招行在这个时候支持中小企业，我们的议价能力、定价速度就会得到提升。过去5年，招行在识别风险、管理风险方面做了大量工作，特别是在体制上做了创新，比如苏州模式。原来，包括招行在内的银行体制主要是适应大型企业，小企业在这样的体制内效率低、速度慢。招行的苏州小企业中心，采取准法人的形式，独立核算、独立定价、独立考核、独立薪酬制度，现在利率平均上浮20%。下一步会在长江三角洲推广这一模式。未来，中小企业会给招行带来稳定的增长。实践证明，如果定价比较科学，也完全可以覆盖中小企业风险，而且有稳定的回报率。

零售业务是招行战略调整的重中之重，这几年招行不断发展零售业务，也成为国内零售业务的优质银行，《亚洲银行家》连续5年把招行评为“中国最佳股份制银行”，3次把招行评为“中国最佳零售银行”。零售银行需要真功夫。因为批发业务只要搞几个大单，一下子就上去了，而零售银行是千千万万客户认可，需要点点滴滴、日积月累、千锤百炼。招行的零售已经成为体系，包括产品体系、服务体系、渠道组合体系。招行目前为止还不到700个网点，但是通过服务、体系、渠道的整合，充分发挥了作用。今年以来，零售业务主要是按揭贷款增长70%左右，信用卡业务和其他消费信贷也健康发展。按揭贷款随着房地产复苏，我们采取了很多设计，也强调了合规经营，零售贷款不良率0.26%。

问：目前整个行业的不良贷款余额和不良率都呈下降趋势，招行拨备覆盖率排在行业前三位，在市场没有太大变化的情况下，招行的拨备覆盖率是否会考虑有所调整？

李浩：今年1季报，不良贷款绝对值增加了14个亿，目前也没有太大变化。由于贷款大量增加，不良率持续下降，而且下降幅度比较大，而我们在做拨备的预算中，本着稳健的政策，目前来看，拨备的预算没有达到我们事先的计划，也就是说，如果我们今年能把不良贷款控制得比较好的话，拨备预算最后是不需要这么多的。对于拨备政策，我们掌握两个原则：一、保持拨备政策的连续性和稳定性；二、如果不同业务的拨备政策有不太合适的地方，我们也会做适当的修正。



问：招行未来五年的资产负债结构和业务结构目标？

秦晓：招行的资产负债结构的特点是活期存款多、短期贷款多。这是适合招行规模和中国市场的一个特点，在以往的许多年中，表现出了强大的优势。活期存款多，使我们的成本低，短期贷款多，使我们的风险小一点。但是，当利率进入下降轨道的时候，会遇到两个问题：一个是不对称，比如说活期存款不降息而贷款降息，就会压缩净息差；二是不同步，因为定期存款是长期的，贷款是短期多，重新定价的时间不同步。如果说我们前几年创造那么多利润是因为这个结构的话，那么我们现在遇到问题也是因为这个结构。我们认为这个结构总体还是一个好的结构、适合我们的结构。有没有可能进一步优化也是我们在考虑的。

从业务结构看，零售和对公问题、中小企业和大企业问题、利息收入和非利息收入问题，我们都在明显地转型。当然转型的路径不是一条直线，而是有很多曲折，也酝酿了很多创新，比如中小企业贷款问题就是创新。


问：永隆整合的进展如何？

张光华：永隆是大家关心的问题。从2008年9月30交割到现在已经9个月时间。这9个月分为两个阶段：第一阶段是交割之后的100天，对并购来说是最关键的时期，我们这一阶段的目标是保持永隆客户、业务和资产稳定。这100天完全达到了我们的目标。第二阶段，也就是100天之后到现在为止的半年时间，我们通过完善公司治理，派出5名董事，由马行长任董事长，加强了整合力度，完善了内部构架，清晰了前中后台的划分。从业务角度，重点推出“快艇计划”，也就是在这半年时间里，从跨境金融服务入手，从公司业务入手，把内地公司业务和香港公司业务联动。在汇款、结算、贷款业务等方面，成效非常明显。在零售业务方面，也在打造基础平台，“金葵花”高端客户服务的永隆客户和招行客户结合，是我们今后开展财富管理业务的重要平台。

从效果和盈利情况看，目前已经完全盈利。去年由于CDO和SIV等减值准备，永隆计提了8.2亿港币，现在已经扭亏为盈。未来3-5年，我们的目标就是把永隆打造成一个跨境金融服务领域有竞争优势的香港本地银行，同时也是招行国际化经营的一个平台。


问：招行网点扩张的计划？

秦晓：刚才张光华副行长对永隆问题的回答可以总结成“整合顺利推进，效益好于预期”。机构网点问题也是招行发展战略的重要组成部分，因为要发展零售业务，适当数量的网点必不可缺。目前为止，招行只有不到700个网点，还不到交通银行的零头，所以适当增加一些网点是非常必要的。过去几年我们按照董事会要求，每年增加80-100个，未来会按照这个速度推进。但是增加银行网点受很多因素影响，包括监管当局的审批计划和进度、我们对分行的管理能力等。尽管我们需要网点，但是如果分行管理能力达不到，我们也会自我约束。虽然最近监管政策有所松动，省银监局对网点的审批可以不报银监会了，但我们仍会根据我们的管理水平有计划地推进网点建设。

问：招行私人银行的发展规划？

秦晓：招行的私人银行业务开展不到两年，进展得比较好，因为已经拥有了将近8000个私人银行客户，管理的资产超过1300亿，而且被《欧洲货币》评为中国最佳私人银行。中国私人银行的市场潜力很大。不久前，一家国际咨询公司发布了一份报告，在中国，净投资超过1000万元以上的有30万人，净投资超过1亿元以上的超过1万人，潜在市场超过9万亿元。金融危机之后，我们的私人银行业务优势更明显了。首先，我们对本土客户的需求了解得比较深刻，能够提供合适的产品；其次，在人民币升值的预期下，没有人愿意把人民币换成美元，让境外的私人银行去打理；第三，金融危机后，很多人的投资资产缩水，开始从自己投资转向寻求专业机构帮助。私人银行我们也在探索学习，它不是简单的“金葵花”，而是为有钱人创造一个高尚生活的氛围，涉及很多方面。我们有信心成为中国最好的私人银行。

问：目前在其他银行比较积极的情况下，招行的经营思路是否偏于保守？拨备覆盖率是否可以有所调整？

秦晓：虽然我们年龄大一些，但是不一定保守。从全行业的情况来看，如果2009年利润超过2008年，我是质疑的，因为这里可能有很多隐含的问题，比如说是否是把2008年利润平移过来的，是否潜含了很多风险，贷款是不是太猛。我觉得还是要理性。我不能一家一家银行评论，但从行业看，在今年这样的息差环境下，如果能比2008年好，我表示质疑。如果确实做到了，我表示敬佩。还是要多看两年，别2009年增长了，2010年、2011年出问题。


补充一下拨备覆盖率的问题。把拨备覆盖率定在某一数值上，然后看盈利水平，这是投行分析师做的事。要是这样看，招行潜在的盈利能力是比较大的，因为招行的拨备覆盖率高，虽然这并不意味着招行的资产质量不好。在同等规模的银行中，如果按同样的拨备覆盖水平计算盈利水平和净资产回报率水平，更能显出招行的优势。但是，拨备覆盖率是由方法论决定，头两类（信贷）是按组合统计的方法，后三类（信贷）是按个案分析方法，都有一个方法论的。不能说今年不好就少拨点，明年好就多拨点。有一家银行一下子都拨光了，明年就没负担了，这就有一个一致性的问题，投资者买你股票的时候怎么知道你今年会不会正常拨呢？因为你可以一年全拨光，也可以一年一点不拨。对招行来说，拨备覆盖率我们能调整的余地是很小很小的。我们也不认为现在是减少拨备覆盖率的好时机。刚才讲了，现在贷款这个分母大了，不良贷款的压力其实是重了。


马蔚华：银行经营是百年大计，受外部环境影响很大。一个成熟的管理者，应该在经营中尽量减少外部环境对银行的影响，保持相对均衡的发展。我们一直的策略是：热的时候不能乱，冷的时候不能怨。作为银行，尽量通过调整理性健康发展，这是招行的风格。因为我们的资产负债结构，在利率上行的时候，我们的收益率提高得非常显著，在利率下行的时候，比如08年活期存款仅仅下调了25个bp，而定期存款下调了200个bp，虽然这是一个好的结构，但是这时候可能受影响比较大。但是这不等于这个结构坏，我们还要坚持这个结构，这样才能保证银行不断排除外界的风雨，变成百年老店。


从目前的情况看，董事会收购永隆的决议战略上是非常正确的。为什么收购？中国银行国际化是一个必然趋势，因为我们的客户走出去了，我们的银行肯定要走出去。要国际化，我们没有去美国、欧洲收购，而选择在香港收购，因为香港的根基在大陆；第二，我们是在深圳，两地一界之隔，文化相同；第三，招行是一个优秀的零售银行，而我们在香港没有零售网点；第四，我们在华南地区有40%的客户有香港业务有需求，而香港客户对大陆业务有需求，也就是跨境业务有巨大市场。这就是我们当时收购的初衷。在香港100%收购一家银行的几率是很小的，我们遇到了这样一个机遇。但是在我们收购的过程中发生了金融危机，股市剧烈震荡，有很多人说，如果你下半年再收购不是很便宜吗？这是买者的一厢情愿，如果你是卖者，跌到这种程度你肯定不卖，可能会到5年以后再卖。但是5年时间我们可以把永隆整合成一个在香港有竞争力有跨境业务优势的本地银行。从这半年多的情况看，因为文化相同，整合的成功概率很高。收购以后，永隆的管理层非常稳定，非常敬业，形势非常好。招行提供了一个很好的平台，包括内保外办、鉴证业务、港粤一线通、信用卡两地服务等跨境业务越来越多。


秦晓：用定量化的指标，作为一项投资，永隆的回报是可以看得很清楚的。首先，如果我们新建一个工厂，有基建期，有达产期，有回报期，要3-4年能够达到资本成本的水平也不太容易，而永隆是可以达到的。虽然我们是溢价收购，溢价算入成本。第二，永隆在大陆的业务应该可以做得比香港本土同类银行更好。有一个香港的同类银行在大陆设置一个网点，市场就给了很高的溢价，但它的网点在我们看来没什么价值。而招行是一个庞大的国内系统的平台，把各省的客户都介绍过去，使永隆在过去不到一年的时间里，产品、客户结构发生了重大变化，它的前景应该比当地银行更好，同时也给招行积累了经验。

（东方港湾孔鹏 根据现场录音整理）

月租超「金街」SOHO前門商舖競出天價

SOHO中國前門項目招標結果公佈，兩個商舖最終招標價分別是1, 800元/月/平方米、1,530元/月/平方米。其中1,800元租價已超過北京最貴商舖區國貿首層以及北京王府井商業街，成為北京真正的“金街金鋪”。

據上海證券報6月29日報道，SOHO中國27日在港上市時頗受投資者關注的前門項目成為焦點，其一商舖競價招商以每月每平米1,800元的天價成為北京真正的“金街金鋪”。該租價已超過北京最貴商舖區國貿首層，以及北京王府井商業街。對此，業內專家表示，商舖能否長期運營還待觀察。

前門大街B1-105商舖(85.04平米)中標方為北京御膳坊食品廠，前門大街B1-106(79.11平方米)商舖中標方為北京長潤來商貿有限公司。27日上午，SOHO中國董事長潘石屹在現場宣佈了招標結果，兩個商舖最終招標價分別是1,800元/月/平方米、1,530元/月/平方米。

潘石屹表示，前門商舖租金約每平方米100-200 美元之間，此次商舖競拍，報價高低差距之大出乎意料。

據瞭解，前門商舖的這一最高租價已經超過北京最貴商舖區國貿首層，以及北京王府井商業街。中國城市商業網點建設管理聯合會秘書長王永平表示，目前，國貿首層最佳旺鋪每天每平米租金在7美元左右，即約 1,500元/月/平方米，有北京‘金街’之稱的王府井與之相似。並指出，前門商舖競出的價格可謂“天價”，即使與上海、香港等商業核心區相比也毫不遜色。

目前SOHO中國前門項目剩餘待租的將近12,763平方米，如果均以1,500元/平米左右的價格出租，其一年收入將近2.3億元，收益相當可觀。

但是，前門大街商業能否成為真正“金街金鋪”還需要觀察。王永平表示，從目前前門大街的定位，以及多元化的商業業態的運營，使得整個商業街運營前景還不明朗。

據悉，這兩個商舖和其餘商舖將在6月30日集中籤訂租約。

香港最牛基金經理4個月獲利550% 趙丹陽"翻身"

　　從去年10月的1664點算起，A股滬指已經上漲大約70%；港股也毫不遜色，僅在今年3月開始的這一波升勢里，按人均獲利計算，幾乎每個香港本地投資者都可以賺取100萬港元的溢利。

　　而提前建倉的基金和大戶就更是獲利豐厚，據理財周報記者統計，內地最牛基金經理趙丹陽投資在物美商業上的收益從今年年初的浮虧18%已上升至獲利43%，香港最牛基金經理謝清海在中國基建港口上的投資則在2月至6月短短4個月內上漲550%。

　　“國字頭”的大股東也不甘示弱，中國石油(香港)公司成為這一輪回購潮中最成功的國企，其在去年10月開始的一連2個月的回購公司股票的行動，已獲利約200%。

　　不過，在19000點關口，基金經理們卻出現了明顯分歧，一部分選擇繼續加倉，信誠証券投資部經理劉兆祥表示，恆指繼續上衝20000點的動力仍很強，在本周四美股期指結算之前大跌的可能性較低。而某中資券商香港公司資產管理部的高管則告訴記者，他目前只看好黃金股的短期交易性機會，旗下的幾只基金中其他個股都在減倉。

　　而另一位基金經理則表示建議關注挂鉤指數的ETF，他表示，目前個股行情很難把握，一輪炒作下來，投資者往往會發現，ETF的實際收益比個股還高。

　　香港最牛基金經理4月獲利550%

　　謝清海原是《亞洲華爾街日報》的財經記者，後來成為香港首個上市的基金公司惠理的主席，記者今年2月在統計他的建倉個股時發現，他比較青睞紙業股和基建股，而看淡汽車股。

　　當時，謝清海曾在14港元之上拋售手中持有的比亞迪，獲利超過2億港元，但目前比亞迪股價超過35港元，謝清海可謂“走寶”。不過，其在基建股中國基建港口上的獲利卻足以彌補這一缺憾。據記者了解，當時謝清海一氣購入中國基建港口15.9%股權，合計7900多萬股，平均建倉價才0.11港元。該股6月初曾攻上0.6港元高位，僅以此計算，謝清海就獲利4億港元，回報率高達550%。

　　這幾乎是謝清海的投資組合中獲利最高的個股。他在2月增持的另一只個股山東晨鳴紙業(7.54,-0.05,-0.66%)，每股獲利僅1港元，回報率約37%，其時謝清海的增持比例約占該股的2.8%。

　　趙丹陽投物美商業浮贏超40%

　　今年5月，趙丹陽曾在博鰲論壇上坦言與巴菲特交流的結果，作為去年天價聚餐的“賣一送一”，巴菲特曾在今年其上市旗艦伯克薩‧哈薩威的股東大會後邀趙丹陽小圈子聚餐。

　　之後，趙丹陽在二級市場上更堅定了其價值投資和長期持有的方略。而這也為其帶來了豐厚的回報。去年曾拖累其旗下基金回報率達-18%的物美商業，截至今年6月初，已為其帶來超過40%的回報。

　　據記者統計，趙丹陽的物美商業基本在去年4月至9月建倉，最初買入2462萬股，之後又分別買入592萬股、3132萬股和302萬股，合計6488萬股，其每股均價約為6.6港元。目前，物美商業已上漲至9.5港元，如以成本計算，趙丹陽在物美商業上就可獲利1.8億港元。

　　與基金經理相同的是，去年在二級市場上，不少國企也採取了回購公司股票的方式穩定股價，其中增持最頻繁的是中國石油(13.73,-0.16,-1.15%)(香港)公司和北京發展。

　　不過，最成功的仍當屬中國石油(香港)公司，據記者統計，僅在去年10月28日之前，中國石油(香港)公司已回購約2.72億股，當時，回購均價僅2.2港元。目前，中國石油(香港)公司股價飆漲至6.4港元，以此計算，該公司至少獲利11億港元。相比之下，北京發展的最大獲利僅為40%，公司的回購均價約1港元，而北京發展最高曾升至1.4港元。

　　基金分歧加大

　　伴隨著基金和大戶的獲利大幅上揚，機構之間對于後市的分歧也在加大。在香港市場時常進行“龍虎斗”的大摩和高盛對恆直成份股的評級差距已比較大。以中鋁為例，高盛最新目標價是10.4港元，而大摩最新目標價是5.4港元。

　　信誠証券投資部經理劉兆祥認為，隨著恆指逐漸上升，目前大戶平淡倉的跡象比較明顯，而間接反映香港市場資金流入的港元匯率，目前仍維持在7.752的強勢水平。劉兆祥稱，目前，大戶資金基本押在大藍籌身上，而在美國期指結算之前，港股回調應該不大，因此，本周仍有機會接近2萬點大關。

　　不過，仍有一些機構在逐漸出貨。前述資產管理部高管說，他旗下的基金已基本全部套現，“賺了40%左右，客戶很滿意。”(記者張偉湘)

拉家常，说招行

逐浪高：拉家常，说招行
（一）


（二）
我们再来说说招行的另一优秀特质。银行被归为金融服务业，它首先属于服务行业，只不过银行是特殊的服务业。在四大行横行天下的年代，我们并不能感觉到“服务”这两个字，是招行，将银行业的服务特性归了位。长期难以享受到服务的国民对服务的理解往往就是态度，态度好就是服务好，其实，要做好服务，态度是最低层次的要求，它还包括了环境、流程、方便、需求的满足等等方面。招行在服务上可以说做足了功夫，不仅走在其它行的前面，也走在了客户的前面。你想到的它做了，你想不到的它也做了。相信和招行打过交道的人会认可这一点。比如排队，在招行，只要排队的人一多，马上就会增加窗口，这一点五大行现在都没有做到；比如业务电话，招行的95555，不说能办哪些业务，单说接通率，招行绝对遥遥领先；招行的大堂经理甚至保安都会对你的咨询耐心解答；业务员规范的操作、亲切的笑脸自不必说了。这些都很琐碎，但服务就体现于细节。本人在香港的银行办理业务，感觉就服务而言，招行并不比它们差。


服务成就了招行超越同行的软实力，其服务意识、服务态度、服务手段已经具备了强大的领先优势，相信当外资行大规模进入中国后，招行是唯一一个能在服务上和它们抗衡的中资行。

（三）
现在说招行的创新。十多年来，招行在前面跑，其它行在后面追，已经成为中国银行业的一道风景。借记卡、电话银行、统一业务电话、大堂经理、网上银行、短信提醒、贵宾服务、电子回单柜、代客理财、POS机代客缴费、信用卡等等等等，不论是业务创新还是服务创新，招行都走在前面。这些东西，其它行不是不会做，实际上它们后来也都做了，但只有招行在不断地研究客户需求，把创新当作立行之本，作为一种竞争手段。业务和服务容易学，但创新的意识，创新的精神是长期培养出来的，非一朝一夕之功。

（四）
下面来说招行的技术支持。大家知道，现代化银行高度依赖新技术，尤其电子信息技术。当年我所在的一家小银行只有不到十个人的技术人员，而同为小银行的招行却有一百多人。强大的技术力量使得招行的技术支持迅速赶超了大银行，现在，你拨打招行的服务热线和工行或者农行的服务热线比较一下，你能得出什么结论？你使用招行的网上银行，再使用一下农行的网上银行，你又能比较出什么？对技术支持的重视，最终体现为招行的服务优势，这不是实力的问题，而是态度问题。

（五）
说银行，当然不能不说管理。招行的管理有多优秀呢？我只说一个现象，招行现在有不少员工辞职出来，在为其它银行做管理培训！去年广东某大型国有银行的梅州分行花了200多万，请一个咨询公司帮它们做精细化管理，包括培训、业务流程再造等，为期10个月。咨询公司组织了五个老师，有四个是招行出来的！招行的管理水平由此可见一斑。


我们能够体验招行一流的服务，良好的技术支持，背后支撑它的，就是优秀的管理能力和执行力。
前两年，各家银行突然在信用卡领域发力，大量发卡，不少行聘用中介公司发，发一张卡可以拿几十元费用。我有一个亲戚在工厂打工，有天说到她办了几张信用卡，每张可以透支2000元，三张卡就可以透支6000元，有的工友就透支了钱去花。我当时比较震惊，因为信用卡的发放必须有一套严格的要求，否则会隐藏巨大的风险。这些打工仔打工妹流动性很大，也缺乏个人信用意识，过年回来没准就不来了，因此这种做法显然是为了冲量，输于烂发行为，便问她有没有办招行的卡，她说没有，因为招行不给办，哪家的都可以，就招行的不行。


去年帮一个朋友办理二手房抵押贷款，他要把钱汇去国外。按照要求，只能办个人消费贷款，贷到的资金只能用于购房购车，显然需要变通一下。我找了招行的一位客户经理，怎么说都不成，不符合规定。而另一家大型银行立马就给办了，怎么办的呢？和别人签一个假合同，说要买他的房，把贷到的资金打给他，再转回给我朋友就OK了。就这么简单。这么一变通，我朋友等于把房子变了现，房价上涨则还钱赎房，房价下跌嘛，就全当卖给银行了。我相信还有其它行也在这么操作，追求短期的盈利，留下长期的隐性风险。

（六）
再说说招行的一季报。招行一季度拿出了一份全行业最差的报表，同比-33％，立刻遭到市场的抛弃，至今其涨幅都低于浦发兴业深发展，而其它行的业绩却没有这么糟糕，为什么呢？因为贷款增长。在国家保八的政策鼓励下，银行成了扶持经济发展的主力军，一季度发放了惊人的四万亿贷款。且不说这些贷款流向了哪里，只说审批流程，这么庞大的贷款他们审的及吗？走程序的时间都不够！更不要说认真细致的贷款审查了。因此我们完全有理由相信，这些贷款中的相当一部分缺乏严格的信贷流程，背后隐藏着巨大的风险。历次银行大量不良贷款的产生，都是政策催生的，在银行已改造为现代商业银行的今天，依然被政策之手驱使，难道还指望将来靠财政来帮你剥离吗？所以说，银行的大量放贷是不正常的。而招行在宏观形势未明的情况下，保持了一贯的严谨作风，没有头脑发热而盲目跟风，没有烂放贷款，在净息差收窄的情况下，业绩同比下滑是再正常不过的事。正常的招行成了另类，被资本市场鄙视，至今没有一家机构出来对招行的这种做法表示支持，不能不说我们市场的短视和急功近利。


我们知道，银行是个高风险行业，资本金也就10％左右，90％是负债，总资产亏个10％就可以技术破产了，这要求银行的经营要始终把风险管理放在第一位，百年老店花旗、雷曼就倒在了风险管理上。所以，银行的经营，不在快，而在稳，只要资产质量不出问题，它本身就会跟随经济发展而发展。我把招行的一季报是当作利好来看的，在大风大浪面前，招行依旧是那个招行，不冒进，按部就班，这充分说明招行的风险管理是到位的，是持之以恒的，值得赞赏。

（七）
招行清晰的定位、优秀的管理、优质的服务、持续的创新精神、完备的技术支持，综合在一起，已经形成了它先进的企业文化。这种文化已经深入到招行的内核，已经经受了一段时间的考验。只要文化在传承，招行的内在价值就会不断成长。你可以在某一个方面做的比招行还优秀，但要形成超越同行的企业文化，并非一朝一夕之功，况且招行依然在前行。
说到招行的文化，我可以讲一个故事，是给梅州某行做咨询的老师说的。招行的员工，下了班去外边摆摊，去推销什么产品，不用领导指派，也没有加班费，完全是员工的自觉行为，连这位老师都觉得惊奇。为什么他们可以这样做？这就是企业文化的力量。

（八）
相对于其它银行，招行拥有巨大的成长空间，当然前提是中国经济不出问题。为什么这么说呢？一个简单的数字可以说明这一点。招行目前在全国有700个网点，是中国第六大银行，而第一大行的工行有2.2万个网点，农行有3.1万个网点，招行的单产也就是平均员工盈利是工行的三倍，在珠海汕头这样的城市，招行连一个网点都没有，你说增长潜力有多大？银行开设分支机构受到银监系统的制约，有些地方，比如广州，因为有本地的广发行，就会限制其它行的进入。银监会有意放松对网点开设的约束，前期招行公布了今年开设20家二级分行的计划，市场波澜不惊，可这对招行来讲，却是实实在在的大利好，这表明招行的规模扩张有所加速。试想一下，当若干年后招行在全国拥有3000个网点的时候，平均一个县才一个，那将是怎样的光景？


虽说银行并非越大越好，但一定的规模会带出规模效益来，比如一个新产品的开发，开发成本是固定的，一个新软件的设计，设计费用也是固定的，在中央台做一个15秒广告，广告费也是一定的，但不同的是，工行的产品软件广告等，是2.2万个网点在使用或者受益，招行就只有700个网点在使用或受益，这就是规模效应。所以不要小看开设二级分行这个消息。

（九）
至于永隆，我认为收购价还是高了，招行的高层说也许今天来买人家不一定卖，这话只对了一半，也许按现在的市场价它不一定卖，但给出一定的溢价还是可以的，除非伍氏家族打算再等下一次类似2007年的疯狂，这样的疯狂不是百年难遇，却也是十年不遇的。尽管如此，收购永隆的方向没有错，身在深圳，面对日益紧密的深港往来，在香港搞个据点，确实能分享一定的协同效应，还是让我们相信招行的能力吧，虽然回收期会长一些。


我们的市场是一个效率低下的市场，制度缺陷、操纵横行，急功近利，机构散户化、傻瓜化现象严重，垃圾满天飞，概念遍地行，没有几个人愿意做目光长远的投资，这直接导致了中国故事一连串的奇特景观，业绩好的低估值，业绩差的高估值，流动性好的低估值，流动性差的高估值，机构高买低卖，人云亦云，上个月还极度看空，这个月就激情澎湃。在这样一个污水横流的市场，坚持持有招行这样的优质公司不仅需要眼光，更需要毅力和勇气。但我们并不应该悲观，毕竟，当潮水退去，云开雾散后，金子还是会发出它应有的光芒，你说是不？

3G是自殺行為

2009年05月14日 新浪科技
5月13日，针对三大运营商已开始3G大战，著名电信专家、
北京邮电大学教授阚凯力作客新浪科技"对话3G"系列访谈：电信日名家说3G。阚凯力表示，推上网本和iPhone(手机上网)是3G的自杀行为。

嘉宾简介：
阚凯力，北京邮电大学经济管理学院教授，著名电信专家；《电信法》起草专家咨询委员会委员；曾任世界银行电信政策和发展战略顾问；主要研究领域为电信及信息产业 政策和企业经营策略。

精彩观点摘要：
*三个3G运营商资费都偏高，只能讲是不得已而为之。因为用户一多，3G的网络不可能支撑这么多用户，所以必须资费要高，把大部分用户拦在外面不要用；所以3G 现在都变成你可以买得起，但是你用不起，资费绝对要高。资费不高，大家一用，整个系统瘫痪，这是必然的结果。

*3G根本不可能承担大规模的使用量，大量使用，带宽就会拥堵，更不要说现在推的上网本、数据卡，这是要3G的命。

*真正能够解开3G困境惟一的就是中国电信的天翼，它的固网资源多，可以明推3G，暗推WIFI，这是中国电信的唯一解决方法，实际上它的天翼将来靠的也主要不 是3G。

*2G用户谈不到大规模转换到3G，因为等不到转换的时候就已经都变成WIFI了。而且，3G用户数量要大量增加的话，现在的3G网络根本无法承受，而扩容的成 本，运营商也是无法承受的，所以资费就高；资费一高，用户就承受不了，就不用。所以，这就是一个难堪的自相矛盾，左右为难。所以，我认为，3G在中国死定了，根 本不存在几年内全部转换问题。

以下为访谈实录：
各位新浪网友，大家好！
主持人：各位网友大家好，一年一度的5*17国际电信日马上来临，在这个时刻正好是我国3G如火如荼上马的时期，因为5*17那一天，中国联通就要宣布3G试商 用放号，而其它两个运营商实际上已经放号了，将正式形成三大运营商3G同步登台表演的时代。在此关键时期，我们有幸邀请到背景邮电大学著名教授阚先生做客新浪访 谈，先请阚教授跟各位网友问声好。

阚凯力：各位网友大家好，今天很高兴又一次来到新浪和大家进行交流。

主持人：对3G和运营商，我们之前也曾经探讨过一些，但是以前探讨的历史和现在完全不一样，因为现在真正是3G已经放号了，包括计费方式、资费标准已经出台了， 尽管中国联通没有宣布，但是网上已经流传很多。首先我们想谈一下3G资费，很多人认为三个3G运营商资费都偏高，您怎么看？

阚凯力：只能讲是不得已而为之，因为可能很多网友都知道，我在咱们国家是对3G最大的反对派，我一直坚持这个观点：3G没有用，中国上3G不管是哪个技术标准都 是死定的。所以，现在网友反映资费偏高，这是肯定的，因为在于3G内在不可调和的本质矛盾。

主持人：为什么不可调和？
阚凯力：3G一个基站或者是一个频道，也就是几百K，即使到了SDPA，也才几兆。这个容量非常有限。现在有些人说上3G速度很快，为什么？因为一个基站只有你 一个名额。一个基站比如覆盖半径是5公里，那么它的覆盖面积就是70、80平方公里。在3G的用户真正发展起来的时候，这70、80个平方公里里会有多少用户？ 至少上万。那么，上万个用户来共享3G的基站，共享这几百K甚至几兆，每个用户能有多少K，这个帐很容易算。

所以，3G根本不可能承担大规模的使用量，更不要说现在推的上网本、数据卡，这是要3G的命。

为什么这么说？现在是没人用，运营商在这里干着急。他就想，上网的话要用计算机，要用上网本，但是上网本的平均使用数量比手机通话高多少倍？平均一个电话通话时 长座机是110秒，手机也就是1分钟左右，计算机上网本也好，数据卡也好，上网平均多少时长？大家心里都有数，绝对不只一两分钟。这个东西要大规模普及推广，尤 其是用这个来进行网页浏览，数据下载量有多大？3G的网络系统怎么可能受得了？绝不可能。

所以，就像昨天有的专家讲到，绝对不能发展用户数量太大，这就是3G一方面的尴尬。但是另一方面，没有用户，用户少了，它又活不了。所以，用户要体验好，就得必 须用户少，用户少运营商又活不了，所以3G本身就是一个没有前途的系统，尤其不可能承担计算机或者是上网本的大规模地上，移动互联网绝不可能，所以上网本和数据 卡本身是一个3G自杀行为。

前几天新浪报道美国AT&T就是因为iPhone，用户体验好了，但光是网页浏览一下占了它总带宽的69%。四五年前，2005年还是2006年，联通推数据卡，在它的CDMA网络上推，在上海联通的数据是70%的带宽被数据卡占用了，但是只挣回来7%的收入。

阚凯力：在3G系统上，上网本和数据卡大规模重复使用一旦发生，3G不是死定了吗？肯定死定了。所以，推上网本是3G的自杀行为，网络不可能支撑这么多，所以必 须资费要高，把大部分用户拦在外面不要用，所以上网本也好，现在都变成你可以买得起，但是你用不起，资费绝对要高。资费不高，大家一用，整个系统瘫痪，这是必然 的结果。所以，3G又不能不用，又不能让大家放开了用，所以用户不可能有好的体验，要么就资费过高，要么就网络不通，二者必居其一。

现在对运营商来讲首要的问题是用户太少，但是你问他，他敢降资费吗？像移动也好或者是联通也好，差不多都系两三百块钱一个月包几个G的流量，几个G够干什么？

主持人：联通是150块钱包3个G，200块钱包5个G。移动一开始很贵，但是上个月降下来了，80块钱包月不限量，电信是1700块钱包13个月。

阚凯力：80块钱不限量，它死定了。
主持人：为什么？

阚凯力：80块不限量，很简单。我刚才讲一个G就算覆盖半径5公里，这几十平方公里，10个在这儿下载电影的，基站不瘫痪掉才怪。网友都拿互联网用迅雷下载过电 影，这是找死。

主持人：所以北京移动推出80块钱不限量套餐的情况下，都没敢宣传。

阚凯力：80块钱不限量，我都没听说过，在网上都没查到，昨天我刚查公司资费状况，80块钱不限量是找死，比有线的ADSL还便宜。你能够想象它享受到2、3个 G速率带宽的下载，见鬼。3G是不可克服的内在矛盾。

主持人：这是从运营商的角度来说，反过来用户愿意接受这样的资费吗？

阚凯力：我看很难，不敢说一点用户都没有，但是绝对不可能普及。这就带来另外一个问题，3G为什么全世界普遍亏损？原因就在这儿。又不敢放开了让别人用，又不敢 不让人用，处在左右为难的尴尬局面，全世界如此，所以全世界的3G运营商普遍亏损，这是将近10年的历史所证明了的。那么3G到中国就能搞出什么新的神话出来？ 恐怕还不容易。

主持人：运营商其实面临着一个困境，两个方面，一个是用户上不来，总收入就上不来；一个是用户上来了，ARPU值上不来，总数还是上不来，怎么办？

阚凯力：而且用户上来了，ARPU值没上来，系统先垮掉了，然后马上就投诉，然后就退网，就等着打官司，好不了。尤其像上网本、上网卡，这并不是什么新的东西。 西方各国都是傻瓜？难道都不懂？不可能。美国AT&T就是因为推了一个iPhone(手机上网)，用户体验稍微好了一些，所以大家都在用，美国充其量到目前为止 也就是几百万个iPhone，它的批量还不是那么大，新浪报道的标题是"AT&T的网络已经是不堪重负，里面数据显示69%的带宽全部用iPhone去浏览网页"。这种情况怎么可能支撑下去？中国推上网本、数据卡，屏幕比iPhone大，用户体验当然好，那流量肯定比iPhone大。

主持人：但目前来看运营商还不断努力开发增值业务，增值业务开发出来还不是鼓励大家上网吗？
阚凯力：只要上互联网，不需要鼓励，所有增值业务互联网上都有。

主持人：要鼓励3G特色的东西。
阚凯力：只要能够上互联网，任何增值业务上面都有。如果互联网上没有的话，实际上2G就全都有了。所以，3G号称比2G惟一的优势就是数据的带宽高，但是这是吹 出来的。大规模应用是顶不住的。

主持人：您担心一旦用户数上来，网络就会垮。
阚凯力：我不担心，我是很肯定。
主持人：现在3G终端有三种，您刚才提出有上网本、上网卡、手机。是不是3G手机的应用不大？
阚凯力：因为用户体验不好，这么点个小屏幕，浏览什么网页，看不见，自然用的就少。

主持人：现在有些业务还是需要带宽的，像视频通话。
阚凯力：全世界证明视频通话是最没有人要用的业务，而且只有这一种业务是2G提供不了的，其它的所有3G的业务，比如现在有些媒体报道，像手机报，手机报明明2 G上都有，和3G根本是风马牛不相及。

主持人：也就是您觉得3G手机的业务应用不会占用太多带宽？
阚凯力：能够发挥3G特点的业务根本就没有，不存在，除了视频通话。

主持人：什么全球眼，中国电信的增值业务，可以用手机监控家里，那总有用吧。
阚凯力：这实际上是属于视频通话的范畴，这个业务3G有，2G没有，但是到底有多少人用？没有听说西方哪个国家靠这个把3G的使用带动起来。

主持人：上网卡应该体验不错。
阚凯力：是，体验不错。

主持人：是一个重要的应用。
阚凯力：没错，是在用户少的时候体验得不错，像你说80块包月不限量，如果几十平方公里里有几个人下载电影，你再试试体验如何。

主持人：有一个问题，是不是3G到了大规模应用的时代就会限制P2P，目前没有一个运营商限制。
阚凯力：我不要限制P2P，视频点播总可以吧，有几个人用视频点播就完蛋，一样。是P2P或者不是P2P，与此无关。

主持人：如果是P2P就更占带宽。
阚凯力：是P2P和不是P2P惟一的区别在于它有没有服务器那里的瓶颈。P2P没有信号源的服务器的瓶颈，所以有多少传输带宽就充分利用。比如新浪，我们点击一 个新浪视频节目，因为现在视频节目新浪有很多，那要受到新浪服务器端口带宽的限制，所以有时传输带宽不能充分利用。本身这两种信号，在传输中本身对占用带宽是没 有丝毫区别，都是同样的视频。

主持人：您设立一个合理的资费区间。
阚凯力：3G下来。中国根本就不应该上3G，中国具有全世界最强大、质量最好、技术水平最高、覆盖最广、规模最大的毫无争议的全世界最好的2G网络，在这种情况 下，3G在中国的推出叫做自己找死。

主持人：您的意思，从2G直接升级到4G就够了。
阚凯力：不对。还是刚才讲的，哪怕是几个平方公里，有多少用户？这种共享是不可能的，最终还要靠WIFI。

主持人：接下来请教您一下，目前是三大运营商运营3G，您觉得哪个更有优势？从哪个层面来讲？
阚凯力：从3G的角度来讲，三个都一样，都死定了。但是，其中有一家推的3G套餐里边暗含杀机，是借着3G的名义推WIFI，是中国电信。

主持人：怎么理解？
阚凯力：中国电信的天翼最大的特点之一，它是含WIFI的，这是因为中国电信目前所处的局面决定的，中国电信现在在移动通信领域是处于最不利的地位。3G像刚才讲到，本身在全世界都证明是一个推广非常困难的、缺乏应用的系统。所以电信CDMA2000，虽然从技术成熟的角度，比移动的TD--SCDMA好一些，但是又比不了联通的WCDMA。

但是这个无关紧要，因为即使WCDMA在全世界也都是赔钱的。3G肯定不是中国电信的出路，那么2G它就更惨了。中国电信的CDMA不但完全没有办法和中国移动 的GSM来较量，甚至都不是联通的GSM的对手。CDMA的系统设备、网络设备平均成本要比GSM贵30%，而它的手机终端也平均要贵30%，这是多种原因造成 的。

首先一条，因为在全世界范围缺乏规模经济。同时，移动手里现在有四、五亿的用户，联通手里GSM用户也有一亿多，中国电信花了1100个亿所买的原来联通的CD MA，号称是4200万，接过来以后一清点少掉三分之一，只有2800万。所以，它从用户的数量也好，或者是从它的经济性、竞争性来讲，完全没有办法和中国移动 、中国联通较量。所以，它的2G也是翻不了身的。它的固网现在众所周知，在全球范围是在每况愈下，业务量减少，用户流失，中国电信的出路何在？那它没有活路了。

怎么办？中国电信的天翼好就好在它悄悄地把WIFI放在里面，明着是推3G套餐，实际上它将来的无线移动互联网的业务流量主力靠的是WIFI，而且工信部现在也 在运营商的要求下，手机也允许上无线局域网。所以，手机一上了WIFI，马上紧跟着就是网络电话。

主持人：网络电话中国电信敢推吗？没有政策。
阚凯力：不需要推，用户自己的手机自己下载，多少用户从国外买回来的手机，SKYPE已经预装在里面了。工信部即使说无线局域网只允许中国标准WAPI，但是只要把其中的认证保密功能不去激活，它实际上就是标准WIFI。第一，我现有的套餐就是3G加固网加WIFI，手机现成有WIFI，用户自己去下 载网络电话软件，电信运营商管不了，我也不想管。那么好了，不要说50块钱包月，就拿你来说，100块钱包月，你家里的座机和你的手机，有线的、无线的、宽带的 、窄带的、上网的、话音的，而且这个话音是全球包月，你打任何国际长途都不花钱了，100块钱一个月，你要不要，肯定我们要。现在家里安一个ADSL还100呢。这样所有的通信费用都包在里面了，中国电信现在座机的ARPU一个月才20多块钱，30块钱不到，我推100块钱全包月，你看用户往哪儿跑 ？而且WIFI54M带宽，这是最起码的，半径也就几十米、一百米，几个人下载电影带宽都够。真正WIFI不覆盖的，什么高速公路、城市郊区，它再双模自动转换 到3G上。所以，是3G成为WIFI的补充。

主持人：明修3G，暗度WIFI。
阚凯力：典型的明修栈道，暗渡陈仓，打着3G的旗号，实际上在做WIFI，充分发挥中国电信固网的优势，它现在拼命在推光纤到户、光纤到楼，就为大带宽的WIF I完全做好准备了。而且现在在南方的每个城市，已经几千个几千个在修WIFI热点，这个很贬义。比如北京市六环以内，一千平方公里，每平方公里20个最多30个 基站，我是指室外的平面覆盖，总够了吧，全覆盖。20个、30个WIFI基站才多少钱？在中关村有的是，一百多块钱一个。我五年前买的。

主持人：发射信号哪里来？
阚凯力：就是WIFI的路由器。
主持人：基站总有一个源头。
阚凯力：源头就是中国电信自己的光纤、光缆网。咱们说多一点，一千块钱一个，北京市六环以内，一千平方公里，每平方公里设30个基站，六环以内3万个基站，一千 块钱一个，多少投资？3000万。这个比3G覆盖那是数量级投资的差异。你说一万块钱一个，才3个亿。从成本优势上来讲，3G差的数量级根本没办法比。然后再加 上它的带宽，一上来最起码，中关村卖100多块钱的无线路由器就是54M，比如10个人去分，都下载电影，每个人还有5M。5M用不了吧。

主持人：WIFI不能穿透楼层吧？
阚凯力：我讲的是室外覆盖，室内就是我给你天翼你包月，有线的宽带包在里面100块钱一个月，你家里固定的座机，光纤到楼，WIFI自己家里，到中关村100块 钱买一个安进去，室内家里全覆盖，办公室也全覆盖，到外面用中国电信公共的，90%以上的话务量全都用了。

主持人：WIFI手机没有正规的，不能老买水货。
阚凯力：政府已经开了口子，上个月工信部已经说了手机上可以上WAPI。

主持人：是可以上WAPI，没有说能上WIFI。
阚凯力：WAPI其中的保密功能不激活就是WIFI。

主持人：但是还是得买终端，带WAPI的终端。
阚凯力：深圳华强本身山寨手机全搞定了。我们有很多朋友，尤其电信业内，都在淘宝网上买香港的水货手机，为的什么？不为图便宜，就为了手机上的WIFI。它里边大部分都是预装的SKYPE。即使没有预装，你有WIFI，自己下载一个就够了。有WIFI的地方就用网络电话，全球免费了。
第一，刚才所说的3G的不可克服的内在矛盾，第一，带宽共享问题，WIFI不存在。
第二，成本问题，它更不存在，它推100块钱包月，如果再狠一点，推50块钱，有线、无线、宽带、窄带、话音与上网浏览都包在里面，50块钱或者100块钱一个月，不限量，也不计费，你按月交钱就行了，没有任何计费投诉。中国的老百姓会用谁的什么东西，不是很明显了吗？所以，中国电信的天翼叫做暗含杀机，就是 在这里，它是借着3G的名义，实际上将来真正发挥它固网的优势来推WIFI，而WIFI是中国移动的致命弱点，因为它推WIFI是属于自杀行为。

主持人：为什么3G运营商有的是按流量计费，有的是按时长计费，比如，中国移动按流量计费，是不是担心互联网结算问题？
阚凯力：不是互联网结算问题。第一，因为它没有遍布到千家万户的固定网络，移动只有城域网，接到各个基站，没有遍布到各个楼的用户接入网。所以，它修WIFI成 本比中国电信和中国联通的固网成本至少要高几十倍甚至几百倍，因为它重新要铺这个网络。

主持人：租可以吗？
阚凯力：谁会愿意租给移动现在一家独大的竞争对手吗？即使是租也是需要把移动打趴下之后再租。这是第一成本。
第二，中国移动现在的话音70%、80%的收入，这一来全没了。中国移动的ARPU是60、70块钱，50块钱包月，它敢吗？电信没问题，现在它的ARPU是20几块钱。50块钱包月没问题，两边一打价格战，你就得趴下来。所以，3G必然在中国垮台，但是是中国的开放的移动互联网的一个铺路石。

主持人：其它运营商怎么才能应对中国电信呢？
阚凯力：联通就做跟随者吧，联通可能问题还没有想明白，但是只要看中国电信这样做了，联通的北方市场肯定也会这样做。移动就发挥它的优势吧，偏远人迹罕见的地区 去发挥它的覆盖优势，也还会有一些业务。

主持人：移动提供无线固话，利用3G。
阚凯力：那是因为它现在实在没有用户。正是因为如此，所以我们看到这三个运营商现在3G套餐不一样，移动和联通都是计流量的，因为它们知道流量的厉害，大家一敞 开用，网络就会瘫痪。但是电信是计时的，计时的下一步就是包月，无限量包月。为什么电信敢这样做？他就是为下一步的WIFI在做准备。因为我有WIFI在后面做后援，而且用这个方式把WIFI引导进来。在业务量上来之后，主要就靠WIFI了。所以，这是中国电信的战略部署，他就敢。联通是没想清楚，移 动要么是没想清楚，即使想清楚他也不敢这样做，因为这属于自杀。

主持人：按时计算好还是按流计费好？
阚凯力：现在对消费者最好的就是不限量，包月。

主持人：没有。
阚凯力：有，电信现在是时长，换句话说，它就可以允许你用它来下载电影，搞P2P。它为什么敢这样做？为什么只按时长不限流量？因为它是有WIFI做它的后备队 ，而且就靠不限流量一方面来吸引客户，另一方面把WIFI推到前台，使3G成为WIFI的出场锣鼓，或者说叫序言。

主持人：假如用户普遍欢迎按时长计费，中国联通和中国移动迟迟不搞按时收费，会不会对他们两家有影响？
阚凯力：当然，现在上互联网按流量计算，典型的不合理。原因是什么？我们现在上互联网，包括新浪的网页，看一篇文章，旁边的广告、图片多大流量？我真正看的文章 有多大流量？文章顶多几十K，旁边的图片几M，流量费大部分花在看图片上，对新浪不利，对消费者更不利。所以，流量计费是典型最不合理，根本是吃不开的。但是因 为移动和联通怕流量超标，导致系统瘫痪，所以它不敢这样做，而电信敢这样做是因为它根本就没打算依靠3G，而是通过这个，假借3G的名义来导出WIFI。

主持人：三个运营商上3G之后放号速度会怎么样？2G到3G，什么时候开始大量转换？
阚凯力：谈不到转换，等不到转换的时候就已经都变成WIFI了。因为刚才讲了，用户数量要增加的话，现在的网络根本无法承受，而我扩容的成本，运营商也是无法承 受的，所以资费就高，资费高，用户承受不了，用户就不用。所以，这就是一个难堪的自相矛盾，左右为难。所以，真正能够解开这里面的困境，惟一的就是中国电信的天 翼，明修栈道，暗渡陈仓，明推3G，暗推WIFI，这是中国电信的唯一解决方法，实际上它的天翼将来靠的也主要不是3G。所以，还是我说的那句话，3G在中国死 定了，根本不存在几年转换问题。

主持人：今天阚教授做客新浪的访谈，聊得非常精彩，但是由于时间关系，最后我们的访谈就要结束，最后请阚教授跟网友说几句话。
阚凯力：我们说实践检验真理，中国的3G发展未来是不是真的按照刚才我所预见和设想的路径去发展，我们只有看今后几年的时间。但是我相信，我们需要等待的时间并 不需要太久。

主持人：阚教授之前好几个著名的预言差不多都实现了，比如说认为中国电信南北拆分不是一个科学判断，现在果真已经改了。他预测的小灵通三年到五年灭亡，也差不多 。我们这次再拭目以待，三年之后再看阚教授今天做客新浪访谈的预言准不准。
阚凯力：同时我还要再说一句，因为中国电信的天翼里面所暗含的杀机以前没有人在公开媒体上公开点破，希望我们的电信监管部门不要采取一些其它没有必要的措施，希 望还是坚持"三个代表"，代表先进生产力、代表广大人民群众的根本利益，也就是代表广大消费者的利益，从政策层面协助中国电信天翼计划的成功。

主持人：好，今天阚教授的聊天到此结束，谢谢，再见！
阚凯力：谢谢大家

騰訊控股第一季度利潤增長94%

中國騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd.)週三宣佈﹐第一季度淨利潤較上年同期增長94%﹐主要得益於互聯網增值服務收入增多。

騰訊控股在截至3月31日當季實現淨利潤人民幣10.5億元﹐高於上年同期的人民幣5.42億元。

接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的五位分析師平均預計﹐騰訊控股第一季度淨利潤為人民幣8.619億元。

收入較上年同期增長75%﹐至人民幣25億元﹔上年同期收入為人民幣14.3億元。