“項目帶動”變奏：信貸猛增的“雙面”臉譜

儘管央行還未公佈今年1月份的信貸投放資料，但自從央行去年11月份宣佈取消信貸規模控制之後，信貸超速增長的神話就打破了銀行嚴守的年底不放貸的“鐵律”。一家國有大行人士 用“遠遠超乎了想像”來形容今年1月的信貸投放。而央行的資料顯示：2008年11月份人民幣貸款增長4679億元，同比多增3895億元；2008年12月份，人民幣貸款增加7718億元，同比多增7233億元。央行的按旬統計資料顯示，截至1月20日，當月新增貸款已經超過9000億元。

一位商業銀行人士估計，2009年1月份的整體信貸增長將超過1萬億元，這相當於完成了2008年全年貸款計畫的27%。多家銀行甚至透露，他們2009年1月份前20天的放款總額就超過了2008年全年貸款規模的一半。
不過，根據記者調查多家銀行及多個不同省區的結果顯示，本輪貸款呈現出明顯的“專案帶動特徵”，政策性銀行和“五大行”具有更多的比較優勢，成為拉動貸款增長的主力軍。而一些股份制銀行和外資銀行的增長則平緩許多。貸款的結構性特徵更加凸顯。另外，不同的區域經濟狀況也決定了不同省區的貸款增長差異，以外向型經濟為主、大專案落地少的地區，信貸增長乏力，甚至出現負增長。

貸款猛增
某國有大行人士透露，截至1月20日，該行當月新增貸款約1600億元，而去年一季度的新增貸款才1100多億元，去年全年的新增貸款才3300億元，今年20天就完成了一半。另一家國有大行人士透露，截至1月15日，該行完成貸款800多億元，預計1月份可能突破1000億元。這個資料大致相當於去年全年貸款規模的30%。
同樣不遜色的還有一些股份制銀行。某股份制銀行人士透露，其所在的部門去年全年完成約60億元的貸款，而今年1月份的新增貸款就突破了30億元，今年全年爭取完成100億元。

貸款的迅猛增長自2008年11月份就已經初露端倪。當時，央行徹底放棄從緊貨幣政策，宣佈轉為寬鬆，並取消信貸規模控制。與此同時，國家啟動了波瀾壯闊的投資計畫以確保經濟增長，4萬億投資計畫之下，無論央行還是銀監會都高調督導銀行加大信貸投放，支持投資。

政策急轉之下，2008年11月份信貸增長一消疲態，強勁反彈，當月貸款增長4769億元。2008年12月份，貸款增勢更加強勁，達到7718億元。如果今年1月份按照1萬億元推算，最近三個月的累計放貸將達到22487億元。而去年的同比資料(即2007年11月、12月和2008年1月)為9395億元，只相當於今年的40%。商業銀行人士認為，往年1月份貸款增長很多，一方面是從利潤考慮，都願意在1月份突擊放貸，另一方面是把年底擠壓的貸款需求在年初集中釋放。

而今年的不同之處主要在於，前期受限於“信貸緊縮”而壓抑的信貸需求，在11月份和12月份已有強勁釋放，尤其是12月份，7718億元的新增貸款結構中，中長期貸款和短期貸款都已經顯著提升。在這種情況下，1月份依舊保持高增長，其累積的貸款效應不容小覷。貸款增長的迅猛勢頭已經為央行所關注。據本報記者瞭解，春節前夕，央行貨幣政策司專門召集各家商業銀行開會，詢問銀行貸款增長情況。根據會議反映的情況看，大型國有銀行和政策性銀行成為貸款投放的主力軍，政策性銀行普遍反映貸款供不應求，放貸規模已經突破年初預定的1月份貸款額度。這一方面得力於在國家的投資專案中具有更多競爭優勢，另一方面也得力於其貸款的優惠利率。
而與政策性銀行不同，大型商業銀行除了真金白銀的貸款外，也做了許多票據轉貼現業務，這也成為貸款猛增的主要因素。從央行的統計資料看，2008年11月份和12月份的票據融資增長總計達到了4000多億元。

結構性凸顯
貸款迅猛增長的同時，結構性特徵也愈發明顯。主要表現在三方面：一是不同銀行的增長差距拉大；二是不同地區的信貸投放頗不平衡，有的增長強勢，而有的不增反減；三是，票據融資特徵明顯。記者瞭解到，大型國有銀行和政策性銀行成為貸款的主要投放者，而一些股份制銀行在對大項目的拼搶中則處於劣勢。

某大型國有銀行支行人士告訴記者：“現在只要有好專案，總行就給貸款規模。去年的貸款計畫是100多億，今年給了300億，爭取完成到500億元。”這位支行人士風趣地說，兩個“計畫”的內涵是不一樣的，去年的“計畫數”是執行的上限，因為信貸緊縮；而今年的“計畫”是執行的下限，需要趕超。而讓他信心十足的原因是：“項目不成問題。”

但“半江瑟瑟半江紅”，同一地區的另一個股份制銀行的負責人則告訴記者：“我正愁著呢，不好放。”
導致同一地區的這種不同的信貸增長差距的原因，是不同銀行的激勵機制存在差異，以及不同銀行在大項目爭奪上的實力懸殊。
從本次貸款投向上看，大專案和基建投資成為貸款主要方向。多家商業銀行人士向記者表示，多數貸款都投向了政府擔保的基建項目上，以及地方重點保障的大專案。而與專案貸款增長相左的是，企業實際有效貸款需求增長乏力，甚至減少。而大專案和基建正是大銀行和政策性銀行的強勢所在。交行公司業務部人士告訴記者，由於預期不穩，庫存增加，企業間欠帳增多，不少企業壓縮了投資和生產，導致資金需求持續下降。另外，在銀行與企業之間的融資關係由“買方市場”轉為“賣方市場”後，企業不再著急融資，也放鬆了對資金的需求。這些原因都對股份制銀行和外資銀行造成了更為不利的影響。

另外，地域經濟發展的不平衡、不同地域經濟受影響的程度不同和大專案落地的地域差異，甚至導致了同一銀行、不同分行之間的信貸增長差距拉大，有的高歌，有的哀鳴。以總部經濟而著稱的京津地區，信貸增勢迅猛，一些大專案落地較多的中西地區增長也較多，而東部一些外向型經濟特徵突出、產業調整受衝擊較大的地區則增長乏力。深圳地方銀行人士表示，當地的多家銀行的分行信貸增長普遍乏力，“沒有好項目，有效需求不足是主要原因”。其表示，按照總行給深圳分行的計畫看，許多銀行1月份的貸款新增規模都達不到全年計畫的10%，有的甚至低於去年同期的貸款額。

而一家大型國有銀行河北分行人士也反映，該行1月份的新增貸款只有54億元，其中票據轉貼46億元，實際貸款發放僅為8億元。不考慮票據融資的情況下，扣除唐山和保定的貸款有增長外，其餘省內的10多個地市分行的貸款全部為負增長。這家國有銀行河北分行人士介紹，造成這種情況的原因，主要是由於河北以“兩黑兩白”為主要支撐產業，即鋼鐵、煤炭、陶瓷、紡織。去年以來，“兩白”遭遇重創，而“兩黑”也正處在產業結構調整的震盪期，屬於總行授信審批的“謹慎類行業”。

正因為如此，一些銀行為了做大貸款規模，便將票據融資作為主要方式之一。從2008年11月份政策層宣導金融支援投資以來，票據的影子便如影相隨，當月，票決融資額達到當月新增貸款的一半。一位元商業銀行人士介紹，票據融資在2009年1月份依舊不會低。主要原因來自兩方面：一是銀行資金運用壓力大；二是企業有效信貸需求有限，“好項目不多”；三是在企業風險加大的情況下，不少銀行認為票據貼現業務風險相對較低。

搶時間差
為何1月份的貸款會如此強勁增長？
上述商業銀行人士告訴記者，除了銀行情有獨鍾於年初放貸外，信貸規模約束的取消和大項目投資的拉動兩方面的因素不可小覷。浙江某城商行人士則告訴記者，1月份放的主要是去年年底審批的項目。目前，各家銀行都在拼搶基建項目，政府也在積極勸說銀行給予信貸支援，但不少銀行並不敢貿然加大對企業的信貸投放，這造成巨額投放下的信貸分配不均。另外，一個更重要的原因在於，在央行自去年進入降息週期後，銀行的息差大為收窄，不少銀行必須依靠“做大貸款規模以平抑息差收窄對利潤的侵蝕”。

某大型國有銀行人士告訴記者，降息後貸存款的息差大概收窄了30-40個基點。而另一家股份制銀行人士則告訴記者，他們行當貸存款息差大概縮減了30%左右，估計有50-60個基點。在息差收窄的情況下，不少銀行在今年的貸款計畫中都加入了該項考慮，即通過增加一定比例的貸款規模來對沖息差影響。此外，某大行湖南分行的人士告訴記者，大家急著放貸，實際上存在一種隱性的擔憂，即害怕下半年又遭遇宏觀調控，對貸款踩刹車，所以儘量往前沖。而對於一些中小股份制銀行而言，在大項目貸款與大行相比沒有競爭優勢的情況下，更樂於通過拼搶速度來增加規模。

一家股份制銀行人士說，：“我們的策略就是不玩大魚吃小魚，而玩快魚吃慢魚。抓搶時間差。”在這一方針指引下，他們基本在去年底就已經完成了今年貸款項目的篩選。另外，今年預期中的中間業務銳減，也成為銀行拼時間做大貸款規模的一個原因。某大行人士告訴記者，去年中間業務占該行整個淨利潤的10%以上，主要是貸款承諾費，財務顧問費等，但今年預期則所增無幾，這部分的損失也需要靠貸款規模的上升和儘早放貸來彌補。