民间草根行走证券江湖的逻辑（系列二）股票游戏的底牌--估值篇2.1

http://tybjake.blog.sohu.com/58962284.html
上篇提示我字数太多，发不了，重开一篇补丁文章。

云南铜业

本在业余时间写着苏宁，快成篇了，云铜8月21日出现重要消息，连续涨停，那么还是先写它吧。

云铜直接打过交道，02年跟它做过一单冶炼炉用德国耐火砖生意，当时问企业的人，你们买自己的股票吗？说没买。云铜以前始终下不了决心买，因为它主要靠外购矿加工，自己又对铜精矿的价格心里没谱。今年开始介入，公开资料，就不写了，这里写拿它的一条主线，这个可能最有用，云铜主线最关键的事儿是矿资源的注入和未来几年毛利率的趋升。

云铜历年毛利率：04年 8.68%，05年 8.85%，06年 7.93%，07年一季度10.09%。

注意：07年一季度毛利率10.09%，这是个重要信号。公司07年3月份定向增发完成"四矿一厂"的收购，这个是我购买它的主线，这意味着什么，意味着云铜开始有自己的矿了，经营将发生利好变化。公告称预计公司的盈利能力将大幅提高。

公开资料： 公司通过定向增发注入的玉溪矿业、楚雄矿冶、迪庆矿业、金沙矿业4家矿山拥有铜资源保有储量达149万吨。我们预计07、08年将为公司提供铜原料7.7、9.5万吨，铜资源自给率达到20%，这将使07、08年业绩大幅提高。


那么预计赢利大幅度提高，提高到什么程度？我们要买入时怎么考虑这个情况？这可能是最关键的，这句似实而虚的话，我们要找到其中能算帐的关键点。

四矿一厂，能带来云铜将近20%的自给率（据我了解正在向20%靠拢，还不到），买入后持有几年这个企业的关键点是什么？是有矿后的毛利率变化。前几年都在8.5左右徘徊，如果能基本确定毛利率可能翻倍，达15左右，那么云铜的纯利润真的将大幅度提高，最简单的估算法，一倍。参考江西铜业有自己的矿，毛利是30.21%，我相信云铜首先能达到15%。

接下来，围绕这根主线，就算它的底牌。06年纯利12亿，EPS1.5，之前没矿的增长率均在100%以上，那么现在自己有矿了，07年也给它100%增长率，12亿 x 2=24亿 EPS=24亿/12.56亿股本=1.91元，给它PE15倍市赢率底牌，28.66元。那么在这价格附近或者再高点买它，可以放心持有。今天（8月22日）又涨停64.45元，我加了仓，昨天封死买不进去。尽管云铜并购消息和中铝有关，中铝今天也涨停，但我却没有加仓中铝的念头。08、09按50%的增长率，至08年，EPS2.8，15倍底牌42元，09年EPS4.2，15倍底牌63元。这个底牌先这么算着，在以后持有的岁月中，有足够的时间跟着它的经营情况走，64.45元增仓买入就可能不会吃大亏，摊到之前买入的成本中去，还是远离成本区。

至于判断云铜的增长率，相信各位花几个晚上研究公开资料，可能会有自己的主意。这个主意一定是重要的。

文章抬头的重要消息是指：中国铝业母公司，中铝公司将持有云铜集团49%的股权。公告：中铝公司承诺利用云铜集团的人才和技术优势开发中铝公司获取的海内外铜矿资源，这是句极其重要的话，中铝刚收购了秘鲁铜矿91%股权，占中国储量1/3。

云铜在未来几年的经营肯定是趋升的，以下几句话资料，2007-7-4云铜清远２０万吨电解铜项目预计年底建成投产。2007-08-15云南铜业(000878)1.75亿设立保定有色公司。2007-07-13。云南铜业(000878)赤峰云铜2007年7月11日投产，投资44273.82万元，税后利润7703.1万元。


这是我先赶着写出云铜的原因，粗糙了点，但主要意思表达了。我看好它，但不是推荐，主要给以前拿着它的朋友写出我的看法。这个股不是众机构的漂亮50，我相信它非常可能成为草根的漂亮50之一。



中国铝业

清风沐阳 2007-08-16 12:39发给我留言, 下午经过和上市公司落实，该消息是真实的，但目前和上市公司还无关系，是总公司收购，具体形势关注中铝公告，这里非常感谢他提供的最新消息。

最新消息：昨日（8月15日)，中国铝业公司正式公布， 公司于8月1日完成了对加拿大秘鲁铜业公司91%股份的收购，这也是中国公司第一次完成对海外三地上市大型铜资源公司的成功收购。这意味着中铝在海外拓展非铝资源方面迈出了重要步伐，为公司铜业务板块的发展壮大奠定了坚实基础。
　　2007年6月，中铝公司与目标公司就认购新股和全面收购股权达成协议，以每股6.6加元收购秘鲁铜业全部股权。截至8月1日，已获得了其91％的股份，收购圆满成功。此次全面收购的总金额约为8.6亿美元。
　　据悉，秘鲁铜业公司是一家加拿大公司，在加拿大、美国和秘鲁三地上市。该公司通过与秘鲁政府所属一家国有公司签署的期权协议，在秘鲁拥有特罗莫克（Toromocho）铜矿的开发选择权。该铜矿拥有铜当量金属资源量约1200万吨，为全球拟开发建设的特大型铜矿之一。目前我国铜资源长期短缺，对境外资源的依存度高达80%以上，特罗莫克铜矿有望生产出超过600万吨铜当量金属，以目前市场铜价6.5万元人民币/吨估算，扣除全部投资和成本，可获得超过3000亿元人民币的静态净商业价值。该项目铜资源量相当于我国国内铜资源总量的19%，年产铜金属规模可达约25万吨，相当于我国铜精矿年产量的三分之一


中国铝业

如果对中国工业的发展的有所体会，那么会对资源股会感兴趣的。我走遍了中国很多地方，蓬勃发展的珠三角、后来崛起的长三角，高速路旁，农田被大片大片的厂房所占领，深入到很多工厂、车间里去，再也看不到国企曾经三个和尚令人悲伤的场面，看到的是隆隆的机器和生产线加班忙碌的工人，你能充分感受到中国制造的力量。我为我们国家的兴旺而自豪。

中国人是最讲究恭喜发财的，每个人都讲，这个民族有会做生意的基因，又吃苦耐劳，从简单的生意开始，我们会做遍天下的生意。充斥世界各个角落的“中国制造”需要什么，需要大量的原料，这是买资源生意的趋势判断。产品可以因为竞争而降价，温州的打火机厂我了解过，出口的那么漂亮的打火机，每个我以为要赚一块钱，实际老板介绍才赚一分钱。我们对竞争性企业，要避的越远越好，比如计算机企业，现在电脑价格竟然不如一部手机，还有手机企业，你看的见的天天降价，毛利率保证不了，这种企业不是我们要买的企业。

资源股，尤其是国家垄断的资源股，是我喜欢的。中国铝业正是这么一支新上市的央企股票，还在吞并着其它铝厂，中国铝业必须尽快做大做强，国家就扶持它这么干的，我相信国资委的意志，要把它成为世界老大，这是买它的主线。

对锌、铜、铝三样，我最喜欢的是锌，因它不可再生。铜、铝次之，可以回收利用，供应量上来了，价格起伏就大，容易搞不清楚。但我还是坚持买一部分铜、铝。仓位大约控制在锌企业的1/3。

中国铝业的大致情况介绍如下，世界第二大氧化铝厂，仅次于美铝，第四大原铝生产商。它并购了山东铝业、兰州铝业、最近有并购了包头铝业。它的产能等等资料，网上报告多的很，就不重复了。

我们分析它的关键点

氧化铝（90%用来制造金属铝），原料铝钒土，短期难以找到替代产品，我国的铝土资源并不富足，95%的进口来自印尼，印尼因讲环保，所谓宏观严控，导致07-08年土的价格走高，预计07-08上调11.4%，7.9%。那么可上调中国铝业每股收益10.4%和6.3%。

中国是世界最大的铝生产国和消费国，所以，资源股的脸色得看中国。中国铝业垄断了国内的铝土资源，只4%需要进口。预测2007年中国氧化铝需求2300万吨，中铝生产1100万吨。买资源股，我一定是要看有矿的，没矿的，受制于下游原料。垄断土矿，是我买它的另一个主要理由。

好，开始算帐，2006年底，中国铝业氧化铝年产能900.7万吨，电解铝产能248.12万吨(含兰州铝业16万吨、焦作万方27.2万吨)。实际生产冶金级氧化铝883万吨（含自用），占国内市场份额的46%；原铝产量193.6万吨，国内市场占有率约为21%。
　　公司未来几年受益于4家下属分公司的产能，产能将从900万吨扩张到1300万吨，预计07年底公司氧化铝产能将达到994万吨。未来2年内电解铝产能将从248万吨扩张到350-400万吨。

那么未来三年，粗算（有的企业，我会喜欢先粗算，先把它通俗易懂化，主线条理出来，如果粗算发现竟然非常划算，比如100元买沪东重机的时候，就买了。持有过程中有的是时间给你细算）。假如价格不变，氧化铝：1300万/900万=1.44倍，电解铝：350/248=1.41倍。06年纯利：113亿，股本：128.8亿，EPS=113亿x1.4倍/128.8=1.22，考虑到以上前景分析，这个企业给它20倍市赢，24元。那么20元左右买不会吃太大的亏，就买了。

我们看看两个主营产品：

项目名称｜营业收入　｜营业利润　｜毛利率｜占主营业务　｜
　　　　　(万元)　　 (万元)　　 (%)　 收入比例(%)
─────────────────────────────
｜氧化铝板块(产品)3761206.2｜ 1637551.3｜ 43.54｜ 61.64｜
｜原铝板块(产品)　3325678.8｜　562429.9｜ 16.91｜ 54.51｜

请注意氧化铝毛利率：43.54%，这个是它垄断铝土的好生意。

中铝的底牌：05年增长率12.06%，06年增长率67.03%，考虑到未来两年44%的产品增长，那么07年20%的增长率比较合适，06EPS0.97，07EPS=0.97x1.2=1.16，工矿企业给它15倍PE的底牌，1.16x15=17.4，这个就是我们持有它的游戏底牌。在持有过程中随着它经营的变化，我们可以一季度估算一次前面算帐的底牌。

在它的年报中，以下几项财务指标我比较欣赏：

1、每股未分配利润1.35，20元买的，就有6.7%的表面利润在里面。2、资产负债率39.6%，这在A股工矿企业是属于好的。3、股东权益425亿。4、流动比1.17，速动比0.76，这两个比例都在相对合理区域。5、主营收入610亿，现金流却有761亿，预收款非常棒。6、应收票据、应收款20.16亿，这项财务指标非常棒，对一个销售610亿的公司来讲，应收款才20亿，非常好。它的这些财务指标是非常稳健的。

那么未来三年，能涨到哪里？我不知道。我认为买一个企业，先算到它的底，也就是我说的底牌，首先不要讲赚多少，而是你不要亏多少，巴老讲的本金安全。至于这个企业，在兼并、垄断的向前发展，股价能涨多少，全在它未来的经营上，我们跟着它长大，好企业总会还有些意外的惊喜给你。

其实股价涨跌，在持有过程中和我们没有关系，我们又不买，又不卖，只赚取企业增长率那块合理的部分。未来的岁月，市场或牛或熊或牛皮，谁也预测不到。经验老道的老鸟，只是会对趋势有个直觉判断而已。

牛、熊、牛皮市，市场给的PE价格肯定不一样，但这个跟我们没有关系。就象林园、但斌03年买的茅台，从30元还跌到20呢，林园当年还被套，持有5年，涨了16倍。林园电视上公布的那个1.5亿元的帐户，700370股，成本却变成了负1.6元，就是没成本了，这就是大钱不在日常波动中，大钱只存在与趋势中的道理。

林园当时算帐底牌就是12月不被套，3年翻倍，他持有的就是这张底牌，知道底在哪里，你说持有真正的好企业，做波段的人是不是很傻。很多著名机构在茅台上做波段的很多，没人赚到这笔大钱。草根投资者千万不要被那些所谓机构和花里胡悄的著名资深经理人唬住，他们大多是没有什么真正的战略眼光，忙进忙出的大散户而已。

但是选择好生意好企业一定是苛刻的，A股90%的大多数是不值得持有的，你持有也是白持有，美国佬的市场也一样，巴菲特就选那么7支股。这里我给新鸟有个建议，如果你买了某个企业，你觉的它非常棒，可是你拿了几个月后、一、两年后，真的忍不住要高抛低吸（能熬的住的人实在、实在是太少了，所以我会讲这个建议），那么你留上10股或者5股也行，就这么拿着，从这10股里面，没准几年后，你会真正领悟到做股票的真蒂！知道哪些股为什么会值得持有，哪些不值得你持有，哪些持有不但没好处，还有坏处。10股对你没有损失，你几年后明白了也一点不晚，这个市场的大钱你早晚能赚到。

如果你实在忍不住高抛低吸，子曾经曰过：就留10股，持有几年，研而时习之，不亦乐乎？

记住了吗？如果你记住了,那么我的所有文章没有白写，我希望大家能领悟到赚大钱的体会。





华菱管线

以前和“阳光投资”讨论过，“复利效果”提到该股，那么先讲讲，这支走势昏昏欲睡的股票，讲出来有点意思。

我不喜欢钢铁股，钢材价格我观察了很多年，起伏很大，我不能够清晰的把钢厂各种规格的钢材，冷轧、热扎、镀锌、建筑用钢、宽厚板、管材、线材、特种钢、合金钢....等等印在脑子里，产品太多。中国缺乏铁矿石的国家，需要大量从懊州和印度进口，矿石价格在水涨船高，我搞不清楚矿石价格，占成本的焦煤的价格起伏，也算不清楚，买钢铁企业实在复杂，不是我喜欢的，况且钢厂基本是大盘股，不符合资产上大台阶要求。

华菱是我唯一长期持有的钢铁股，目前成本网上交易显示是负9元，事实上，这支股票走势平缓，但我还是坚决持有。而且碰巧“著名大散户”QFII也有多家混在里面，算细节帐就不讲了，抓几根主要的讲。

印度我一直关注着这个古老的国家，唐三藏取会真经的西天正是在印度，印度最近的发展，它的软件业和它出色的银行金融业（远比中国的银行强），给人留下深刻的印象，它富藏铁矿石。印度钢铁大亨米塔尔拥有全球最大的钢铁集团，它在06年1月用186亿欧元收购了业界第二大的阿塞洛（Arcelor）公司，拉什米·米塔尔也因此摇身成为世界排名第三的巨富。他嫁女儿轰动一时。

　　婚礼时间：2004年6月

　　婚礼地点：昔日路易十四大排筵宴的王宫——凡尔赛宫

　　婚礼嘉宾：邀请1千名宾客

　　婚礼排场：

　　1、米塔尔花费5500万欧元（相当于6000多万美元、近6亿人民币），为女儿打造了全世界最昂贵的婚礼。

　　2、邀请1千名宾客住进巴黎五星级旅馆参加5天盛大的庆祝活动。

　　3、花了9.6万欧元租下了昔日路易十四大排筵宴的王宫——凡尔赛宫，又用5万欧元租下维孔宫和杜伊勒里花园，并在杜伊勒里花园里举办了盛大的焰火晚会，其光华甚至照亮了艾菲尔铁塔。

　　4、印度名厨马哈拉伊带着38位助手为宾客们献上了传统的印度大餐。整个宴会共喝掉印度名厨马哈拉伊带着38位助手为宾客们献上了传统的印度大餐。整个宴会共喝掉5000多瓶每瓶450欧元的法国名酒——“木桐-罗吉德堡”葡萄酒，仅此一项就花掉150万美元（相当于150万美元）。

　　这就是2004年，祖上是铁匠铺出身的米塔尔。华菱管线是米塔收购的第一家中国公司。06年三季报显示，有8家所谓QFII，07年一季报，只剩下5家，跑了3家，非常痛惜，他们的成本可在3元以下，所以，我从来不建议关注主力，好东西他们跑了，就跑了，因为主力和企业经营没有半毛钱关系。

买华菱就是买米塔儿，米塔尔从一个铁匠铺发展成为世界钢铁老大，必有过人之处，这就是我买它的主线，否则我不会买持有它，尽管华菱走势昏昏欲睡，但一点也不影响我持有它的信心，工矿企业有如此的税后增长率，已属难得。05年双方签定合作协议。先看看米塔儿在美国市场的表现：

米塔尔Arcelor Mittal (NYSE) 10:34 AM ET 13/8/2007 收盘价：59.35美元，EPS：6.92美元，PE：8.58（注：国外成熟市场钢铁企业平均PE为8-10倍。），净资产收益率ROA：10.84。

1、算帐，05年双方合作后，有关合作的好处，公开资料里都有不重复了。06年华菱净资产收益率10.87%，05年6.53%，04年15.06%，米塔尔的目标是15%(这个是我持有它的重要理由)。毛利率：12.58%　12.73%　9.65%　9.33%，合作后毛利率趋升的，再看税后利润增长率：06年95.19%，07年一季度330%，预计2007年中期净利润增长100%-150%。

那么我们保守算帐它的07年底牌，07年总股本22.17亿，06年纯利10.68亿，07年按50%算帐（我觉的50%增长率对于一个规模经营的工矿企业来讲是不错的，超过这个数是赚的），07EPS=10.68x1.5/22.17=0.72，给它10倍市赢率，底牌7.2元。我们说过，买股票是买企业，和无聊的股价没有关系，假如熊市，它即使再跌回3元，只要它的经营不变，高增长率保持，我就持有，持有和股价没有关系。你持有的是企业，持有的不是股价，这个道理你若明白，则成功了一大半。它08年的增长率我准备到07年底再研究。

有了这张底牌，很多持有的事情是不是很有趣儿，股价波动，QFII减持，是不是看的好玩。

2、米塔尔的技术有很多已经进去了，有报道，请看公告，米塔尔+中国人工便宜+中国工业高速发展，这个是我持有的理由。我看好宽厚板，这个正是造船用的，它占华菱的1/3。

3、这支股票有趣的事儿还有，讲这些，让你对F10里面的资料有个清醒认识，别的股票也一样，一定以上海证券报的公告为主，打电话还要去一一落实。市场传闻，一概不要理会。股吧，我从来不去，浪费宝贵精力。　

资料一：米塔尔每年提供300万吨直供矿，每年节省几千万美金（增加了几个亿的利润啊），印度产铁矿石，米塔尔非常可能把矿石印度内部运价格过来----电话过去落实，没有。

资料二：进入米塔尔的全球采购系统，不怕美国佬反倾销，中国的成本多便宜，经过米塔尔，国际上卖个好价格，米会这样做，很划算------事实电话落实，没有进入采购系统。

资料三：　华菱管线于2007年8月6日接到公司第一大股东湖南华菱钢铁集团有限责任公司的通知，取得锡钢集团55%的股权。-----利好消息吧。打电话过去落实，这是总公司的事儿，和华菱管线没有关系。


附：从但斌博里转摘印度股神，这篇文章是我喜欢的，我们看看正发展强劲的印度股市，全世界的股神基本道理都一样的，投资真的没什么复杂，就是投资好企业一条。



看多印度--拉克什.金君瓦拉

2007-04-27　09:13:30

看多印度

20年的光阴常常让人有恍如隔世的感觉。1985年的一天，25岁的会计师拉克什。金君瓦拉(Rakesh Jhunjhunwala) 走进了达拉勒大街上的孟买证券交易所，用从堂哥那里借来的5000卢比（约100美金），开始了人生中的第一次交易。

他或许没有意识到，那一刻正是自己传奇生涯的起点。20年间，时代的洪流将金君瓦拉逐渐带到了历史舞台的中央。他最初的100美元变成了今天7亿美元，而印度SENSEX指数，也从那时的150点突破了14000点大关。

和所有的新兴市场一样，回头望去的印度股市充满了混乱、动荡和大起大落。金君瓦拉经历过交易所爆炸的劫难，股市因全面跌停而暂停交易的惊险，也曾因涉嫌操纵市场而受到监管部门的调查，然而，20年的大浪淘沙之后，他还是立在潮头上的英雄，他从那些贪婪和恐惧的人群中排众而出，成了这个市场中的“神”。

狂热地持有

现在，达拉勒大街被国际投资者称为“印度的华尔街”，而金君瓦拉则是“印度的巴菲特”，他的私人投资公司位于金融中心城市孟买的繁华地带，窗外就是浩瀚的阿拉伯海。办公室顶楼的墙壁上，巴菲特和索罗斯的素描从高处俯望着他，象征财富和智慧的印度象神从玄关处注视着他，靠墙的办公桌上，5个电脑显示屏一字排开，分别显示出世界主要市场即时的股市、期货行情以及最新的电视节目。

这幅饶有兴味的画面似乎正是金君瓦拉投资哲学的写照——他喜欢巴菲特的名言：“你付出的是价格，得到的是价值”，长线看好股市；但短线也时刻“紧盯屏幕”；与此同时，金君瓦拉多投资于价值被低估的印度中小型企业，然后静待其成长，他的成功也与20年来“印度大象”经济逐渐起飞的进程息息相关。

对于印度经济以及证券市场的长期走势作出准确判断，是金君瓦拉成功的最根本原因。上世纪80年代，印度开始推进经济自由化和制度改革，年均GDP增幅达到5.6%，私营经济也日益壮大，金君瓦拉看到了其中的机遇。

他的第一笔投资是以45卢比的价格买入百年老店——印度塔塔集团旗下的塔塔茶业公司（Tata Tea Ltd.），6个月后以140卢比的价格卖出。随后，他在印度人随时随地喝塔塔茶的习俗中看到了企业成长的巨大潜力，又以150卢比的价格重新将塔塔茶业买入。

5年之后，金君瓦拉卖出这只股票的价格是1200卢比。而经过一段时间的发展，塔塔茶业已经收购了规模是自己3倍的英国公司Tetley Tea，成为国际茶业巨头。

从踏入股市的那一天起，金君瓦拉似乎就一直充满着乐观的情绪。他的投资哲学和他的偶像巴菲特一脉相承：“买入对的股票，然后狂热地持有它”，他常常警告那些波段操作、追涨杀跌的散户投资者们，“总有一天会感到很受伤”。

事实上，金君瓦拉在股海中沉浮的20年，正是印度从古老的旧时代向现代化迈进，并最终“大放光芒”的一个缩影，这期间有机会、挫折以及危机事件，绝非一帆风顺。

上世纪90年代初，印度经济陷入了危机之中，外汇储备萎缩到了只有两周进口品的价值。当分析人士普遍预测股市将熊气弥漫、纷纷离场时，金君瓦拉却采取了截然相反的举动。他认为全球经济的发展必将造成对铁矿石等自然资源需求的增加，而拥有全球第三大铁矿储量的印度，无疑是一个真正的宝藏。他大胆吸纳了很多铁矿石出口商Sesa Goa公司的股票，随后市场开始狂飚，他也由此赚到人生中的第一个百万卢比。

1993年，孟买交易所等公共场所发生恶性爆炸袭击事件，造成至少250人死亡，“我看着两个熟悉的朋友在身边死去，到处都是破碎的玻璃和淋漓的鲜血”，金君瓦拉摇了摇头，那惨痛的一幕显然很难从他的记忆中抹去。“我也尖叫着从人群中冲出去，市场受到重创”，金君瓦拉说。不过，在磨难中成长的“印度性格” 很快在孟买交易所和投资者信心的重建上显现出来，他们从废墟中走出，一切迅速地步入了正轨。

2001年，印度发生股灾，SENSEX指数在40天内跌幅高达22% ，笼罩在丑闻和危机中的股市似乎随时可能崩盘，金君瓦拉的财富也随之缩水，但他仍然坚持持股；2003年，当印度股市从熊市的阴影中刚刚走出来时，金君瓦拉就成功地预见到一轮波澜壮阔大牛市的来临。熟悉他的朋友透露，2001年到2005年8月，印度SENSEX指数从3000点以下暴涨150％，达到了 7500点，而金君瓦拉的资产则增加了大约10倍。

此后，印度股市继续上演高成长的神话，股指一路上攻到了14000点，成为近几年全球投资回报率最高的股市之一。

寻找小而美的公司

金君瓦拉的投资成绩单总是让散户们热血沸腾，他以18－20卢比的价格买入巴拉特拉电子公司(Bharat Electronics），卖出价是770卢比；以100卢比的价格买入Praj Industries ，该股在随后的几年间飙升到了810卢比；以108卢比买入印度的医药包装公司Bilcare，然后一直等它涨到519卢比。

金君瓦拉并不喜欢选择大型蓝筹公司，他更喜欢寻找那些小而美的公司。他认为投资的关键在于这家公司是否具备持续的成长可能，只有持续增长的公司才会给投资带来丰厚的回报。

一个典型的例子是他在2002年买入的印度本土评级公司Crisil，当时该公司的股价是150卢比，金君瓦拉最终持有Crisil14.3％的股权，成为该公司最大的个人投资者。3年后，标准普尔以每股775卢比的价格从他的手中购买了Crisil公司接近5％的股权。“长期而言，我们依然看好印度股市，”标准普尔在纽约的女发言人Rebecca Hill 强调，“最近的10年里 ，印度已经成长为一股不可忽视的力量。”

“标准普尔的所为是我在很久以前就预见到的”，金君瓦拉表示，投资Crisil主要因为它是兼具安全的高成长特性的“双保险“公司，它可以在发展尚不充分的印度市场上获利，同时也必将和印度经济一起快速成长。

作为几百万个人投资者的偶像，金君瓦拉经常在当地的电视台上露脸，他最新的投资组合总是占据着财经媒体的头版头条，只要他买进某种股票的消息得到证实，那家公司立刻就会受到市场追捧。2004年底，金君瓦拉买入印度最大的多媒体公司Mid-Day Multimedia Ltd.5.3％的股份，消息公布后，该股随即上涨20％，牢牢地封在了涨停板的位置。

“超级投资者总是会对市场的繁荣做出贡献”，掌管着10亿资金的JM 资本管理公司驻孟买首席执行长Vijayan Krishnamurthy说，“他们常常成为个人投资者的风向标。”



还有几年好光景

尽管指数呈现出摩天之势，金君瓦拉认为印度股市在未来的4、5年中仍将稳步向上。

“在2010年前的几年中，印度GDP的升幅至少有一年将达到10%”，在金君瓦拉看来，股市的蓬勃发展只不过是反应了经济的出色表现而已。

“股票价格不断上涨，但市场的平均市盈率却呈现出逐步下降趋势。” 金君瓦拉回忆，1992年，当股指升至4285点的高位时，市场的平均市盈率是荒谬的69.5倍；而2002年，印度股市市盈率为31.5倍，2003年为22.9倍，若以2006年预测盈利计算，市盈率仅有12.2倍，若以2007年计算，则降为11倍。

“这表明印度企业的盈利能力持续提高”，金君瓦拉曾经将印度股市和邻居中国市场进行过比较，他认为，中国的公司似乎把更多的精力放在跑马圈地、扩大市场规模上；相比之下，印度股票市场的透明度比较高，印度公司管理相对规范，集中经营谋求利润，这提升了它们的股票价格。

并不是所有人都像金君瓦拉一样乐观，摩根斯坦利驻孟买的经济学家就认为，相对于周边市场而言，印度股市显得有些昂贵了。但目前为止，金君瓦拉的判断都得到了回报。近期，随着过山车似的震荡逐渐增加，他的交易频率也有所增加。

尽管已经跻身于印度富豪榜中，金君瓦拉依然是个率性的人。他戴着不到100块钱的塔塔手表，从不会买超过200元的鞋子，但与此同时，他手上的硕大钻戒重达5克拉，在乡间拥有豪华的度假别墅。有媒体评价说，金君瓦拉的行事风格和印度一样，充满了矛盾。

“我就是个街头斗士”，金君瓦拉说，“除了天神、妻子和税务局之外，无所畏惧。”





中国船舶（沪东重机，A股第一高价股）

下午和艾葳短信聊天，提到这支，那么先拿来说说。

这支股票介入很晚，比例小，5%，我觉的值，就买了。其实我早就不买股票了，一直就是持有，尤其大盘到相对高位，几乎所有的股票也早就不符合我买入的条件了。那么这一支，我为什么还卖别的在100元左右买它？这也正应了个道理，好企业你看的高了，其实在它还可能被低估了。那么问，之前你干嘛去了，之前我还没把它看明白，没琢磨好就不碰。

其股价的上涨空间真还不好预测，取决于资产注入计划有多快。有关调研报告，比如招商分析师表示，对中国船舶2006年资产注入模拟计算，注入资产的利润只是相当于集团利润的30%，未来还会有很多资产注入。对于注入后的业绩，比较谨慎，认为该公司07每股收益3.5元，不过从全行业的水平看，达到5块钱的可能性非常大；而明年每股收益可能达到5.1元，并且未来5年之内都能保持一个50%以上的增长率。她认为中国船舶市盈率可以达到50倍，股票价格可能涨到250块以上。

说实话，我几乎不看分析师的，碰见了，就随便看看，扫一眼就过，这里也拿来给大家扫一眼。我提出我的看法，先说拿它的简单的那根线，它的股本2.6亿，100元时，市值260亿元，如果目标成为世界造船老大，几千亿市值是可能的，100元左右介入，直觉是个好价格，这个就是我提到的典型的市值算帐法了。

那么接下来算帐，算沪东的帐吗？不是的，它的帐在F10里清楚的很。要算注入资产的那几家的帐，资产实际注入公告没出来之前，打电话给沪东过去问外高桥船厂等赢利、资产情况，回复说还没有，注入的企业赢利就算不到了，那先算行业的帐。注意，我反复提到算帐，做生意你就要算盘珠子反复打，它如果成为造船老大的帐。

把思路简单化，再化为股票投资，实际个是长期积累的习惯，你就会对好的生意有个自然的积累过程。沪东我个人认为是好生意（纯属个人看法）。读历史时，1840年的鸦片战争，我们的国家正是被信奉基督国度的坚船利炮打败，目前美国佬的航母正耀武扬威的在世界各地炫武力，很多年来，我都非常关注中国的航母，去深圳明斯克航母游览参观，尼米兹10万吨级的就是大航母了，我们可以造20万吨油轮，我就想为什么不造几艘航母呢？一直关注造船业，后来眼见着我们造船的名次进入前三甲，我对中国造船业开始越来越有信心了。去年我去浙江象山的浙江造船场，它500吨吊机的电器设备是我们提供的，去现场，看着几艘在建的巨轮，实地和船厂的领导交流和感受了很多情况，造船业是赚钱的，而且是生意红火的。

好，我们看看中国造船业的数据，2006年，中国船舶行业增长30%，出口货值增长61%，行业产能严重不足。07年上半年，船舶工业增长151%，利润64亿，上半年完成1017亿元，同比增长48%，完成755万吨，同比增长43%，新承接订单4262万吨，同比增加165%，手持订单超1亿吨，同比增加107%。

我们看看注入资产的中船集团，06年集团占世界市场的份额7.9%，承接新单份额16.9%，仅次于韩国现代，排名世界第二。中船若将核心民品全部注入，年纯利150亿-200亿，成为世界第一。

我们再看看已公布资产注入情况，外高桥造船厂，中国第一大，06年订单1381万吨，世界第五，纯利润9.75亿，增长97.52%。澄西船厂，纯利2.58亿，增长151%，文冲（54%股权），纯利1.04亿。

接下来我们回到沪东自己，主营船用低速柴油机，03年至06年，纯利4038万升至2.68亿，四年涨5.6倍,目前世界造船中心向中国转移，柴油机缺口30%，沪东市场占有率60%，核心部件发动机心脏曲轴国产化已达30%，明后有望达50%。沪东现金非常充沛，合同签到10年以后。

还有很多专业报告，网上一搜可以自己去看。可能阅读的人对这些罗里罗唆的数据看的烦，其实挑着讲的这些仅仅是一部分，我们再简单提练一下。

如果达到世界第一，纯利润150-200亿元，我们参照广船国际收入与纯利比13.3%。这个也是我自己重视的算帐法，总纯利除以总收入。

做事情你最好把复杂的事情简约化，生活中再高深的东西，它的基本元素都是简单的，所以大家说简单快乐人生。比如，再复杂的音乐，就7个音符组成。如果你看到高深莫测的人，可以根本不用理会他，他是故弄玄虚的，这是个重要的生活经验。这个财务指标简单点说，好比摆地滩，你出了100元本钱，赚了50元，一算就知道总收入多少。我前面讲，财务指标专业术语看不懂没关系，先抓主要的，慢慢的别的就懂了，不需把财务指标看的神秘，再大的生意和摆地滩算纯利润帐，算赚了多少钱的帐，算盘珠子拨法儿是一样的。

那么150亿对应的总收入是多少呢？150亿/13.3%=1127亿。如果你研判它就能成为世界老大，它的收入将来非常可能达到1127亿，世界级造船企业，260亿市值买它是划算的。

研究K线、量能配合的人，看涨到100元，苦苦猜测量能配合、主力心思，沪东的成交量一直是很小的，一天的成交量有时候还不如中信的一笔成交大单。研究量能的人，会老套的猜测是主力自弹自唱，慢慢拉高出货，才不去上那个当呢，这个词汇大家是很熟悉的。其实做股票有个重要的经验，成交量小，股价却一直慢慢创着新高，这说明真正的行家在慢慢吸货，筹码在向他们集中，成交量小，心智平平的大多数机构没眼光，有眼光的人总属于少数人的。还有著名高手弄出软件算K线（却不算企业），我认为是愚不可及，这么做赚不到大钱。我们算的应该是企业的价值，不是K线。研究K线的，就好比看到个漂亮美眉，苦苦研究她今天穿的衣服，猜她明天的心情，明天会穿什么衣服，而不去研究美眉本人一样蠢。

各位有兴趣可以看看中国目前世界级大市值的工矿企业市值是多少。在它成可能为世界第一的造船厂的过程中，就拿着等它的市值大扩张，股价涨跌的折腾你最好看都不要看它一眼。有关机构的一些报告，关键数据会藏着掖着留给内部人的，草根阶层你就当那些东西，如鲁迅说的烂泥塘。自己用清晰、象空气一样明白的东西去做生意。

它成为老大大约需要好多年的，这段时间你就有从容的精力，把它在事业上升期的经营、每次注入的资产和注入的纯利简单加一加，有几年的时间给你细细的琢磨，是很简单、轻松的。投资不复杂，复杂的是人。

（注：沪东重机纯属个人看法，纯属交流，切勿当投资依据！搞投资的人一定要有自己的主意，对某项生意的领会，没领会的东西你最好不要碰）