零售业态的未来图景－美国目前零售业态格局的借鉴

中国零售业的前景是十分远大的，随着国民财富的增加，消费总额的不断扩大，各种新的消费形态都将有很好的表现，这个行业中最有可能出现本土最有竞争力的公司群体。那么问题是在不断扩大的市场份额蛋糕中，谁将切走最大的部分？是哪种业态？业态中的哪些公司？成功者应该具有什么样的特征？
　　我觉得因为消费行业是绝对的下游行业，并且涉及到人的消费习惯，一般是持续而且缓慢改变的，所以作为美国零售行业的变迁发展历程和现状，对于中国零售业的发展将提供良好的借鉴价值。毕竟人性中消费需求的满足，消费习惯的好恶，是基本相通的。虽然各国有不同的消费层次和习惯，以及客观条件的制约，但是只要存在开放的市场环境，较少的竞争障碍。最终的大趋势竞争格局是趋同的。也就是说路可以不同，大致目标格局是趋同的。目前中国处于一个十分特殊的时期，各种先进的落后的业态并存，同时在一个圈子中竞争，受益于国民经济的快速增长，大家都能活的很好。但是现在存活的不代表将来能够存活下去。毕竟经济向前发展，零售业的门槛极低，竞争趋于激烈，只有符合消费者需求的业态才会发展壮大脱颖而出。
　　美国的零售业是出产大牛股的行业，上百倍的涨幅绝不少见，我们可以提出一打大家熟悉的名字。我统计了几大子行业的市值。结果让我有些意外。（之所以没有用销售收入做比较基准，因为零售的市销比相差不是很大，后面会有典型公司的销售数据）。
　　子行业按市值排名，蛋糕切分如下: （1）折扣店，大型超市（2）家居建材和装饰 （3）药店 （4）百货商店（5）食品杂货店 （6）网络零售 （7 ） 电器零售店（8）办公用品。
　　详细子行业分开描述：市值单位均为亿美元，均取行业前五名或前两名，涨幅为大概数不是准确数。
　　（1 ）折扣店，大型超市，会员店：
　　沃尔玛 2056
　　塔吉特 474
　　好事多 232
　　family dollar 44
　　dollar general 43
　　合计2849亿美元，呈现出规模化成长迅速的特征，赢家通吃，市场份额极度集中。代表人物沃尔玛的涨幅一千多倍。后面的两家一圆店发展也很好。
　　（2）家居建材
　　家得宝 749
　　柔氏 429
　　合计 1178亿美元
　　家居装饰
　　Bed bath/beyond 108
　　Willams 37
　　合计145亿
　　更明显得快速成长，赢家通吃，规模效应。第三四名得份额很小。代表人物家得宝的涨幅一百多倍。
　　（3）药店
　　沃尔格林 447
　　Cvs 264
　　Medcohealth 177
　　Omnicare 52
　　Rideaid 24
　　合计950亿美元。市场份额不很集中。代表人物沃尔格林30倍
　　（4）百货公司
　　西尔斯 244
　　联邦百货 235
　　KOHL 213
　　JC彭尼 153
　　TJXcos 126
　　合计771亿美元。市场集中度很低，市场份额不断萎缩，利润表现很不稳定，其中西尔斯04年底合并了K-MART已经不能算传统的百货公司了，代表人物西尔斯10倍，最好的KOHL 40倍
　　（5）食品杂货店
　　克洛格 166
　　AHOL 165
　　SAFEWAY 135
　　Wholesale food 84
　　DEG 79
　　合计630亿。也呈现出市场份额分散的特征，这在这个类别里是很正常的，其中代表人物wholesale food 涨幅20倍。
　　（6）网络零售
　　EBAY 397
　　亚马逊 133
　　合计530亿。大家对他们一定非常熟悉，这是只有第一没有第二的行业，更残酷，EBAY涨幅最高30倍，亚马逊最高60倍。这个行业市销比比较高。
　　（7）电器零售
　　百思买 260
　　电路城 44
　　Gamestop 35
　　Radioshock 26
　　Guitar center 13
　　合计380亿。市场集中度非常高，属于赢家通吃，竞争极为激烈，败者几乎难以生存，代表人物百思买200－300倍。
　　（8）办公用品
　　Staples 177
　　Officedepot 112
　　Officemax 34
　　Acco 12
　　Banta 11
　　合计342亿美元。市场份额比较集中，代表人物staples涨幅30倍。
　　
　　根据美国股市零售业的现状，回过头看看中国股市中的零售行业，你就会发现发展机会有多么巨大，将来的消费增长空间远大于GDP增幅。假以时日。中国也会出现涨幅百倍的公司，这是巨大的机会，不过需要提醒的是现存的几十家零售股。多以单体百货存在，陷阱比机会多，因为其中大多数都是所谓的僵尸公司，将来不破产或改名就算不错了。
　　做事成功的原因无非是在正确的时间做正确的事，子行业中大型超市和专业零售商表现优异，百货公司前景最差，市场份额不断缩减，百货公司的衰落，自身是更根本的原因，他们自愿或被迫的放弃了某些商品大类的经营，而其他类别的专业零售商之所以取得成功，因为他们经营面宽且深提供了广泛的选择和便宜的价格。例如家具和电器，工具等品类从百货的退出，现在百货的主力品种多数是服饰和化妆品等等，市场份额不断缩减。有统计数据显示：1996－2002年美国西尔斯，彭尼的销售额下降1％和0.3％的同时沃尔玛和塔吉特的销售额增长13。4％和12.3％。2002年11家美国顶级百货销售额1300亿美元仅为沃尔玛的一半，这一年百货类销售额下降3.5%,超级中心增长21%，一圆店增长14.7%，仓储会员店增长10.3%，折扣店增长14.5%。现在的百货公司多数改进方向是重新店面设计，提供折扣商品，减少服务成本。行业影响不断减少，幸存下来的只有购并重组，从销售额来说，百货业已经远远落后于其他业态。
　　西尔斯曾经是美国梦的一部分，现在沃尔玛早就取而代之，这就是美国的现状，也许并非中国的将来。我觉得中国也会出现几个百货商的成功范例。因为中国市场能够支持这样的公司出现，但是从长时间跨度的角度来看，这一行业的前途并不乐观，因为这一业态属于明显的份额消失者，也就是拿不到比市场发展同等大的蛋糕。这些业态中，大型超市和专业零售商的前景比百货要光明很多。股价涨幅最高的都不是百货类股票。这之中出现巨人的可能性更大，份额增加来自于市场总额的扩大，消费习惯的改变，不同业态对手之间的争夺。只有这样市场才会不断集中，不断产生规模利润，这才是产生大牛股的温床和背景。
　　零售的消费者文化处于不断的变化之中，如果一个零售商发展缓慢，它将淹没在时代的大潮之中，如果低效率将被高效的竞争对手自动取代。如果你不像对手那么老练，你就必须以更高的价格出售同样的商品，你就只能接受失败的命运。因为消费者忠实于每一笔交易，而非忠实于销售商，在这个时代，奢谈消费者忠诚是没有意义的。多数顾客购买动机的背后，价格无疑占据着重要的地位。价格竞争是如此重要，以至于成为竞争的不二法门。
　　这场游戏的核心叫做效率。不断的竞争，不断的集中，不断的退出。才会诞生出行业的巨人，这些巨人需要我们去发现和辨别，这就是研究美国零售业现状的意义。中国的很多种子选手还没有上市呢。
　　让我们描述一下成功者的具体特征：他们掌握着先进的技术，库存跟踪，以及后勤技术，巨大的规模可以获取最低的进货价格，高效的管理带来极高的经营效率。最后获取基于效率的垄断利润。大众消费者才是零售商命运的最后决定者，存活下来的只能是更好的把握了消费文化现实需求的竞争者。
　　附表：各个业态典型公司的具体财务指标
　　
业态 折扣店超级市场
代表公司 沃尔玛
2005 2004 2003
收入(亿美元） 3156 2870 2587
毛利（亿美元） 752 682 600
净利润（亿美元） 112 102.7 90.5
P/E 19.3 P/B 3.68
P/S 0.63 净利率(%) 3.23
ROA(%) 9 ROE(%) 22
业态 折扣店超级市场
代表公司 塔吉特
2005 2004 2003
收入(亿美元） 526 468 481
毛利（亿美元） 177 154 163
净利润（亿美元） 24 32 18.4
P/E 19 P/B 3.36
P/S 0.87 净利率(%) 4.58
ROA(%) 8.48 ROE(%) 18
业态 百货商店
代表公司 联邦百货
2005 2004 2003
收入(亿美元） 224 156 152
毛利（亿美元） 91 63 61
净利润（亿美元） 14 7 7
P/E 16.6 P/B 1.76
P/S 0.87 净利率(%) 3.23
ROA(%) 7.7 ROE(%) 13
业态 百货商店
代表公司 彭尼
2005 2004 2003
收入(亿美元） 188 184 187
毛利（亿美元） 73 71 66
净利润（亿美元） 10.8 5.1 -9.5
P/E 14 P/B 4
P/S 0.63 净利率(%) 6
ROA(%) 8.4 ROE(%) 26
业态 家居建材
代表公司 家得宝
2005 2004 2003
收入(亿美元） 815 730 648
毛利（亿美元） 273 244 206
净利润（亿美元） 58 50 43
P/E 12.4 P/B 2.75
P/S 0.85 净利率(%) 7
ROA(%) 13.4 ROE(%) 23.5
业态 家居建材
代表公司 LOW
2005 2004 2003
收入(亿美元） 434 364 308
毛利（亿美元） 148 122 96
净利润（亿美元） 27 21.8 18.8
P/E 14.3 P/B 2.9
P/S 0.9 净利率(%) 6.7
ROA(%) 13.3 ROE(%) 22.3
业态 电器
代表公司 百思买
2005 2004 2003
收入(亿美元） 308 274 245
毛利（亿美元） 77 65 62
净利润（亿美元） 11.4 9.84 7
P/E 21.4 P/B 4.77
P/S 0.8 净利率(%) 3.8
ROA(%) 10.7 ROE(%) 24.3
业态 食品杂货店
代表公司 克洛格
2005 2004 2003
收入(亿美元） 605 564 538
毛利（亿美元） 150 143 141
净利润（亿美元） 9.6 -1 3.1
P/E 17 P/B 3.15
P/S 0.26 净利率(%) 1.55
ROA(%) 6.43 ROE(%) 22
业态 食品杂货店
代表公司 wholesale food
2005 2004 2003
收入(亿美元） 47 39 31.5
毛利（亿美元） 16.5 13.4 10.8
净利润（亿美元） 1.3 1.3 1.03
P/E 49 P/B 3.68
P/S 1.52 净利率(%) 3.23
ROA(%) 9 ROE(%) 12.5
业态 药店
代表公司 沃尔格林
2005 2004 2003
收入(亿美元） 422 375 325
毛利（亿美元） 117 102 88
净利润（亿美元） 15.6 13.5 11.75
P/E 25.4 P/B 4.32
P/S 0.92 净利率(%) 3.7
ROA(%) 11 ROE(%) 18.4
业态 药店
代表公司 CVS
2005 2004 2003
收入(亿美元） 370 306 266
毛利（亿美元） 99 80 69
净利润（亿美元） 12 9 8
P/E 20 P/B 3
P/S 0.67 净利率(%) 3.38
ROA(%) 8 ROE(%) 15.8
业态 办公用品
代表公司 STAPLES
2005 2004 2003
收入(亿美元） 160 144 132
毛利（亿美元） 46 41 36
净利润（亿美元） 8.3 7 4.9
P/E 21 P/B 5.34
P/S 1 净利率(%) 3.23
ROA(%) 12 ROE(%) 21
业态 网络销售
代表公司 亚马逊
2005 2004 2003
收入(亿美元） 85 69 52
毛利（亿美元） 20 16 12.6
净利润（亿美元） 3.6 5.88 0.35
P/E 45 P/B 35
P/S 1.45 净利率(%) 3.23
ROA(%) 8.74 ROE(%) 190
业态 网络销售
代表公司 EBAY
2005 2004 2003
收入(亿美元） 45.5 32.7 21.6
毛利（亿美元） 37.3 26.6 17.5
净利润（亿美元） 10.8 7.8 4.4
P/E 38.5 P/B 3.56
P/S 7.67 净利率(%) 20
ROA(%) 8.6 ROE(%) 11