中國進入新興消費增長週期 消費啟動創造新藍籌

2007年07月25日 23:31 來源：中央電視臺經濟半小時

這兩天，股市又成了大家關心的熱點，但我們看到，和股指上次衝高相比，整個股市的投資理念正在發生著變化，垃圾股題材股逐漸被邊緣化，藍籌股尤其是各行業的龍頭品種，正在成為新的投資主流。透過股市的這輪熱點轉換，也讓我們看到了中國經濟結構的變化，尤其一些旅遊業和銀行業的藍籌股，作為現代服務業的代表，它們的表現尤其引人注目。今天就先來看看一家旅遊業的上市公司。

　　旅遊市場潛力大，中青旅發展勢頭強

　　6月的一個週末，上海的馮燁和媽媽參加了烏鎮一日遊，烏鎮的風土人情讓他們產生了濃厚的興趣。這是她們今年第三次走出家門到外地旅遊，在烏鎮的茶館裏歇歇腳能感受到和城市裏不一樣的味道。
　　上海遊客馮燁：“感覺坐在這裡喝喝茶聊聊天，感覺是挺愜意的。”
　　馮燁到過很多地方旅遊，各地的味道都不盡相同，儘管烏鎮是風景獨好，但她依然感覺有些美中不足。
　　馮燁：“好象不如以前，現在人太多。”
　　記者：“是嗎？你想像中應該是一個什麼樣的狀態？”
　　馮燁：“煙雨朦朧當中撐著一把傘，然後走在這種古道上面，下面有行舟，什麼泛舟，我覺得那個意境會比較好一點。”
　　事實上，這個人聲鼎沸的烏鎮只是烏鎮開發的第一期，馮燁嚮往的幽靜的泛舟意境就是烏鎮開發的二期，當地人把它叫做“西柵”。西柵有一樣的小橋流水人家，但卻是一個不折不扣的幽靜的所在。這裡更多的是住宿的民居，而不是購物的商鋪。和烏鎮一期不同的是，這20多平方公里的古民居裏沒有一戶原住民，它有一個新東家，中青旅。
　　中青旅控股股份有限公司首席執行官蔣建寧：“我們烏鎮旅遊大概資產規模在10個多億，中青旅第一期我們投入了3.55億，控股60%。”
　　中青旅控股的發展公司擁有西柵的完全產權，他們用了三年的時間把當地居民完全遷出去，並對古鎮進行了全新的改造。在改造前，年久失修的西柵已經是破破爛爛，現在則是以舊修舊，別有味道。
　　蔣建寧：“這是蠣殼，解放前很多老房子都是用這種工藝。”
　　歷時三年，耗資數億，古樸的街道上能看到幾間修繕一新的高門大宅，而裏面的擺設是出人意料的現代設施。
　　蔣建寧：“這裡有三十多個房間，裏面有配套的咖啡廳、會議室，很適合這些跨國公司一些小型的高層的會議。”
　　蔣建寧告訴記者，烏鎮西柵有1000多個客房，價格從幾十元錢的青年旅社到幾千元錢的高級會所不等，完全是個能停下來小住幾天的地方，而中青旅之所以耗資巨大改造烏鎮，是看中了它以後的發展前景。
　　蔣建寧：“在烏鎮旅遊我們所佔有的60%股份，在中青旅的總的一個凈資產的一個盤子內，大概佔到一個1/6，未來不排除它幾年之後對我們這一塊投資的利潤貢獻會超過我們現在所有的資產總和，”
　　事實上，投資烏鎮這樣的旅遊景點是中青旅多年以來一直想要做的事情，而選擇現在這個時間，是因為他們看好日益膨脹發展的旅遊前景。
　　蔣建寧：“5年前有多少家庭把旅遊作為一個正常的預算之內，而今天旅遊已經成了中國工薪階層的一種合理安排和選擇了。”
　　蔣建寧的樂觀不無道理，世界旅遊組織認為中國是一個最大的旅遊市場，它擁有無可爭議的發展潛力。到2020年，中國將會成為世界第一大旅遊客源的接待國和第四大旅遊客源的輸出國，在這樣的背景之下，中青旅的傳統業務旅行社也在飛速發展。
　　張又箴夫婦：“這是咱們的機票，你們核對一下名字。”
　　宋銳和張又箴夫婦二人的年收入加起來將近10萬元錢，每年他們有10%的收入用來旅行，作為新婚旅行，這次的花費佔據了他們年收入的25%，而在他們周圍，喜歡旅遊的年輕人越來越多。
　　大連遊客張又箴：“我們部門一共有三對結婚的，然後都組織計劃出去玩，別管是國內國外吧，反正是很早以前都做了這個計劃。”
　　願意出門旅遊的人越來越多，這使中青旅出境部的經理韓葵越發地忙起來，在冷氣十足的辦公大樓裏跑來跑去也是不住地出汗。
　　韓葵：“我們在27號又會有一期新的廣告，剛剛報樣打出來，新的廣告我們的主題就是快樂旅途，品質選擇。”
　　韓葵告訴記者，他們預期今年客源的增長大致在30%-35%之間，但是春節就達到了將近50%，而五一長假又比去年同期增長了將近50%。
　　中青旅出境旅遊公司副總經理韓葵：“如果照這個勢頭來講，我們暑期135%左右這種採購量可能還會遇到需要追加的這種現象。”
　　就在韓葵這個部門緊張忙活著同時，中青旅的另一個部門會展公司也沒閒著，現在他們是中青旅非常重要的盈利部門。
　　會展公司：“在中國旅行社當中，實實在在稅後利潤在1000萬以上的，我想可能不滿10家，我們的會展公司每年都在保持增長，在兩年前都已經突破了稅後利潤1000萬，現在差不多每年最起碼以20%、30%的業績增長水準來發展。”

收入增加，旅遊消費熱催生新藍籌

　　中青旅四面出擊，打開了一個廣闊的市場空間。在國際上有這樣一個規律，當人均收入超過1000美元的時候，旅遊消費開始進入快速發展階段。而2006年我國人均GDP已經達到2004美元，城鎮居民人均可支配收入達到11759元，農村居民人均純收入也達到3587元。老百姓收入多了，出門旅遊的也會越來越多。那麼，這輪旅遊消費熱如何催生出新的藍籌股呢？

　　事實上，蔣建寧能有如此的信心面對未來的發展，很大成分來自看好中國未來的經濟形勢，這樣的信心同樣給了中信證券的分析師趙雪琴，她就非常看好旅遊類板塊，景點、酒店、旅行社都將是中國經濟發展和人均收入提高的直接受益者。
　　中信證券社會服務業研究部總監趙雪芹：“像黃山旅遊，這個峨嵋山，還有麗江旅遊，我們都是一直給予很充分的關注，客流能保持8%-10%的一個增長的話，它的凈利潤的增長應該有25%-30%，這是非常可觀的。”
　　而隨著商務、旅遊等因素的影響，趙雪琴也十分看好酒店行業。
　　趙雪芹：“那麼一些地段比較好的，包括我們上市公司有的酒店，我們認為它的漲價幅度應該在2.5倍到3倍這樣一個空間，所以還是比較看好的。”
　　在旅行社這個行業中，中青旅作為唯一一家上市的國有大型旅行社而被趙雪琴看好。
　　趙雪芹：“推薦這個公司，除了它是一個行業龍頭這樣一個理由之外呢，我們還有一個比較重要的理由，認為是一個催化劑吧，就是2008年的奧運會。”
　　事實上，中青旅的旅行社，烏鎮景點和經濟型酒店目前正在同步發展。這預示著在未來的發展中，中青旅有著良好的盈利能力。
　　蔣建寧：“我們國家居民的出遊率從2003年到2006年增長的幅度是非常大的，2003年是68%左右，到2006年達到106.1%，也就是說人均出遊1.06次，那麼一般的中等發達國家居民的出遊率是在300%-400%這樣一個情況，這也說明我們將來的一個增長的潛力是非常好的。”
　　根據麥肯錫全球研究院的最新研究，未來二十幾年內，中國城市的真實消費力將增長5倍以上，從2005年的3.7萬億元上升到2025年的19.2萬億元。屆時，中國將會成為僅次於日本和美國的全球第三大消費市場。
　　蔣建寧：“根據我們國家的十一五規劃的預測，到2020年，中國的旅遊收入佔GDP的比重將達到8%。”

　　服務好收益高，招商銀行被看好

　　老百姓收入增加，消費能力增強，為現代服務業打開了一道大門。事實上，消費和理財永遠是兩個雙胞胎。當消費需求在迅速膨脹的同時，老百姓對投資理財的需求也跟著水漲船高，越來越多的人不願意讓錢靜靜躺在銀行裏，開始在意自己的資產能否保值升值。一些中小銀行也瞅準了這個機會，希望成為金融服務業的藍籌股。
　　深圳的易先生夫婦每隔一段時間都會到招商銀行給國外留學的兒子匯款，之所以選擇招商銀行，是看中招行的服務比較細緻。
　　深圳市民易先生：“這個銀行的業務員業務很熟悉，他一步一步地指導，所以我們很順利地就把這個辦完了，就說從業務員的角度來比，我們覺得素質比較高。”
　　現在易先生夫婦已經把家裏的存款都轉到了招行銀行，然而讓他們沒有想到的是，因為他們在銀行的存款超過了50萬元，就自動成為招商銀行金葵花理財的客戶，專門有理財師免費幫他們規劃理財。
　　易先生：“他就覺得你存在銀行裏頭這個收益率不能最大化，就建議你做一些理財產品，所以我們也根據客戶經理的意見也做了一些理財產品。”
　　現在銀行的理財產品花樣繁多，究竟選擇什麼比較好，易先生夫婦心裏也沒有底。今天他們來給兒子匯款，然後就專程來拜訪招商銀行的理財師，希望能得到一些好的建議。
　　招商銀行高級客戶經理彭博：：“我個人覺得咱們個人投資者應該減少股票的投資，應該增加基金的投資，因為股票的風險是越來越高。”
　　事實上，他們的理財師彭博剛剛成為招商銀行的鑽石級客戶經理，這是招商銀行為自己的大客戶推出的新服務。
　　彭博：“我每天做的第一件事是先把客戶的資產變化先看一看。”
　　彭博的新客戶有60人，每個人在招商銀行的資產都超過500萬，彭博的任務就是幫助客戶資產保值，建議客戶買股票、買基金還是其他的投資產品，當然他所做的每一件事情都是招行銀行免費向大客戶提供的。今年5月30日的印花稅調整，彭博是在前一天晚上的深夜才得知消息，當天夜裏，他就把這個重要的消息告訴了他的客戶。
　彭博：“應該是從半夜12點半開始，通知到他們的，我確認到他們每個人都收到之後，我們基本上才能完成我們當天的工作吧，因為既然說我們做理財客戶經理的，所以我們必須要對客戶的資產負責。”
　　採訪中，彭博正在為一位客戶制定新的投資計劃，在彭博的建議下，這位客戶550萬元的本金在三個月後已經有693萬元的市值了。

　　彭博：“根據不同的客戶，我們會定期的或者不定期地去修正我們的理財方案，我們會跟蹤客戶理財的報告，爭取讓客戶最大程度的，在保證一定風險情況下獲得最高的收益，我們每個月會給我們的鑽石客戶出一份理財方案的報告。”
　　據零點調查公司的調查顯示，49.7%的市民最常去的銀行是自己認為服務最好的銀行，因此，銀行之間的競爭，實質上就是服務水準的競爭，銀行的競爭力主要表現在為客戶服務的能力上。事實上，對大客戶免費進行理財規劃只是招商銀行諸多服務中的一項，作為一家股份制的商業銀行，想在眾多大銀行的包圍中取得良好的業績並不是一件容易的事情，但是見到招商銀行的副行長唐志宏，他還是非常樂觀。
　　招商銀行副行長唐志宏：“如果說從招商銀行長遠的目標來講，我們是想做中國具有國際競爭力的中國最好的商業銀行，我們也想做。我們的收入結構非常合理，比如說我們的非利息收入佔比較大的比例。”
　　唐行長所說的非息收入就是不靠存款得到的收益，在國外商業銀行的非息收入通常能佔到銀行收益的30%，而我們國家的平均水準在10%左右，因此發展的空間還非常大。招商銀行眼下正看好這個空間。
　　唐志宏：“去年我們的總資產增長的收入大概接近30%，而去年我們利潤的增長的幅度大概接近60%，這是我們公佈的年報的數據，為什麼出現了利潤增長，大幅度的超過我們的資產增長的速度，就是因為我們的非利息收入在急劇的增長。”
　　由於是上市公司，唐行長對今年的利潤增長避而不談，但我們不難聽出他對目前狀況的滿意。
　　唐志宏：“前年通過我們銀證轉帳系統交易的股票，就是客戶通過我們網上銀行購買的股票是2000億，交易量2000億，去年就是4000億，這是個什麼概念呢，就是這面的業務增加了一倍。”
　　記者：“那麼是不是這面的收入也增加了一倍呢？”
　　唐志宏：“也增加了一倍了。”
　　2006年，招商銀行被《亞洲銀行家》評為最佳零售銀行，事實上，在證券分析師的眼中，整個銀行業都是值得投資者關注的。
　　中信證券金融行業研究部總監楊青麗：“我們認為07年、08年它凈利潤增長率應該還是比較高的，應該有20%或者到30%左右這個水準吧。”
　　楊青麗說她給出的20-30%的凈利潤增長率是有著很嚴格的分析的，事實上是中國經濟的迅猛發展給銀行帶來了很好的增長空間。同時，未來銀行的混業經營也會帶來很大的利潤空間。
　　楊青麗：“中國的銀行業要面臨一個結構的變化，一個資產結構的變化，要向個人業務傾斜。”
　　個人業務在國外被成為私人銀行業務，現在正成為銀行家們爭奪的焦點。波士頓諮詢公司估計，截至去年底，私人銀行業務管理的總資產大約在96.4萬億美元，較前一年增加8%，如果市場條件適宜，這一數字每年將增加5%，2010年將達到近116萬億美元。另外他們認為亞洲銀行私人銀行的資產額在以每年30%的速度增長。在中國，楊青麗最看好招商銀行，首先就是因為招商銀行的個人業務表現得非常出色，在投資分析報告上，她給招商銀行強于大市，謹慎樂觀的評價。
　　楊青麗：“招商銀行現在的儲蓄存款佔比例在接近40%，應該僅次於四大銀行，並且它的信用卡、理財業務應該是都做得不錯，它信用卡發行量是最大，這種趨勢如果繼續下去的話，它的盈利增長應該是挺高的。”

　　半小時觀察：
　　雖然，藍籌股這個名字是在賭桌上誕生的，但我們尋找藍籌股，可不能像賭博那樣光憑運氣押寶。以往的經驗告訴我們，貨真價實的藍籌股總是蘊藏在那些引領經濟潮流的行業中間。而今天看到的兩隻藍籌股，它們就在中國經濟轉型和結構性調整的過程中，佔據了先機。
　　我們都說，中國經濟增長依靠投資、外貿和消費三駕馬車來拉動。但在這三駕馬車中，消費一直是跑的最慢的一個，和消費有關的行業也必然受到束縛。然而，國家統計局最新公佈的上半年經濟數據卻透露出新的資訊，今年以來，城鄉居民收入出現了多年少有的快速增長，與此同時，國內社會消費品零售總額的增幅，創下了1997年以來的新高。收入增加、消費增長，中國已經進入一輪以汽車、住房、旅遊、醫療等新興消費品為主的經濟增長週期，在這些行業產生新的藍籌股也就不足為奇。
　　其實，一個真正理性的股市，應該就是這樣的一面反射鏡，能真實地反映出經濟的走勢和企業的經營狀況。而企業現在和未來的價值，也都應該體現在它的股價上，這正是價值投資的基本原則。我們尋找藍籌股，也是在尋找中國經濟的熱點和亮點。