中国电力设备行业的景气周期延长

分析员：Michael Tong

基本面、行业与主题

我们相信，中国电力设备行业的厂家将受益于行业景气周期的延长，这主要是由于电力需求强劲增长、小型电厂关闭、潜在出口增多，以及电力在水力、核能、风能、气体发电和维修设备的新市场。我们认为中国的电力公司由于国内基础坚固、技术进步快速、成本优势具有竞争力，因此在接下来的十几年中，中国的电力设备公司将在国际市场上大展手脚。

电力设备行业的景气周期延长可惠及所有行业内公司

伴随着中国良好的宏观前景，电力需求增长强劲，这预示着中国电力产能业在未来几年内将有良好的资本支出出现。我们没有考虑由于供给过量而造成新产能不被批准的情况。除了08、09年已被批准的130千兆瓦的新增产能外，还有250千兆瓦的新增产能正等待审核批准。

小型产能电厂的关闭进一步提高订单数量

电力设备市场还受益于近期政府要求关闭小型和低效发电单位的情况。政府要求关闭小型发电厂将触发产能替换需求（07至2010年将关闭50千兆瓦的小型煤炭发电厂）。

进军国际市场

由于电力产品竞争激烈程度上升，新兴市场上有大量的基础设施开支计划，因此我们预期将会有更多的出口销售。受益于国内数年呈爆发式增长的产能，三大设备制造厂商已经实现了产能扩张、设备升级、技术突破，以及可证的销售记录。

三大设备厂不同的中端市场扩张

水力发电――由于东方电机和哈尔滨电气极大的市场份额，因此将受惠更多；核能发电――受惠于所有的公司，尤其是使用2＋技术的东方电机和拥有西屋AP1000核电站的上海电气和哈尔滨电气；风能发电――东方电机涉入该领域较早，拥有成功的产品输出，因此受惠最多；天然气发电――考虑到目前已经在利用煤层气体、发展洁净煤燃气轮机、以及厂家的出口意向，气体短缺不足以造成冲击；设备维修－－考虑到产能基数扩大、扁平的发电机构造，以及对设备效率的关注，设备维修业务在整个行业中贡献率上升。
（翻译：Ivy）