中國葡萄酒市場迎來收獲季節

2007年07月30日09:43

中國的啤酒消費量比世界任何一個其他國家都多﹐可投資中國股市的投資者何以更願意選擇葡萄酒公司而非啤酒公司呢？

一定程度上這可能是一個增長潛力問題。中國的葡萄酒消費者酒量相對較小。據中國酒精行業協會的數據﹐中國人年均葡萄酒消費量僅0.4升﹐遠低於全球範圍內人均7升的年消費水平。

相對而言﹐中國的啤酒業增長空間已經不是很大。行業協會的數據表明﹐中國的啤酒消費目前已經佔全球總量的73%。據荷蘭銀行(ABN Amro)的預測﹐在未來五年中﹐中國的葡萄酒消費量將以每年15%的速度遞增﹐而啤酒的年均消費量增幅則在8%到10%之間。中國的主要葡萄酒生產商相對於相互之間競爭更加激烈的啤酒生產商而言也佔有更大的市場份額﹐分析師稱﹐這使得他們手中掌握了相對更大的定價權。

雖然還不大可能成為儸伯特•帕克(Robert Parker)等世界著名品酒師的上選﹐但像“王朝”、“張裕”、“長城”等這些品牌總計已佔據了中國葡萄酒市場的半壁江山﹐而他們在國內市場的分銷網絡也是外國競爭者無法匹敵的。

今年﹐中國的葡萄酒生產商預計將從國內去年秋季的葡萄大豐收中獲益。其中一些廠家正在擴大生產能力﹐著手生產價值更高的產品﹐並尋求收購海外的葡萄園。

而一年前的情況卻沒這麼紅火﹐當時中國的葡萄歉收導致國內葡萄汁的價格增長了15%。這使香港上市企業王朝酒業集團有限公司(Dynasty Fine Wines Group Ltd.)深受其害﹐該公司2006年的淨利潤較上年下降了36%﹐降至1.148億港元(合1,470萬美元)。身為中國第三大葡萄酒生產商的王朝酒業遭遇了原料供應困難的局面﹐不得不從澳大利亞進口葡萄汁。

而今年﹐較好的葡萄收成預計將降低葡萄汁的價格﹐據荷蘭銀行(ABN Amro)估計﹐這將有助於王朝酒業將其今年的利潤率提高1.3個百分點﹐達到57.9%。

荷蘭銀行的分析師Lei Yang今年4月將王朝酒業的股票評級從持有上調至買入﹐並將該股的12個月目標價從3.13港元上調到3.75港元。她看好該股的理由之一是王朝酒業正在努力壓縮分銷成本。該公司股價上週五下跌0.10港元﹐收於3港元。

王朝酒業稱﹐通過以拍賣方式來挑選運輸代理商﹐該公司希望今年能將分銷成本控制在不高於銷售額30%的水平。王朝酒業目前正在天津新建一家釀酒廠﹐該廠建成後王朝酒業的年生產能力到2009年將翻上一番﹐達到7萬噸。截至2006年底﹐法國企業Remy-Cointreau擁有王朝酒業27%的股份。

作為中國最大的葡萄酒生產商﹐煙台張裕葡萄酒股份有限公司(Yantai Changyu Pioneer Wine Co. Ltd.)也在積極擴張業務﹐向附加值更高的產品進軍。去年9月﹐這家在深圳上市的企業斥資人民幣5,000萬元(合660萬美元)與加拿大公司Aurora Icewine組建了一家合資企業﹐在遼寧省興建一座產品用於生產冰酒的葡萄園﹐年產葡萄1,000噸。冰酒是用在采摘時已經凍結的葡萄釀造的甜酒。

今年第一季度﹐張裕的淨利潤較去年同期增長了30%﹐達到人民幣1.953億元。同期銷售額增長了23%﹐達到9.958億元。

張裕一直在積極尋求與外國同行進行合作。除與Aurora合資外﹐該公司還與法國葡萄酒生產商Group Castel以及新西蘭的葡萄酒商Kely Estate組建了合資企業。

上海國泰君安證券(Guotai Junan Securities)的分析師趙宗俊將張裕的股票評級定為買進﹐並將該股在年底前的目標價定為77元。該股上週五上漲0.46元﹐收於61.61元。

張裕一直在斥巨資擴建北京附近的一個葡萄園﹐趙宗俊說﹐該葡萄園的年產量到2008年時將從目前的200噸增加到1,000噸。他預計張裕的淨利潤未來3年中每年將增長35%至40%。

中國食品有限公司(China Foods)是中國第二大葡萄酒生產商。這家香港上市公司的管理人士稱﹐該公司的長城牌葡萄酒對公司業績大有幫助。中國食品的網站稱﹐該公司葡萄酒的銷售額2006年增長了16%﹐達到18億港元。Thomson Financial稱﹐飲料和葡萄酒對中國食品的利潤貢獻率達17%。梅林肉罐頭是中國食品的知名品牌之一。

中國食品有限公司在今年4月之前的名稱是中國糧油國際有限公司(Cofco International)﹐它是國有企業中國糧油食品進出口（集團）有限公司(China National Cereals, Oils & Foodstuffs Import & Export Corp.)的上市子公司。中國糧油國際在更名前進行了一次大規模重組﹐其農業子公司在重組中被分拆了出去。中國糧油國際2006年的淨利潤增長了76%﹐達到9.901億港元。

摩根大通(J.P. Morgan)的分析師Selina Sia認為﹐長城葡萄酒看來有望解決其不同葡萄園各自擁有分銷商的混亂局面﹐這種局面導致這些葡萄園在零售市場上自相競爭。該分析師在6月份的一份報告中稱﹐長城葡萄酒的管理層已保證要整合公司的分銷渠道。

她對中國食品的股票評級是增持﹐並將該股的12個月目標價定為5.80港元。該股上週五下跌0.12港元﹐收於5.18港元。