股票投資要求百分之百的正確 (林園)

很多人認為投資股市風險很大，其實源自對股市的實質不甚瞭解。

　　股票市場實際上是企業的交易平臺。我們不去看它是投資還是投機，既然是一個交易平臺，股市是怎麼賺錢的呢？賺誰的錢？我的理解是分享企業成長的利潤，這一點與炒買炒賣獲利不同，也是我投資的根基所在。

　　我們投資企業的錢，當企業經營的業績好了，股市給它一個正市盈率的放大，我們分享收益。為什麼會虧呢？是企業經營不好，企業賠錢了，作為它的投資者肯定要賠錢，這是PE的負向放大。投資股市的根就是投資你所選擇的企業，只要中國經濟持續向好，就不會有錯，這點我一直堅持。

　　選擇什麼樣的企業？

　　理解了買股票就是投資企業，自然第二個問題就是你要選擇什麼樣的企業。

　　大家都知道選擇好的企業投資，但是全中國的好企業不多；並且，與我們通常眼光中的好企業不同，投資所選擇的企業有自己獨特的標準。

　　我選的企業首先是一個賺錢機器，滿足我賺錢機器這一概念。這是投資最重要的標準。

　　很多企業是很好，它對社會的貢獻很大。像一些競爭性的行業，它的東西很便宜，老百姓也都受惠，但是作為投資人的角度來看就不一定是一個好企業。因為我們投資的目的是希望它給我多賺錢，一個投資人所說的好企業和人們對它的尊敬度，和它對社會的貢獻是不搭界的。

　　具體來說，這樣的企業大致有以下幾大特點：

　　首先，你要分析它的賺錢總量。這個不能低，我們的投資是一定，產出無限大，這才是我們鍾愛的企業。

　　賺錢總量可以從這幾個指標得到答案。第一是毛利率，毛利率是賺錢機器最重要的財務指標，18%以上，最好是80%甚至90%的毛利率，且毛利率穩定或者趨升才是我們選擇的目標。投資最終要的原則是穩定，毛利率不能是下降的，其變化一定是趨升的，穩定或者趨升才是我們投資企業的根本。其次是企業的盈利能力，這個指標我們指的是每股盈利，每股盈利最起碼三四毛錢，這才有能力給股東分錢。最後才是PE。PE水準是動態的，這個指標提示我們什麼時候可以買入。

　　我買茅臺酒的時候，PE大概在25倍。我給它算了20%的複合增長，所以加大對茅臺的投資。到今天，茅臺實際複權價格已經五百多元了。這時我又算了一筆賬：根據剛剛公佈的年報，現在茅臺的PE在58倍，結合它的複合增長(我堅信茅臺酒的複合增長在30%以上)，到2009年，茅臺的PE又變成20多一點，這裡面還沒有考慮提價的因素(因為今年一季度它又提了16%)。

　　投資企業的標準第二就是選擇可以帶來雙重放大效應的企業。

　　有的企業是好企業，也能賺錢，但是它的股本足夠大了，最多只是享受它賺錢給你帶來的那一點分紅。我們不追求這樣的企業，我們追求的是超常規的發展，要享受股本和盈利雙重放大的企業，這種才是我們最喜歡的。

　　為什麼我們要選這樣的企業，因為證券市場一定是吹泡泡的市場，這個泡泡就是PE，市場會將企業的盈利放大。而我希望是雙重的放大，一個是盈利的放大，分享盈利的成長性；另一個就是股本的擴張。這是一種雙重的放大，享受到它的雙重放大你就容易發財。

　　第三是投資尋找嬰兒型的股本巨人品牌的企業。

　　範圍再縮小，我們要找的企業一定是一些小股本的。也就是嬰兒型的企業，股本很小，但是在行業中已經數一數二了，市場佔有的份額非常高。這種企業是最容易漲的，我們要找未來三年漲十倍到二十倍的企業，這種企業的盈利能力特別強。

　　這種企業會在什麼企業中產生呢？我們所說的就是選擇嬰兒的股本，巨人品牌的企業。還有就是選擇一些沒有競爭對手的壟斷企業，好的企業是沒有競爭對手的，是排他的。沒有競爭對手的企業是最有競爭力的，一個企業連競爭對手都沒有，這個企業實際上是最有競爭力的。

　　此外選擇一些在目前激烈市場競爭中出來的好企業，比如伊利、蒙牛也是我們選擇的好企業。

　　在激烈市場競爭中出來的強勢企業，你不要看這個行業大家都在做，但是它在這個行業中，目前已經做到了龍頭老大，或者是老二，這就是他的競爭實力。而處於競爭階段的企業，一般你不要選，如果你選擇這種企業，要特別的小心，這種企業會給你帶來高利潤，但是也會有變化，風險大了，投資的不確定性就增加了。

　　相反，那些它的產品也是一個知名品牌，但是它的產品老是降價，那樣的企業不要選。比如家電企業，這麼多年看不到它漲價了，企業的盈利能力都在下降。比如聯想，我看了它的財務指標，它的毛利率在下降，並且這個行業中，它還沒有做到具有話語權的地步，所以我認為這種企業一定是走下坡路的。

　　最後一點，優質、稀缺的資源，我的策略就是不斷的買進，你能擁有它是最大的幸福。

　　比如黃山旅遊。為什麼會買黃山呢？黃山的品牌很好，但是我買的時候，黃山的總市值還不過20億，而且旅遊股進入高增長期了，它股本也不大。所以優質、稀缺的資源，我的策略就是不斷的買進，能擁有它是最大的幸福，因為全世界其他地方沒有這種東西，它是稀缺的。

　　最重要性就是確定性

　　投資首先要考慮到風險，首先要考慮到它的底部在什麼地方，我的風險是能夠預測到的，這樣才行。作為我投資的第一重要性就是投資確定性，賺錢的確定性。這是一個大的原則，不能有失誤。

　　很多人說經驗教訓是可以總結的，我覺得不能總結。股市上的教訓總結就是金錢上的代價。你十次對，有一次錯，我都覺得你這個方法是有問題的。我要求我自己是百分之百的正確，一百次中有一次錯，沒准你錯的這個方法就是毀滅性的，賠錢就是讓你毀滅性的。

　　我們不能做自己把握不住的事情。A股上市一千多家企業，我研究的企業，到目前為止也就不超過25家。95%的企業，我都搞不清楚，搞不清楚就是風險，這就是不確定。

　　我們怎麼判斷投資的確定性，就是你搞清楚這個企業如何投資，越簡單越好。

　　大家說股市有風險。但是我認為股市的風險就是控制死了，這個風險其實是企業經營的風險，我們只要對經營的風險能夠把握住，我們就是在做一個有把握的事。怎麼控制經營風險?作為投資者就是進行動態跟蹤，關注它的一點一滴，然後作出自己的判斷。從另一個方面來看，它也是一個人的綜合素質的體現。

　　很多企業搞多元化，搞重組，讓人眼花繚亂，其實這是對投資者最大的陷阱。

　　所以投資體會，我的提醒是越簡單越好。比如制造型的企業，產品結構一定要單一。你覺得單一會加大風險，實際上那是錯的。比如江中製藥。江中製藥的產品很簡單，很多企業都能生產，但是，這一家企業賣健胃消食片這一個藥就占了十億以上。別的20多家企業，也生產這個藥，才占了份額的百分之幾。這就是我說這個企業有核心競爭力。

　　還有一個是馬應龍，生產痔瘡藥的。痔瘡是十男九痔，但是為什麼德國人的同類藥風靡全世界，但就是打不進入中國？就是因為有一個馬應龍頂著。我們看馬應龍的股本很小，只有一千多萬股。但是它把德國人就給頂在了外面，因為它賣得便宜，藥又好，到現在已經有幾百年的歷史了。這就是我們要投資的企業，我們分享他成長的快樂就是了。

　　投資者應該做的事

　　作為投資者，你並不是將錢買入一個股票就完事大吉了，你還有很多事情要做。