投資2007年，什麼最重要？ - 鄭拓

1． 判斷市場是漲還是跌比判斷市場能漲多少點更重要。 與其急著去預測股票市場能漲到多少點，不如先預測一下2007年市場是漲還是跌。我的答案是，市場會漲，聰明的投資者會賺錢。因為我們股票市場的估值雖不便宜但仍屬合理，宏觀和微觀經濟仍然充滿活力，資金仍然充沛，人民幣仍會升值，市場的方方面面面仍在不斷完善和提高。所以，2007年持有股票的風險小於持有現金的風險。

2． 瞭解市場的價格水準比預測市場更重要。 市場能漲到多少點？市場會調整嗎?這些日子來，似乎每個人都在問著和回答著這樣的問題。我的看法是，就像在2006年初很少有人預測到當年的高點在2600點以上一樣，2007年漲到多少點都有可能（不過，我認為漲到5000點的可能性小於百分之一）。當然，如果明天市場開始調整也有可能。不過，重要的不是你的預測有多麼準確，重要的是當市場達到某個點位時，你能判斷出市場處於何種階段。聰明投資者和一般投資者的區別在於，當市場開始形成泡沫時，前者會感知並利用它，而後者會因失去理性而迷失。當明年的某個時間市場站在3500點以上時，我會變得警惕。

3． 買能賺錢的股票比預測市場是漲是跌更重要。是買2006年漲幅小的股票以期望這些股票迎頭趕上，還是買2006年的明星股票期望其再接再厲？我傾向於買入2006年的明星股票。任何事情發生的背後必有理由。如果某些股票成為2006年的明星，而其背後的理由並沒有消失，那麼，這些股票仍然有可能成為2007年的明星，只要其估值還沒有遠遠偏離合理水準。當然，如果我買入2006年的落後者，那一定是因為基本面的變化，而不僅僅是因為它是落後者。

看一個例子。幾年前，休士頓大學的湯瑪斯喬治和香港科技大學的Chuan-Yang Hwang曾做過這樣的研究，他們測試了美國市場1963到2001年間的交易資料，並制定每年的動態類比組合，這個組合買入剛剛創出52周新高的股票並賣空剛剛創出52周新低的股票。其結果是，這個組合平均每年收益率高出市場平均水準達7.8%，並且這樣的一個組合在接下來的5年時間裡仍有良好表現。他們的解釋是，通常人們會對漲幅高的股票有心理障礙而不敢買，從而使這些股票仍需較長時間才達到其理想的價格區間。

另外，在一個不再便宜的市場，我們需要的不僅是企業常規的增長，我們還需要“驚喜”。資本回報率高的股票，股價表現和管理層或大股東的利益關係密切的股票，2006年每股收益超出市場年初預測最多的股票，2007年行業有大“動作”的股票，明年會有較好的表現。因為這些股票，是能給我們驚喜的名字。

4． 買什麼股票比什麼時候買股票更重要。聰明的購物者會在夏天買秋冬的衣物，年底買電腦和電視，過完年後買奢侈品。在別人不怎麼需要的時候買你一定會需要的東西，這個小智慧也適用於買股票。如果明年市場出現大的調整，而調整後股票價格變得合理，記得去做那個聰明的購物者。如果你無法判斷什麼時候是正確的的時間，那就努力去判斷什麼是正確的股票。在錯誤的時間買入正確的股票，最後的結果也不會錯。當然，如果你能在正確的時間買入正確的股票，恭喜！

5． 專業知識比技術指標更重要。基金會跑贏指數嗎？我認為股票型基金整體跑贏指數的概率不大。因為明年大盤藍籌的回歸仍會將指數推的虛高，而個別大市值股票占主要指數的權重仍高於基金所允許的配置比例。不過，就像2006年一樣，基金整體漲幅仍會大幅超越個人投資者的整體收益。儘管我們這個行業的專業人士常受到質疑，但無論如何，專業投資者用於研究的時間遠遠多於普通投資者，而且更有組織性和系統性。另外，對於很多基金經理來說，工作不僅僅是謀生的手段。You are paid to do what you like, is it a dream?

6． 合理的期望值比最開始的判斷更重要：我不是說2007年的收成一定會比2006年差。不過，就像許多投資者在反思2006年想到的一樣，合理的期望值會帶來平和的心態，而平和的心態才能讓一個投資者始終保持冷靜。所以，如果2007年你投資的基金或股票的回報在30%左右，在你不免有點失望的同時，別忘了這個收益仍是在其他許多市場難以得到的。

7． 算算自己退休時需要多少錢遠比需要多少錢才能成為大富翁更重要。股票市場儘管有很強的財富效應，但投資股票，僅僅是你提高生活品質的一個手段，照顧好你和你愛的人的生活才是目的。所以，在看到別人賺錢時也看到風險，做好自己的財務規劃並保持合理的資產配置，很重要！

8． 友誼，愛和健康比金錢更重要。嗯，聽過很多次了？有點老套？事實是，情商高的人運氣會比較好，而運氣好的人更容易成功，也更容易賺錢。