"滿倉、波段操作":2200億保資操作地圖

王小明 深圳報道 21世紀經濟報道

無聲起風雷。

近日,中國保監會以非正式形式向各保險資產管理公司告知,保險資金的直接入市比例從5%提升到10%。

事實上,這一比例早在今年4月便已被默許。

而按保監會披露數據,截至今年一季度末,保險資金通過直接入市和借道證券投資基金間接入市的總投入,在同期保險資金餘額中的占比已然高達18.3%。由於本次非正式通知僅針對直接入市,並未觸及股票與證券投資基金20%的總上限,多位接受記者訪問的保險資產管理公司負責人表示,對市場影響並不大。

保險業,尤其是壽險行業因其行業特性帶來的巨額資金沉澱,已使其成為資本市場不可忽視的重要機構投資者,此次提高比例,這些隱遁無形的資本大鱷也將通過做強自身投資水平,去謀求更大的升值空間。

直接入市突破2000億

保險行業的資金池效應歷來被各方重視。截至2007年4月,保險業的總資產已然達到24284.44億,幾乎以平均每月1000億的資產增幅加速上升。其中的市場龍頭中國人壽集團在5月31日總資產已達到1萬億。

業內研究員預計,年內保險資產將增至2.8萬億左右,若考慮太平洋保險上市等其他因素,該數字可能接近3萬億大關。

而按投資資產占總資產約80%-90%的比例計算,目前各家保險公司所持的保險資金可用餘額應該在2.2萬億左右,而保監會此番提高上限,將意味著超過1000億保險資金隨之直接進入股市,直接投資股票的保險資金總額將達到2200億左右。

據保監會4月披露的數據,截至3月底,直接與間接入市的保險資金總量已經達到3732.6億元,在當期20444.8億元的保險資金運用餘額中占比高達18.3%,與監管規定的20%入市上限僅一步之遙。

此次新規中,保險公司直接購買股票的上限提高到10%後,並未將入市總比例一併提高。這意味著,保險公司通過基金投資A股的比例從原有的15%降至10%。

據接近監管層的人士介紹,此舉一方面仍要防範保險公司資金運作風險;另一方面也肯定了保險公司的資金運用水平已逐步成熟。

"其實從4月放行保險公司投資過去一年漲幅超過100%的股票開始,監管部門就開始有層次的放開各家保險公司的直接入市比例。"該人士表示。而他所提及的"層次",則代表了監管部門對各家公司管理水平的認可程度。

滿倉、波段操作

2007年,中國A股一改持續一年多的單邊牛市,進入漫長的寬幅震盪期。擁資千億的保險機構有何作為,尤其引發坊間關注。

記者向多家保險機構查詢後反饋的訊息顯示,目前保險機構在現有的入市額度中,基本"滿倉"。

"究其根本,依然來自巨大的資金配置壓力",某保險資產管理公司負責人表示,他所在保險公司的保費收入今年以來一直保持2位數的增長態勢,而相對定期存單和國債,資本市場依然是相對不錯的增值之地。

"跟老百姓所謂滿倉是把全部身家'砸進去'不同,我們即便滿倉,也不過10%而已。"該人士表示。

但與以往不同,記者在檢索多家A股公司定期報告的股東名單之後,發現今年這些保險大鱷的投資風格已由以往的買入後長期持有,轉為波段操作。

作為外界唯一洞悉保險資金流向的渠道,2007年1季度的A股上市公司報告中,有15家保險機構256家次出現在近200家上市公司的十大流通股東名單中,顯山露水的資金總額達362.09億。其中中國人壽與其集團公司分別以上榜77次和46次居於前列,中國人壽上榜市值高達260.3億。

按一季末持倉情況,國壽股份、國壽集團與平安人壽持倉量最大的上市公司分別是工商銀行(1398.HK,601398.SH)、寶鋼股份(600019.SH)和浦發銀行(600000.SH),持有市值分別高達18.47億、9.38億和16.54億。

值得注意的是,平安人壽持有的第二大流通股便是中國人壽,持倉市值高達9.04億,而中國平安的名字也分別出現在國壽股份和國壽集團持股排名的第14位和第11位,累計持倉市值6.27億。

如果將2005年中報以來保險公司在上市公司股東中的變化情況動態比較,可以看出,中國平安與中國人壽的兩個機構的持倉風格相差迥異。與中國人壽相比,平安人壽的倉位變化顯然更加頻繁。

曾經位列平安人壽前兩大重倉股的招商銀行(3968.HK,600036.SH)和寶鋼股份(600019.SH)是兩個典型案例。

平安人壽最早現身招商銀行股東名單是在2005年的3季報上,持倉2749.4萬股,斯時招行股價正處於低谷,公告日收盤僅6.29元。至2006年,平安人壽開始對其持續加倉,前兩季度分別加倉達3434.1萬股和1000萬股,至2006年中,平安人壽持有的招商銀行股份已達7183.5萬股,此時整理1年的招商銀行股價已逐步啟動。但隨即平安人壽又於當年3季度沽出1649.6萬股。但面對2006年底的銀行股狂飆,平安人壽沒有繼續減倉,而是保持持有。

然而,在招商銀行的2007年一季報中,卻不見了平安人壽的影子。顯然,平安人壽已將持有的5533.9萬股招商銀行股份在報告期間中清倉。據觀察,1季報時的3月末正值招商銀行谷底,當日收盤僅17.38元,而在1月中旬,招行的股價則最高摸至近20元。以此計算,平安人壽在招商銀行的此輪行情中收益在6億元以上。

平安人壽對寶鋼股份的操作如出一轍,在2005年底購入7432.5萬股寶鋼之後,也是不斷加倉,至2006年中,寶鋼股份已成為平安人壽第一重倉股,持倉量高達31729.3萬股。此期間寶鋼股價一直在谷底徘徊,平安人壽藉此完成建倉操作。

而當寶鋼股價在2006年下半年快速啟動後,僅用100天時間便由4元左右漲至近10元,平安人壽則選擇一路減持,並在2007年一季度沽出了最後的21466.5萬股,從寶鋼股份股東名單中消失。

同樣對於這兩隻股票,中國人壽的態度則平和很多。1季報顯示,國壽股份在2007年1季度的小峰頂時也減持了23.2%的招商銀行和56.3%的寶鋼股份;而國壽集團則均維持原倉位不動。在當期國壽集團重倉的前14家股票中,發生倉位變化的僅3只,而且全部是加倉。

7月18日,中國平安的一位內部人士在接受記者查詢時對公司的波段操作予以默認。而面對招行近來快速上漲的行情,該人士表示,"機會很大"。

按多位接受記者採訪的業內人士說法,"滿倉",但波段操作,或將成為保險資金下半年的主旋律。

此外,另一保險公司的負責人亦表示,與市場中其他的資金性質不同,上半年已經斬獲頗豐的保險資金,在下半年也可能因"超額完成任務",而將操作變得"平和很多"。